Операции с портфелем

В порядке раскрытия информации о купленных и проданных биржевых фондах:

• помимо продажи RSX @ 15USD, 1,9% портфеля (эх, продал Россию по пятнарику! 🙂 )

на прошлой неделе купил:

• PCY @ 21,48USD, 3,6% — гособлигации развивающихся рынков
• VWO @ 24,58USD, 3,8% — акции развивающихся рынков

Напомню, деньги оставались от продажи в конце февраля.

Логика последних операций: Россия «слишком» выросла, в более широком индексе поспокойнее будет. Доходность облигаций развивающихся стран снижается, фонд одолел 200-дневную скользящую среднюю. Захотелось поучаствовать в пирушке. Естественно, ставил стопы (я с недоверием отношусь к нынешнему росту).

Полную картину по портфелю дам позже.

Приборная доска американской экономики

Полезная интерактивная карта опережающих и статистических показателей для финансовых консультантов фирмы «Рассел Инвестментс»:

Еженедельный мониторинг рынков 23-27 марта 2009

И снова, бурная неделя! Попробую резюмировать самые важные события:

• Америка обнародовала некоторые детали «плана работы» с токсичными активами. Это первые внятные подробности (сумма, принципы работы). Напомню, что предыдущие коммуникации от властей на эту тему разочаровали инвесторов. Теперь же рынок отреагировал позитивно, продолжая рост третью неделю подряд. Не то чтобы был понятен результат этих мер правительства (больше вреда или пользы — здесь мнения ведущих финансистов и учёных расходятся — см. как всегда интересную видео-подборку обсуждений через «инвестоткрытки из Кейптауна«, на английском). Просто теперь появился реальный потенциал решения проблемы, а значит, возможность заработать на излишнем пессимизме, который был учтён в ценах. Что касается ситуации с жилищным рынком в США, здесь всё не так весело, как сообщали ведущие СМИ на прошедшей неделе: продажи новых домов, якобы, выросли в феврале. Как пишет Барри Ритхольц, не все «громкие» новости (которые двигают рынок) корректны. Иногда они результат бездумного перессказывания журналистами но не всегда верных статданных. (от себя: Барри интересен и тем, что критически разбирает такие новости на своём сайте. Для себя же я решил, что у меня нет времени на размышления над промежуточными статданными, меня интересует более широкая картина).
• Из Великобритании пришли новости о новых трудностях правительства по привлечению денег на финансирование госдефицита. Это показательно, признаки таких трудностей появлялись и в США, пока федрезерв не объявил о покупке «длинных» облигаций (и уронив доллар) на позапрошлой неделе. Общий тренд — ведущие валюты становятся всё более мягкими.
• Китай задаёт повестку дня на саммит Ж-20: всё больше в коммуникациях вождей сквозит опасениями суверенного риска США (при этом категорически отрицается возможность ухода из госдолга США — ха-ха, конечно!), призыв создать наднациональную резервную валюту (отмечу согласие с Россией и, естественно, категорическое «нет» США).
• В России.  ЦБ и правительство: меняют режим управления резервами: больше консерватизма и экономии. Скорее сделают акцент на новые займы, чем на расходование резервов (от себя: интересно, они и вправду думают, что занять под 8% выгоднее, чем получать доходность до 3% по американским бондам?). Расходы бюджета будут сокращаться пропорционально доходам. (от себя: мы всё такие же скруджи: пусть всё кругом вымрет, но курс рубля и резервы сохраним.) Безработица на подъёме, а инфляция всё-таки будет снижаться. Банки: проблемные кредиты больше резервов на потери,  — по материалам av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

Развивая тему Китая. Конец одноразового.

Где-то соглашусь с Ужасом совка, который пишет о «фанерности» китайского роста. Они проводили индустриализацию, и это хорошо. В этом году станут второй экономикой мира. Молодцы: научились копировать технологии, наладили массовый выпуск конкурентоспособной продукции, летать в космос, процессор свой разработали.

Мне кажатеся, что правители Поднебесной не учитывают более широкого сдвига в мировых процессах, а именно: излишние мощности становятся не нужны, потребительскими товарами будут пользоваться дольше, меньше будет покупаться одноразового. Меньше понадобится металлолома, энергии (по крайней мере в потребительском секторе). Иными словами, наращивая фискальные меры поддержки экономики, Китай может увлечься сохранением прежней модели роста, ориентированной на индустриализацию. Дороги и инфраструктура это хорошо, это может быть базой для качества нового скачка, если создадут условия для привлечения лучших умов (отток из США уже начался), создания научных городов, технопарков и т.п., но не новых портов, терминалов, экспортоориентированных заводов.

Иными словами, не стройте фанерного дракона, двигайте дальше науку, развивайте образование, товарищи!

Ослабление доллара и «сырьевые» акции

Что-то тут не так. Билл Донохью (Маркетоутч) пишет, что слабеющий доллар помогал инвесторам получать дополнительную прибыль на акциях стран-поставщиков природных ресурсов в 2002-2007. Усиливающийся доллар (в 2008-2009) оттолкнул инвесторов с этих рынков, и вот теперь ситуация поменялась: доллар слабеет — снова ждите роста акций «сырьевых рынков».

Странно, мне казалось, движком фондовых рынков РФ, Бразилии, Австралии, был рост спроса (и цен) на сырьё в результате роста американской экономики. Следствием был рост валют этих стран к доллару.

Продолжая логику автора, коллапс доллара на руку сырьевикам.

Хитрости рынка

Интересное наблюдение для тех кто торгует «внутри дня»: американский рынок растёт лучше всего, начиная с двух пополудню. Голдман Сакс подсчитал: с начала 2008 года можно было заработать 35% если бы вы могли каждый день «купить индекс» S&P500 в 2 часа дня и продать в 4. Наоборот, с открытия торгов по 14.00 индекс потерял 54% накопленным итогом.

через Блумберг

А как у нас?

Еженедельный мониторинг рынков 16-20 марта 2009

Снова интересная неделька! Отмечу самые важные экономические события:

• Как будто приурочив наступление на кризис к концу квартала, вслед за хорошими новостями о крупнейших банках (неделей ранее) на этой неделе последовал турбонаддув со стороны федрезерва США. Последний объявил о покупках длинных гособлигаций, фактически необеспеченной эмиссии денег. Таким образом, Америка пытается снизить ставки, наводнить экономику деньгами для скорейшего её перезапуска. Дефибрилляция, образно говоря. Это событие, помимо влияния на рынки акций, облигаций и валют, имеет также важнейшее геополитическое значение. Отвечая на опасения Китая о надёжности гособлигаций, Америка говорит китайцам: «расслабьтесь, получите вы назад всё в полном объёме, вот только только денежек напечатаем… И потом, говорили мы вам юань отпустить (укрепить), вы не захотели, вот нам и пришлось доллар девальвировать. Теперь к 20 млн. работяг, которые не вернулись из деревень в большие города после нового года присоединится вторая, третья волна… Вобщем, отдохнуть вам, ребята, надо, перегрелись вы. Столько товаров нам больше не нужно. Про 8% роста даже забудьте, и зря вы ресурсы по всему миру покупаете. А гособлигации свои мы и сами купим. Первыми из кризиса должны выйти мы, а не вы.» Действия Америки в отношении доллара находятся в одном ряду с девальвацией йены и швецарского франка, некогда фаворитов боязливых инвесторов. Мы в такой ситуации, когда ни одна из валют не захочет быть сильной. Догадайтесь, какая валюта укрепилась больше всех и следующая в очереди на очередную девальвацию? Нетрудно также догадаться, почему золото сохраняет свой защитный статус.
• В России. Президент вмешивается в спор хозяйствующих субъектов: тихая и мягкая конфискация. Россия обеспокоена американской денежной политикой, предлагает единую мировую валюту. Курс рубля укрепляется вместе с ценой на нефть. Как я отмечал, теперь нефть и ответ на вопрос, сколько ещё должно остановиться предприятий и сократиться рабочих мест, подскажут, когда ЦБ дальше отпустит рубль. Дефицит бюджета-09 будет покрыт из резервного фонда. Впервые после октября российская промышленность снизила темпы падения. В феврале она упала по сравнению с февралем 2008-го всего на 13,2%. За месяц до этого, в январе, падение (против прошлогоднего января) было мощнее – на 15,9%. объем перевалки грузов в российских портах в январе-феврале увеличился на 5,2%, в то время как другие виды транспорта показали падение в среднем на 30%. Основной рост обеспечили наливные грузы, перевалка которых выросла на 13,6%. Деглобализация: правительство России сейчас изучает предложения о закрытии внутреннего рынка России для импорта ряда товаров из других стран. Суммарная задолженность по заработной плате, по данным российских компаний и организаций, не относящихся к малому предпринимательству, за февраль 2009 года увеличилась на 16,1% до 8,087 миллиарда рублей, сообщил во вторник Росстат. Усугубление ситуации на рынке жилья. — по материалам и через av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

Обновление дизайна

Подумалось мне тут, что пора тему обновить. Весна и всё такое. 🙂

Как вам, кто ходит не по РСС, нравится?

UPD: хорошо, согласен: было слегка ядовито. Пусть теперь будет бассейн.

Еженедельный мониторинг рынков 9-13 марта 2009

Что это была за неделька! Пара проблесков надежды, и — долгожданный отскок после долгих недель пессимизма. Что дальше: вверх или назад в пучину негатива? Что толку гадать и перечитывать комментарии и пересказы роя аналитиков и наблюдателей? У меня, например, есть стратегия входа в рынок, и давайте попробуем не потеряться в шуме малозначимых краткосрочных событий и посмотреть на картину вцелом.

Вначале — самые важные экономические события недели:

• Позитивные корпоративные новости в Америке: прибыльность операций Сити с начала 2009 года, стабильность Дженерал Электрик и слияния фармацевтических компаний «зажгли» рынки акций по всему миру.
• Между тем, вопрос о судьбе зомби-банков никто не снимал с повестки дня. Более того, администрация США сделала новый шаг к затягиванию проблемы: теперь, банки, которые не пройдут стресс-тест, будут не реструктурированы, а капитализированы (сохранены) — через Биг Пикчер.
• Япония впервые с 1995 года объявила о дефиците счёта текущих операций.
• Мировой банк заявил, что мировая экономика впервые со Второй мировой войны входит в рецессию.
• Китай выразил сомнение в надёжности американских гособлигаций. Это в первый раз, когда глава иностранного государства (и при этом крупнейший кредитор) делает такие заявления. Для рынка это очень важный сигнал. (Моя интерпретация позиции Китая: «хватит спасать свою экономику. Мы конечно вам признательны, что пытаетесь поддержать спрос на нашу продукцию, но ваши меры вряд ли помогут, а дефициты и долги стали просто ужасными. Мы лучше попродаём то, что накопили сами и поддержим свою экономику за счёт наших резервов. Если и мы попрадаём, и вы будете расширять заимствования, ставки вырастут, всем будет плохо.»)
• Саммит Ж-20 в Англии: основные темы: как сильно государства должны стимулировать экономики, спасать банки и помогать развивающимся странам через МВФ.
• В России. Курс рубля укрепляется вместе с ценой на нефть. Как оказалось, это недальновидно смотреть на динамику резервов ЦБ, чтобы понять, что реально происходит с ними и со спросом и предложением валюты. Теперь нефть и ответ на вопрос, сколько ещё должно остановиться предприятий и сократиться рабочих мест, подскажут, когда ЦБ дальше отпустит рубль. Объем антикризисного пакета в 2009 г. может достигнуть 12% ВВП, снижение цен в промышленности сменяется ростом. Рост «плохих» долгов российских банков — через av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

О гибкости стратегии

Кстати, о стоп-лоссах. Кто не в курсе, это поручение брокеру продать, если цена упадёт ниже заданной. Элемент управления рисками. По облигациям они сработали сразу. А вот по акциям пришлось продать вручную. Дело в том, что в движение вниз в прошлый понедельник было сильным и рынок проскочил мои стоп-цены. Заявки-стопы не сработали. Так или иначе, я сохраняю позиции в глобальных облигациях, золоте, акциях США и развивающихся рынков, в т.ч. России.

Напомню, что решение было принято на фоне обновления минимумов ноября. По иронии судьбы, начав инвестировать с дисциплинированного подхода, декларации и принципов долгосрочного инвестирования («купил-и-держи»), может показаться, что я постепенно становлюсь спекулянтом, трейдером или маркет-таймером. Не сочтите за эвфемизм, ортодоксальные коллеги, но я склонен называть это активным риск-менеджментом и отказом от догматов. (возможно вы сочтёте это контрарианским индикатором, сигналом на покупку 🙂 ) Никаких угрызений совести. Дело в том, что мне посчастливилось (без иронии) начать инвестировать на пике 2007 года, но до сих пор мои убытки весьма ограничены.

Главные принципы остаются со мной: глобальная диверсификация, ставка на индексные фонды с низкими издержками и долгосрочный горизонт. Сейчас нам всем нужно нужно быть гибкими как камыш, но при этом сохранять цепкие корни, основы. Для меня стратегия выхода должна подразумевать наличие стратегии входа (и наоборот). Как я писал ранее, основой для принятия решения о дальнейшем входе в рынок для меня будет оздоровление банковского сектора: снижение TED-спреда, сокращение отставания банковских акций от индекса широкого рынка. Я не откажусь и от использования технических индикаторов смены тренда для перехода «в наступление». Нельзя сказать, что позитивных моментов не наблюдается, но рынок не меняет тренда. Как бы не хотелось назвать сегодняшние акции «дешёвыми», они становятся ещё дешевле, и нельзя исключить ситуации, когда «пузырь» 2007 года может перейти в свою противоположность, «анти-пузырь». А пока поищу применение свободным средствам в про-товарно-китайской теме и, возможно, инфляционно-бондовой. 😉