Финсовет и инновации

2 комментария

Сегодня обнаружил, что «Финсовет» — важный проект модернизации российской экономики. Серьёзно!

Задача развития инновационной экономики требует единого понимания термина «инновация». Согласно McKinsey, инновацией может считаться любое принципиально новое применение знаний, при котором создается стабильная добавленная стоимость, то есть любой новый процесс, продукт или технология, который повышает производительность труда, создает новый рыночный сегмент или открывает доступ к дополнительным ресурсам.

Источник: http://www.mckinsey.com/russianquarterly/articles/issue21/01_0210.aspx

Рассмотрим применительно к моим инициативам:

  1. Добавленная стоимость состоит в разоблачении «разбавленной стоимости» активного управления ((c) «Финсовет»). Граждане имеют право обходиться без разбавленной стоимости, а добавленную они создадут себе сами, либо с помощью настоящих фидуциариев, когда будут больше инвестировать в индексные фонды и широкие международные классы активов.
  2. Повышение производительности труда. Когда многие в отрасли оставят в финансовую аналитику, активное управление и бестолковое консультирование, это существенно повысит производительность труда. Меньше «балласта»! Высвободившиеся кадры смогут создавать добавленную стоимость где-то ещё. Например, в «Сколково». Приоритетный проект.
  3. Создание нового рыночного сегмента. Мы покупаем качественные импортные товары, но только в инвестициях, на рынке недвижимости и в госуслугах нам предлагают ездить на «Жигулях»! Хорошо, что в инвестициях вы ещё можете выбирать… Я призываю отказаться от традиционных посредников. Таких, которые на самом деле лишь продают местечковые «продукты», зарабатывая комиссию, а не дают необходимый всем гражданам совет №1 — диверсифицировать, инвестировать лениво и глобально. Сегмент профессионального совета должен быть населён фидуциариями, а не брокерами, «разводящими» Надежд Грошевых.
  4. Доступ к дополнительным ресурсам. Естественно, наших граждан ждёт целый океан ресурсов! Европейские, американские, китайские, индийские, японские и прочие предприятия и народы (государства) готовы работать круглосуточно, умножать стоимость, создавать инновации, платить проценты, налоги, дивиденды. Они работают не хуже россиян!

Господин Президент, дайте грант «Финсовету»!

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Индекс разбавленной стоимости

7 комментариев

Продолжаю публикации в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества.

На этот раз — подсчитанная «в граммах» добавленной разбавленная стоимость активов российского пайщика (c) «Финсовет». В этом расчёте мне помогли:

  • индекс паевых фондов акций «Национального Рейтингового Агентства» — я взял взвешенный по СЧА (RUIF-WS): более крупные фонды влияют на этот индекс сильнее мелких.
  • сайт «Яху!», еженедельно обновляющий стоимость акций ETF, с учётом дивидендов. Я взял данные по фонду RSX с самого начала обращения его акций.
  • курс доллара (сайт ЦБ), чтобы привести ПИФы и иностранный фонд к общему знаменателю.

Сравнение должно было получиться более справедливым, чем просто сравнение с российским индексом (РТС/ММВБ), так как в стоимости паёв/акций учтены расходы на управление. Впрочем, картинка скажет лучше 1000 слов:

Справедливости ради замечу, что всё-таки в кризисном 2008 году ПИФы не допустили такой большой просадки, как индексный фонд. Однако, и «в рынок» они также вошли с запозданием. Такой риск-менеджмент сомнителен, так как большинство инвесторов хотят видеть в активах акции, а распределить между депозитами и облигациями они их сами могут (и для этого есть смешанные фонды).

Итак, за 3+ года управляющие российских ПИФов «разбавили» каждую 1000 долларов США из капитала среднего вкладчика на $143,22 (14%). «Вклад» российских управляющих составляет 42% общих потерь инвестора за это время.

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Выбираем посредника: брокер, советник, фидуциарий.

5 комментариев

Продолжаем разговор о посредниках, консультантах, управляющих.

Предположим, вы решаете выбрать консультанта по пенсионным накоплениям или управлению семейным капиталом. Вас, скорее всего, радостно встретят хорошо обученные и дорого  одетые (если повезёт, со вкусом) персональные менеджеры, приват-банкиры и будут уверять в персональном подходе, говорить об интересных возможностях, трендах и эксклюзивных услугах… Ниже — простой способ понять природу деятельности любого «советника» и принять решение о том, кому стоит доверять на рынке подобных услуг.

  1. Для такой важной цели вы захотите выбрать профессионального советника — фидуциария …или делать все самостоятельно через брокера (предварительно изучив «науку» инвестирования). Фидуциарий — это лицо, которое принимает обязательство действовать в ваших интересах и несет ответственность за это.
  2. Любой финансовый советник, доверительный управляющий, инвестиционный консультант, персональный менеджер, (далее — посредник), который претендует на заботу о ваших интересах, должен письменно (достаточно в рекламных материалах) подтвердить вам, что ставит ваши интересы превыше интересов своей фирмы (своих личных), когда речь заходит о рекомендациях или доверительном управлении активами.
  3. Если вы получаете подтверждение, как обозначено в п.2, среди рекомендаций или стратегий советника должны числиться индексные стратегии и продукты, подразумевающие: А) низкие издержки, Б) глобальную диверсификацию по классам активов. Впрочем, среди предлагаемых инструментов могут быть и относительно дорогие и «концентрированные» (т.е. слабо диверсифицированные). Доля таких активов в совокупных активах клиента должна быть небольшой, а аргументы в пользу их наличия — весомыми. Кроме того, посредник должен письменно раскрыть или подтвердить схему своего вознаграждения, а также факт владения длинной или короткой позицией в продуктах, которые он предлагает.
  4. Неспособность посредника выполнить любое условие из п.3 означает, что он не действует в ваших интересах. Он не следует заявлениям п.2, т.е. не явлется фидуциарием. Скорее всего, он выполняет простую функцию брокера и «продает» продукты, которые хочет реализовать его фирма. Важно: ссылка только на индивидуальный финансовый анализ, подбор «подходящего» инструмента недостаточны для того, чтобы считать посредника фидуциарием. Необходимое условие, но недостаточное.
  5. Если посредник де факто выступает брокером (см п.4), значит его услуги не могут стоить дорого по определению (в них нет совета, а услуга заключается только в исполнении поручений клиента и обеспечении доступа к продуктам). Что значит «дорого»? Такой брокер не имеет права взимать комиссию от суммы каждой сделки или стоимости активов под управлением. Его работа столько не стоит. Никаких долгосрочных отношений! И это также значит, что только вы ответственны за все решения.

Помните, вы не можете привлечь посредника к ответственности по нашим законам, так же как привлекли недавно «Голдман Сакс». Однако, осознание природы его бизнеса поможет вам сохранить ваши деньги.

ЗЫ. А теперь, попробуйте перечислить российские компании, действующие в интересах клиентов… Знаю, уже предвижу, кто-то скажет: «а у нас весь бизнес… ГИБДД и т.д…«? Уверен, в инвестициях, по-крайней мере, у каждого есть шанс избежать плохой сервис и сохранить деньги. Увольте бестолковых посредников, не переплачивайте и не теряйте деньги!

ЗЫЫ. Ау, может есть здесь фидуциарии??! Я готов рекомендовать ваши услуги, после пристального аудита, разумеется! 😉

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества. Я настоятельно призываю делиться этой информацией со своими знакомыми — вам будут благодарны! Есть чем поделиться — комментируйте! Продолжение следует…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Риск менеджмент

12 комментариев

Спрашивали — отвечаем. Если пока нет возможности диверсифицировать портфель, управлению рисками следует уделить особое внимание. Впрочем, и международным инвесторам будет актуально. В своей новой инвестиционной политике я также отвёл важное место «управлению рисками». Приведу два примера несложных стратегий.

Стратегия первая: «убежать от медведя».

Посмотрим, как действует простое правило: Падает рынок на 20% с максимума — продавать. Растёт на 23% с самого «дна» — покупать. Результат стратегии для российского рынка с сентября 2005 г. по 18 июня 2010: +57% к индексу РТС.

  • % от максимума: -43,35%
  • % от минимума: 182,9%
  • Текущий сигнал: держать.

Стратегия сгенерировала 28 сигналов (сделок), из них 9 оказались излишними.

Стратегия вторая: «плыть по течению».

Другой важный и широко используемый индикатор: 200-дневная скользящая средняя. Это долгосрочная линия тренда. Если цена выше этой линии, возможно, «большие деньги» накапливают данный актив в своих портфелях. И здесь мелким «рыбёшкам» полезно пристроиться за большим «китом». Цена падает ниже линии — ждите изменения тренда, роста волатильности. Имеет смысл сокращать позицию. Следуя тренду, вы меньше рискуете. Лучше, если попасть в него в начале — тогда и доходностью вы также не пожертвуете. Примечательно, что S&P500 закончил неделю выше линии тренда. Важным «медвежьим следом» будет «проскальзывание» индекса снова вниз, а также пересечение нисходящей 50-дневной и растущей 200-дневной линий:

А вот российский рынок пока ниже 200-д.с.с…

Предостережение о «граалях». Пользуйтесь, но будьте осторожны. Любой индикатор не гарантирует от убытков (упущенной выгоды), применяйте в совокупности с другими стратегиями, следите за издержками, а главное — инвестируйте на разных рынках. Технические индикаторы не спасут от болезней местечковости!

Две простые стратегии решают 90% ваших финансовых задач: «ленивое» глобальное инвестирование в сочетании с простыми механизмами риск-менеджмента может быть легко освоено любым новичком на фондовом рынке. Никакой сложной науки, фундаментального анализа (лишь чуть-чуть «технического» — на уровне простых графиков и арифметики). Долой местечковость! На вас будет работать весь мир. 24 часа в сутки, каждый день. Дорогие местечковые аналитики, грэм-доддисты, баффетологи, а также  «персональные консультанты» и управляющие отдыхают. 🙂

Всё, что вам нужно, уже есть на этом сайте.

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Кошмар строителей и гастарбайтеров: робот-строитель

2 комментария

ОК, ещё не нано-робот, но расслабляться рано. Портативная машина будет «выплёвывать» цементо-подобную массу, слой за слоем сооружая целое здание. Эдакий принтер. Заложил в него проект и оставил работать. Дешёвый труд станет ещё дешевле. А вот снизят ли цены строители? Плевать! Мы скоро сами будем покупать эти принтеры и обмениваться проектами, как мелодиями на телефонах.

Devin Fidler, a former student, is in the midst of securing funding for a company that will build a portable machine that squirts out a cement-like goop that allows builders to erect an entire house, layer by layer. Such technology could almost eliminate labor costs and bring better housing to low-income areas.

Вот это модернизация, понимаешь!

Благодаря In the Singularity Movement, Humans Are So Yesterday — NYTimes.com.

Ужасы местечковости …и снова о риск-премии!

7 комментариев

Хотите узнать, что происходило с долгосрочными инвесторами в других странах в XX веке?

Когда российский рынок ещё был в колыбели, капитализм уже накопил определённый опыт. Рассмотрим диаграмму из работы Джориона и Гётсмана.

Источник: Philippe Jorion and William N. Goetzmann. Global Stock Markets in the Twentieth Century.

Исследовано 39 стран на участке 1921-1996гг. По горизонтальной оси — количество лет, которое существовал фондовый рынок в стране. По вертикальной оси — среднегодовая реальная доходность акций (за минусом инфляции). Чем старше рынок, тем больший доход он показал. Как правило, зрелые рынки показали больший доход. (К вопросу о взаимосвязи риска и дохода…)

Вы наверняка видели диаграммы, иллюстрирующие как с увеличением срока инвестирования «снижается риск». Такими картинками (как правило, иллюстрирующими США или глобальный индекс акций, или, как здесь, растущий российский рынок за несколько лет) пользуются сейлзы, управляющие компании и финансовые советники. Интуитивно понятно, на практике — не всё так просто. Иллюстрация — не всегда хорошая модель. В данном случае, пожалуй, заблуждение. Массовое и опасное. Оно есть и у Богла, и у Малкиля, и у многих «популяризаторов» подхода «купил и держи». Будьте бдительны.

Итак, «купил и держи» в отдельно взятой стране с большей вероятностью не принесёт плодов (риск-премии) на участке в …дцать лет и более. По крайней мере, так учит история. Понятно, США прекрасно воспользовались своим геополитическим положением и создали отличную среду для бизнеса, тогда как у многих стран были «перерывы» (войны, национализации). Однако, кто предполагал в 21 году? Обидно было бы не угадать со страной. Значит ли это, что лидерство США, «развитых рынков» сохранится? Мы не знаем. Но мы точно знаем, что шансов не потерять (и выиграть) в мире больше, чем в одной стране.

Вы ещё покупаете ПИФы? Отдельные акции? Отраслевые фонды? Мы идём к вам. Если вам дороги ваши деньги и вы не считаете себя Уорреном Баффетом, путь один — на мировые финансовые рынки!

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества. Я настоятельно призываю делиться этой информацией со своими знакомыми — вам будут благодарны! Продолжение следует…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Обновил о себе

Комментарии к записи Обновил о себе отключены

Захотелось раскрыть чуть больше о себе. Зачем пишу, чем увлекаюсь… Имя и должность не так важны, как кто ты.

Проверь своего консультанта!

3 комментария

Возможно, кому-то покажется, что я здесь и в последующих заметках я затрону «честь и достоинство» многих в этой отрасли. Независимо от того, «затрону» я или нет, без новых этических стандартов отрасли не выжить. Инвесторы не глупы, рынки глобальны и открыты, интернет, XXI век — люди сами додумаются, что многое в отрасли устроено не в их пользу. Я ожидаю ускорения изменений особенно в условиях замедления роста рынка.

Итак, проверить профессионализм вашего инвестиционного консультанта, брокера или управляющего несложно. Для всех долгосрочных инвесторов:

  1. Глобальные «ленивые портфели» с низкими издержками — это способ инвестировать лучше других. Возможно, не единственный и не лучший, но один из самых лучших.
    Индексные фонды побеждают большинство активных. Глобальный рынок уже не даёт возможности инвесторам «отсидеться» в отдельно взятой стране!
  2. Советник, претендующий на профессионализм и честный подход в работе с клиентами по управлению капиталом, обязан информировать их о преимуществах ленивых стратегий и индексных фондов.
  3. Все советники, которые не упоминают о ленивых портфелях, распределении активов, международной диверсификации, индексных фондах, либо непрофессиональны, либо нечестны (впрочем, я рассматриваю честность как часть профессионализма).

Простые силлогизмы, не так ли?

Следствия.
Вот лишь некоторые примеры непрофессионального и/или нечестного обслуживания по управлению долгосрочным капиталом:

  • специалист консультирует только по локальным инвестиционным инструментам (акции, ПИФы);
  • стоимость управления и издержки управления выше, чем 1,5% годовых;
  • взимание комиссии от суммы сделки, а не фиксированной ставки за консультации;
  • дешёвые индексные фонды не рекомендованы как основа портфеля — особенно в тех сегментах рынка, где у посредника нет конкурентного преимущества;
  • советник говорит, что диверсификация влечет за собой снижение доходности, «забывая» упомянуть о том, насколько снижается риск, и как часто диверсификация приводит к более высокой доходности с тем же или меньшим риском;
  • излишний акцент на отдельные страны, отрасли, компании, а не на классы активов;
  • излишний акцент на альтернативные инвестиции: структурированные продукты, хедж-фонды, недвижимость, товарные рынки и т.п.;
  • активные стратегии рекомендованы как основа портфеля, однако, не предоставлены подтверждающие преимущества этих стратегий  научные даные или аудированые результаты управления, проверенные авторитетными независимыми экспертами.

А что предлагают ваши советники/брокеры/управляющие? Кто из них действительно профессионален? Являются ли различные аттестаты, знание сложной финансовой математики и производных необходимым условием качественного сервиса? Что скажете вы?

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества.

В следущей заметке продолжение темы…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Когда риск неоправдан

17 комментариев

Мы все «растём» с нашим опытом. Именно поэтому полезно бывает перечитать старые записи и «передумать» свои мысли. 😉

В этот раз важное дополнение к заметке 2008 года о риск-премии.

Есть риск оправданный и неоправданный. Так вот, неоправданные потери не компенсируются! Как отличить неоправданный риск? Это просто: когда инвестор не диверсифицирует вложения. Ларри и «Ибботсон» пишут о классах активах, причём американских. Я бы смотрел на рынок глобально. Не факт, что в отдельно взятой стране можно достаточно компенсировать риск. См. Японию.

Слишком часто в нашем понимании риск прямо связан с доходом. Это глубочайшее заблуждение современной финансовой теории и многих практиков. Причём, очень опасное, потому что интуитивно понятное (вспомним, например, «кто не рискует, тот не пьёт шампанское»). Это понимание также прекрасно соответствует капиталистической этике: якобы, упорным трудом достигается благополучие. Отсюда так близко до безрассудства! Например, инвестор думает: «да, риск, но какая доходность! Если вложить на энное количество лет (причём, «энное» начинается для многих от трёх лет), всё равно капитал вырастет (больше, чем в депозитах и облигациях).»

Спросите американских беби-бумеров или японцев,что такое риск-премия и долгосрочное инвестирование.

«В долгосрочном плане мы все будем мертвы» — как мудро заметил Дж. М. Кейнс — это больше похоже на правду.

Заработать на фондовом рынке — это чаще наука о том, как не потерять. Многие об этом забывают.

Удачных инвестиций!

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансо-ориентированные твиттеряне.

Совсем краткий обзор. Внимание, страх!

Комментарии к записи Совсем краткий обзор. Внимание, страх! отключены

Когда широкие рынки не в состоянии вернуться на траекторию роста, моя задача, чтобы стратегия «купил и держи» не превратилась в «купил и надейся» (buy & hope). В такие времена остаются лишь 2 надёжных маяка: цена и стоимость. Купить дешевле, продать дороже. Купить дорого, продать ещё дороже. Нет, я не стал спекулянтом, лишь слушаю, что диктует рынок и настраиваюсь на новую волну. Роста или обвала? Никто не знает.

Ясно, что рынок переоценивает реальность. Страх вернулся, как демонстрируют наши любимые тэд-спред (TED) и индекс ожидаемой волатильности опционов (VIX), вернувшиеся на уровень начала-середины 2009 г.:

Источник: «Стокчартс«.

Неудивительно, что и золотишко берёт новые новые высоты. (Как, интересно, покупают его российские инвесторы? Слитки в «Сбербанке»?) Тихой гаванью стали, как всегда, гособлигации американского казначейства. Снова забыли и об инфляции.

Ясно также, что отсутствие ориентира и дисциплины, доверие предсказателям, особенно в такие времена, уж точно расстроят не одного инвестора. Каждому нужен ясный и простой план входа и выхода в активы, система управления рисками и… спокойствие. Да, кстати, местный рынок не даёт всей гибкости необходимой в таких условиях… Напомню, в июне продолжается серия публикаций о вреде местечкового инвестирования и бестолковых посредников. Заходите ещё.

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансо-ориентированные твиттеряне.

Older Entries