Финансовым советникам нужна встряска

Цитата дня идёт сегодня от Барри Ритхольца.

В этой пустоте (финансовой) отрасли нужна хорошая встряска. Немало профессионалов разного рода, занятых в ней, одновременно питает к ней отвращение. Нам нужно вновь изобрести концепцию финансового консультирования. Для этого требуются новые технологии, новое понимание поведения самих себя, нашего отношения и акцентов.

Источник: What This Industry Needs is a Good Disruption | The Big Picture. Перевод мой.

Разумеется, хороший пинок давно нужен не только «у них», но и здесь, в РФ. Впрочем, я не питаю иллюзий, что кто-то придёт такой как Джобс и всё поменяет. Благо, и тут и там есть выбор совсем отказаться от посредников. Мне ближе подход финансового самообразования. Всё необходимое давно доступно и практически бесплатно. Что-то «экстра» стоит совсем небольших денег.

Сколько стоит фин. совет?

Эта тема — частый гость моего блога. Интересная подборка материалов вышла на этой неделе на Abnormal Returns (Кстати, ИМО, обязательный блог в меню каждого «распределителя активов»). Очевидно, цена вопроса должна быть связана с качеством экспертизы и сложностью задачи.

Вспомним из Баффета (перевод мой):

Успешное инвестирование сравнимо с соблюдением диеты: просто, но нелегко. Не ошибись, думая, что делая  процесс сложнее, чем он должен быть, ты как-либо улучшаешь результат. Ибо всё в действительности обстоит наоборот.

Источник: Do you really need a custom portfolio? | Abnormal Returns.

Давайте посмотрим на эти «простые» слагаемые успеха процесса инвестирования:

1. Пойми свои цели и определись с ожиданиями. Частые ошибки — неправильная оценка срока, на который инвестор может разместить деньги, путаница «сохранить или преумножить», неадекватные ожидания по доходности.
2. Знай свои личные риски (эмоциональные, когнитивные, финансовые).
3. Знай продукты и риски инвестирования, насколько и какие из них ты можешь «впустить» в свой портфель.
4. Собери портфель в соответствии с пп.1-3 из самых дешёвых индексных фондов,
5. Ребалансируй / пересматривай пп. 1-4,
6. Экономь на издержках.

Теперь давайте посмотрим, за что берутся комиссионные. Если не брать первые 3 пункта, всё остальное легко подлежат автоматизации: собрать и ребалансировать ленивый портфель самому в абсолютном большинстве случаев будет лучше, быстрее и дешевле любого «продукта», который вам предложат консультанты. Дефицита качественных и бесплатных ресурсов на эту тему давно нет. (Тот же «Финсовет») Варианты «прогнозирования», использования «аналитики» в процессе принятия решений мы не рассматриваем — здесь матожидание входит в слагаемые успеха с отрицательным знаком.

Если исходить из того, что «выкроенный по фигуре» портфель вам не нужен, то 1-2% за управление неоправданы. Ставим точку и увольняем консультантов, тем более большинство из них свыше простого посредничества предложить ничего не могут.

Нужно ли вам учитывать индивидуальные особенности при формировании портфеля? «Понять себя» и риски недёшево стоит. (Никогда не «сидел на диете», может быть в этом и есть успех совмещения диеты с «собой»?). Старо как мир: люди склонны неооценивать риски и переоценивать возможности, инстинкты доминируют над процессом… Идеальный консультант (заслуживший свои комиссионные) так должен собрать и вести ваш портфель, что вы обсуждаете с ним на встречах рыбалку, а не возможный дефолт Греции. Насколько ваш консультант помогает вам по пунктам 1-3? Сколько он за это берёт?

Теперь, как в эту картину ложится Marathon Investor? По Баффету, он усложняет процесс. Добавляет ли он стоимости по сравнению с пассивными портфелями, покажет только время. С другой стороны, он снижает актуальность дискуссии о личных целях и рисках, так как больше нацелен на активное управление рисками и получение абсолютной доходности, а не той, которую предлагают «статичные» аллокации ленивых портфелей. Заменяет ли он совет? Нет. Просто снижает цену ошибки. На мой взгляд, узнать об альтернативном процессе за 19 USD / мес. (меньше 0,5% от 50000 USD) вполне доступно и разумно. Представьте гольф. Можно долго прицеливаться, рассчитывая попасть в лунку одним ударом, или сделать серию попыток. Цена ошибки ниже во втором случае. Ленивые портфели как раз требуют большего понимания своих возможностей, лучшего прицеливания. Тактическое распределение активов менее требовательно к несовершенствам наших знаний (о себе и о рынках) и поступков, за счёт частой коррекции курса на пути к той же цели.

Фото из Википедии

Финансовый план и почему он вам НЕ нужен

Вам предлагают услугу по составлению личного финансового плана? Стоимость консультации 3000 — 4000 рублей? Стоп-стоп… Возможно, я сэкономлю вам эти деньги.

Чем больше я пишу на тему финансового планирования, тем больше прихожу к выводу, что финансовый план стоит столько, сколько вы за него готовы заплатить. Принцип минимализма и «сделай сам» на 100% подходит к личному финансовому плану. Если только это не консультирование по защите активов, по налогам или сложным условиям наследования, 2-3 простых совета решают 90% всех задач.

Более того, финансовый план на самом деле не нужен.

Планы ничто, планирование всё.

Д. Эйзенхауэр

Вместо того, чтобы убеждать в обратном, давайте посмотрим на типичные мнения по данному вопросу.

1. «Денег нет, и вряд ли это нужно, надо тратить сейчас, один раз живём». Совет: план вам не нужен, сбережения — это роскошь. Если вы уверены в своих талантах, имеете стабильный доход и не планируете выходить на пенсию, этот вариант не самый худший.  Главное — застраховать риски.  Иначе, или с другой стороны, не удивляйтесь, если на пенсии обнаружите обилие макарон с кетчупом в своей диете и ненавязчивое медицинское обслуживание.
2. «Начну с понедельника / нового года и т.д.». Нерешительность, отлагательство, прокрастинация. Совет: план вам не нужен. Просто потратьте 10 минут на планирование, наметьте конкретные простые шаги: открыть / пополнить депозит, изучить страховые программы, продумать завещание и т.п.
3. «Какой смысл сберегать? Всё съест инфляция, кругом обман, а недвижимость недоступна».  Совет: вы можете многое, но сами не догадываетесь насколько. (Подсказка: никто не заинтересован, чтобы вы сберегали, всем нужно чтобы вы тратили. Большинство посредников и управляющих действует не в ваших интересах.)  Совет. Не верьте, что есть простой и надёжный способ опередить инфляцию на длинной дистанции.  Вам будут предлагать спринтерские решения (не соглашайтесь). Недвижимость также не панацея. Между тем, решения для марафонцев есть, потратьте немного времени на изучение вопроса. Не спешите на фондовый рынок, начните с простого. Мед. страховка и страховка от несчастных случаев и пополняемый депозит — пусть не идеальный, но не худший вариант.

Страховка, завещание и депозит решают 90% задач для 90% людей. Кстати, говоря о депозитах, рост ставок, похоже, откладывается, поэтому оптимальным сроком разместить рубли будет 3-6 месяцев.

Ранее по этой теме:

• Что такое финансовый план и зачем он нужен?
• Что такое финансовый план и КАКОЙ он нужен? Издание 2010 года.
• Проверь своего консультанта!
• Выбираем посредника: брокер, советник, фидуциарий.

–

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов. Рекомендованные агрегаторы:

• о чём я пишу и что читаю в чирикалке
• лента блогов 2stocks.ru
• Финлента Ника Черри

Цель «Финсовета» –  показать, насколько бессмысленно заниматься местечковым инвестированием, переплачивать посредникам и рассчитывать на «профессиональных» управляющих и консультантов. В России мы платим налоги неэффективному правительству, переплачиваем за всё, от недвижимости до продуктов питания, потому что жадные посредники перекрыли доступ к качественным и недорогим товарам. 21-й век и развитие интернета создают условия, чтобы каждый мог «уволить» ненужных людей и получить хорошие цены/качество. В области инвестирования это сделать легче всего. «Ленивые стратегии» инвестирования в глобальные классы активов делают задачу сохранения и прироста капитала доступной каждому. Это проверенный способ инвестировать лучше большинства профессионалов и любителей! Уже сейчас «Финсовет» поможет вам получить ощутимые преимущества самостоятельного принятия обоснованных решений.

Проверь своего консультанта!

Возможно, кому-то покажется, что я здесь и в последующих заметках я затрону «честь и достоинство» многих в этой отрасли. Независимо от того, «затрону» я или нет, без новых этических стандартов отрасли не выжить. Инвесторы не глупы, рынки глобальны и открыты, интернет, XXI век — люди сами додумаются, что многое в отрасли устроено не в их пользу. Я ожидаю ускорения изменений особенно в условиях замедления роста рынка.

Итак, проверить профессионализм вашего инвестиционного консультанта, брокера или управляющего несложно. Для всех долгосрочных инвесторов:

1. Глобальные «ленивые портфели» с низкими издержками — это способ инвестировать лучше других. Возможно, не единственный и не лучший, но один из самых лучших.
   Индексные фонды побеждают большинство активных. Глобальный рынок уже не даёт возможности инвесторам «отсидеться» в отдельно взятой стране!
2. Советник, претендующий на профессионализм и честный подход в работе с клиентами по управлению капиталом, обязан информировать их о преимуществах ленивых стратегий и индексных фондов.
3. Все советники, которые не упоминают о ленивых портфелях, распределении активов, международной диверсификации, индексных фондах, либо непрофессиональны, либо нечестны (впрочем, я рассматриваю честность как часть профессионализма).

Простые силлогизмы, не так ли?

Следствия.
Вот лишь некоторые примеры непрофессионального и/или нечестного обслуживания по управлению долгосрочным капиталом:

• специалист консультирует только по локальным инвестиционным инструментам (акции, ПИФы);
• стоимость управления и издержки управления выше, чем 1,5% годовых;
• взимание комиссии от суммы сделки, а не фиксированной ставки за консультации;
• дешёвые индексные фонды не рекомендованы как основа портфеля — особенно в тех сегментах рынка, где у посредника нет конкурентного преимущества;
• советник говорит, что диверсификация влечет за собой снижение доходности, «забывая» упомянуть о том, насколько снижается риск, и как часто диверсификация приводит к более высокой доходности с тем же или меньшим риском;
• излишний акцент на отдельные страны, отрасли, компании, а не на классы активов;
• излишний акцент на альтернативные инвестиции: структурированные продукты, хедж-фонды, недвижимость, товарные рынки и т.п.;
• активные стратегии рекомендованы как основа портфеля, однако, не предоставлены подтверждающие преимущества этих стратегий  научные даные или аудированые результаты управления, проверенные авторитетными независимыми экспертами.

А что предлагают ваши советники/брокеры/управляющие? Кто из них действительно профессионален? Являются ли различные аттестаты, знание сложной финансовой математики и производных необходимым условием качественного сервиса? Что скажете вы?

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества.

В следущей заметке продолжение темы…

–

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Отзыв на передачу «Ваш личный финансовый консультант» от 2 февраля 2009

В менее критичном духе, о личных финансовых консультантах, отрасли относительно новой, которой я желаю развития и процветания. Когда-нибудь я тоже открою свою практику и буду анализировать цели и состояние частных клиентов, объяснять понятия и принципы управления капиталом, помогать формировать портфели и стратегии. Всё это люди могут освоить и самостоятельно, но за (не)скромную плату, всегда найдутся те, кто захочет получить ликбез, второе мнение и поддержку. Моё видение — именно здесь (при почасовом принципе оплаты), а не в брокерском деле и не в доверительном управлении (живущем за счёт транзакций и объёмов) лежит та самая золотая середина, баланс интересов клиента и финансового посредника-консультанта. А пока я обучаю традиционных посредников и имею возможность наблюдать как за плюсами и минусами старой модели, так и за первыми шагами финансовых консультантов нового типа.

Мне, к сожалению, не случалось ранее познакомиться с работой личных финансовых консультантов. Поэтому когда в эти выходные мне попалась запись с участием эксперта Центра Финансового Образования на канале «Pro Деньги», я с интересом посмотрел её.

Исаак Беккер даёт советы инвесторам во время кризиса

Вот ссылка на статью в «Ведомостях». Почти со всем согласен, но вот что удивило:

6. В зависимости от вашего уровня риска и величины капитала желательно кроме акций и облигаций включить в портфель и другие активы: структурированные продукты с гарантией возврата вложенных средств, хедж-фонды, commodities, недвижимость, private equities и т. д. Такой портфель будет более устойчив к падению рынка в условиях кризиса…

Он в своём уме?! Хедж-фонды во время фондового коллапса? private equity во время долгового сжатия? Товарные рынки во время мировой рецесии? О структурированных продуктах пока тоже можно не упоминать, пока свежа ещё светлая память о Братьях Лимоновых и банки дают друг другу в долг только после нажима властей.

Долгосрочные инвесторы, если вы слышали такие слова, но не знали (не были уверены) что они обозначают, нужны ли вам такие инструменты, забудьте! И бегите прочь от такого консультанта! Депозиты, акции и облигации — вот основные ваши друзья во все времена. Конечно, широко диверсифицированные, конечно, по всему миру. Может быть, немного недвижимости, но всё остальное — зона большого риска и многих вопросов. Подавляющему большинству частных инвесторов лучше бы этих инструментов не знать. Сначала — мясо и картошка. Корейская морковка подождёт.

Порядка 71% американских инвесторов не доверяют управляющим компаниям

Управляющие находятся ниже механиков и страховых агентов в рейтинге доверия потребителей.

• 66% опрошенных считают, что управляющие не заботятся о защите их финансовых интересов.
• 72% считают, что финансовые советники, напротив, пекутся об интересах своих клиентов.
• 91% инвесторов, пользующихся услугуми советников, не собирается менять советника в ближайший год.

Исследование, о котором пишет MarketWatch, проводилось среди состоятельных инвесторов по заказу инвестбанка Barclays Global Investors, крупнейшего участника рынка биржевых фондов (ETF).

Подробнее о работе финансовых консультантов я писал здесь.