Скрытая стоимость бесплатных транзакций с ETF

Полезная статья Чака Джаффе из Маркетуотч о крупнейшем брокере / платформе фондов/ETF, Шваб. Речь о том, что часто брокеры ставят фонды с низкой ликвидностью на платформу для бесплатных транзакций c ETF. Шваб недавно предложила более 100 таких бесплатных фондов. Смотрите внимательно на такие фонды, особенно премии/дисконты, и приказы ставьте лимитные, не рыночные.

Источник:

Hidden costs of ‘free’ ETF trades at Schwab — Chuck Jaffe — MarketWatch Feb. 11, 2013.

Ленивый портфель стал ещё более доступным

Самый простой, понятный и доступный тип портфелей — ленивый глобальный индексный — стал ещё более доступным благодаря снижению годовых комиссий/расходов за управление биржевых фондов Шваб (Schwab ETFs).

Вот пример такого портфеля по версии Мэтта Хугана из IndexUniverse:

IndexUniverse: The World’s Lowest Cost ETF Portfolio
Asset Class	Weight	Fund	Ticker	ER
U.S. Stocks	40%	Focus Morningstar US Market Index ETF Schwab U.S. Broad Equity	FMU SCHB	0.05% 0.04%
Developed Markets Stocks	30%	Vanguard MSCI EAFE ETF Schwab International Equity	VEA SCHF	0.12% 0.09%
Emerging Markets	5%	Vanguard MSCI Emerging Markets Schwab Emerging Markets Equity	VWO SCHE	0.20% 0.15%
Fixed Income	15%	Vanguard Total Bond Market Schwab U.S. Aggregate Bond	BND   SCHZ	0.12% 0.05%
REITs	5%	Vanguard REIT Schwab U.S. REIT	VNQ SCHH	0.12% 0.07%
Commodities	5%	UBS E-TRACS DJ-UBS Commodity TR ETN	DJP DJCI	0.50%
Blended Expense Ratio			0.1120% 0.0865%

Только в 2007 подобный портфель стоил 0,16% годовых. Мы наблюдаем снижение стоимости почти в 2 раза!

Если учесть, что при торговле через Шваб вам не нужно платить комиссий, в т.ч. при ребалансровке, то имеет смысл всерьёз подумать об открытии там счёта.

В прошлом году комиссия за управление типичного американского взаимного фонда составляла 1,43% годовых. Теперь жизнь активно управляемых фондов и их инвесторов ещё больше усложняется. Фактор издержек играет всё большую роль в успехе инвестирования, потому что ожидаемые доходности основных классов активов продолжают снижаться вслед за снижением долгосрочных ставок по госбумагам ведущих экономик (в результате QE1/2/3…). Российским инвесторам должно быть тем менее разумно платить 3% в год за управление.

Ленивый глобальный индексный портфель  X  Смехотворно низкие издержки

= 🙂 Счастье долгосрочного инвестора = 😦 Грусть портфельного управляющего

Я воспользуюсь этой возможностью, снизить расходы виртуального ленивого портфеля на тикерспай, который впрочем и так чувствует себя прекрасно:

Примечение. Результат выше не учитывает процентов/дивидендов, а также ребалансировки.

Почему каждый, кто думает о будущем должен уделить внимание «ленивому» способу инвестирования?

1. Фонды, из которых состоит ленивый портфель, представляют основные классы активов (группы, крупнейшие рынки ценных бумаг/активов, имеющих общее происхождение и качества). Эти классы активов отражают ожидания участников рынка или их представления о будущем. Никто не знает, каким будет будущее, поэтому ленивый портфель инвестирует во все сценарии сразу. Он исходит из простой идеи, что капитал будет прирастать в результате долгосрочного роста мировой экономики и денежной массы в обращении. Единственный сценарий, который не предусмотрен, это гибель человечества или отмена рыночной торговли во всём мире. Впрочем, тогда инвестирование окажется не самым важным видом нашей деятельности.
2. Рынок — это все его участники, и среди них немало умнейших и опытнейших. Пассивность («лень» в хорошем смысле) подразумевает, что мы не знаем, как надо инвестировать, но следуем за всеми участниками сразу (за индексом). По определению, в таком портфеле будут отстающие элементы и опережающие. «Ленивцы» получают среднерыночной результат, до учёта издержек инвестирования. С учётом издержек, они по определению получают результат выше среднего активного инвестора, так как их расходы меньше.

Ранее по теме.

Breaking: Америтрейд — россиянам: закрывайте счета

Получаю ваши письма на эту тему. Печально. Чем брокер мотивирует свою просьбу?

Фёстрейд, во всяком случае меня, пока никак не уведомлял. Что посоветовать даже не знаю. Нареканий на своего брокера у меня нет. Могу только открыть дискуссию — обсуждайте…

Американский брокер для пассивного инвестора

Читатель спрашивает:

У Вас в комментариях к статье об открытии брокерского счета в Америке упоминается брокер Firstrade. Как я понимаю, Вы с данным брокером работаете. Если не сложно, напишите несколько слов о качестве работы брокера, были ли какие-нибудь тонкости или сложности технического характера? Удобен ли данный брокер для долгосрочного «пассивного» инвестора? Если работаете не только с этим брокером, а с каким-либо еще, тоже, если не сложно, напишите.

У меня есть действующий брокерский счет, открытый в компании TD Ameritrade. Совсем недавно возникла потребность открыть еще один счет. К сожалению, данный брокер перестал открывать новые счета россиянам (в том числе существующим клиентам, хотя старые счета продолжают действовать). По большому счету, эта компания меня полностью устраивает. Более того, у брокера есть очень удобный инструмент под названием Portfolio Planner(https://www.tdameritrade.com/portfolioaccounts/portfolio.html). Данный инструмент позволяет задать нужное мне распределение активов в портфеле, и в дальнейшем легко инвестировать кэш нажатием одной кнопки (при этом указывается сумма инвестиций, автоматически генерируются рыночные ордера согласно целевому распределению активов). Подобным образом проводится и последующая ребалансировка портфеля. В первом приближении, найти подобный инструмент у других брокеров мне не удалось (у Fidelity есть что-то подобное, но он тоже не открывает счета россиянам). Если у какого-то брокера встречали подобный инструмент – напишите пожалуйста.

Для пассивного инвестора, думаю, будет удобен любой брокер из рейтинга. Подумаем вместе, что нужно, чтобы купить и держать 5-9 высоколиквидных фондов? Ребалансировать раз в год-полгода можно и вручную. Excel или калькулятор, знания арифметики и… ву а ля. Если нужен совет в распределении активов, тогда другое дело, но достаточно ли тех модельных портфелей, которые предлагают брокеры? Здесь, наверное, нужен не только брокер. На тему автоматизации создания и управления портфелем (сейчас действительно возникает много сервисов, совмещающих софт для финансового планирования с брокерскими услугами) посмотрите вот эти статьи:

http://abnormalreturns.com/automating-investment-management/

http://abnormalreturns.com/you-are-not-all-that-unique-an-investor/

Firstrade меня устраивает, их элементарного функционала для меня достаточно: ордера рыночные, лимитные, стоп, стоп-лимитные и условные, причём последними я не помню чтобы пользовался. Нареканий к сервису с 2007 года нет, другими не пользовался. Пожелания: их новый интерфейс почему-то не позволяет редактировать приказы, когда рынки закрыты (можно только отзывать), поэтому приходится заходить в старый интерфейс и менять там. Небольшое неудобство, но не достаточное, чтобы переходить на новый сервис. Помним также, что я не считаю себя чисто пассивным инвестором.

Что скажут другие читатели-инвесторы? С какими сервисами вы работаете и почему? Какие трудности возникают? Действительно ли труднее становится россиянам открывать счета за рубежом?

Куда инвестируют состоятельные люди?. Депозиты и акции — вот основные инвестиционные инструменты богатых россиян | Forbes Russia

Почему инвесторов, которые выбрали зарубежные инвестиции, немного? Авторы исследования отвечают на этот вопрос так: большая часть из 1 млн состоятельных россиян располагает ликвидными средствами до $100 000 — это не слишком значительная сумма, чтобы держать ее за границей.

черезКуда инвестируют состоятельные люди?. Депозиты и акции — вот основные инвестиционные инструменты богатых россиян | Forbes Russia.

Ну уж нет, за границей сейчас можно держать и поменьше! 🙂

Уволим посредников??

Короткое наблюдение по поводу американского брокера. Почта России и таможня не справляются с потоком посылок в РФ. Мы все больше покупаем за рубежом, так как здесь практически за всё переплачиваем. Вот и у меня посылка застряла… На что рассчитывают наши УК, качество управления и стоимость которых так же не адекватны, как у ритейлеров? А ведь финансовых посредников «уволить» легче всего (не в обиду многим профессионалам, которые работают на российском ФР).
Останется только придумать, как «уволить» российскую недвижимость и дороги — последний оплот неоправданных цен. Наверное, только эмиграция…

Долгосрочная доходность рынка ценных бумаг и начало распределения активов для российского инвестора

Тем из вас, кто ещё не открыл счёт у американского брокера 😉 возможно будет интересно прикинуть, а сколько же можно заработать на мировых финансовых рынках? И какую часть своего капитала имеет смысл туда переводить? Для вас у меня сюрприз! Но, минуточку терпения… Не то, чтобы я готов назвать будущую доходность “в граммах” (назвать её несложно). Вы лучше меня знаете цену большинству прогнозов. Тем более я не стану утруждать себя расчётами для тех моих читателей, которые идут на биржу с целью получения быстрой прибыли (стать за год миллионером и т.п.). Для таких область возможностей простирается действительно широко, и не всегда за ними нужно ходить на зарубежную биржу! Моя аудитория заслуживает большей привилегии, а именно, воспользоваться научным подходом, который даёт более надёжный результат, чем никакой любой другой. Даже в такой неустойчивой сфере, как финансы. Для пользования его плодами достаточно иметь лет 15-20 инвестиционного горизонта (поверьте, он у большинства из нас есть!) и дисциплинированно следовать простым правилам, которые умещаются всего на одном листе.

По традиции, я не столько даю свой расчёт, сколько инструмент (шаблон электронной таблицы), прелесть которого в том, что им можно пользоваться самостоятельно и гибко. Если у вас появятся предложения по его совершенствованию, призываю делиться, также, как и я с вами!

Впрочем, довольно прелюдий. К делу!

Шаблон начинается со сравнительного анализа привлекательности депозитов в российских банках. Депозиты – важная часть личного капитала, к тому же наиболее популярная в России. Помимо роли “страхового фонда”, который должен быть у каждого до начала инвестирования в более рисковые активы (“подушка безопасности” на непредвиденные обстоятельства), депозиты заслуживают рассмотрения и как инвестиционный инструмент. (Вопреки распространённому мнению, что инвестиции – это ценные бумаги). Дело в том, что наша российская недолгая рыночная история показывает, что зачастую деньги вкладчиков в банках терялись, поэтому о “безрисковости” следует говорить осторожно. Что касается принятой системы страхования вкладов, то она, во-первых, покрывает не всю сумму вкладов, а во-вторых подвержена своим рискам, как и любая другая страховая система. Именно поэтому ставки по вкладам в российских банках также далеки от “безрискового” уровня (т.е. достаточно высоки по международным меркам). Для расчёта их доли в портфеле я использовал достаточно произвольные и субъективные оценки (впрочем, основанные на объективных фактах) таких показателей, как:

• Политика / права инвесторов
• Устойчивость госфинансов России
• Риск российской банковской системы
• Уровень % ставок по депозитам

Последний показатель я сравниваю с прогнозируемой доходностью рынка ценных бумаг (см. далее). Разумеется, вы можете корректировать оценки и набор показателей в зависимости от своего видения и страны, где вы находитесь. Далее по простой формуле считается средний балл, который и определяет процент распределения активов на депозиты.

Следующий компонент распределения активов – недвижимость. Это может быть фонд недвижимости или ваша собственность, за исключением той, в который вы проживаете. Недвижимость всегда была объектом инвестирования. Помимо инвестиционных качеств, эти вложения дают чувство спокойствия и социального статуса (“не отстать от Сидоровых”). Распределение 15% достаточно произвольно, хотя на мой взгляд, в нынешних условиях близко к максимальному. Лучшие времена для рынка российской недвижимости позади.

Всё, что “остаётся” – это распределение на рынок ценных бумаг. Я не раз писал в этом журнале о том, что вложения на одном рынке, даже очень привлекательном, всегда неоптимальны. Найти дешёвые пути покупки международных классов активов через российских поставщиков невозможно. Именно поэтому нам и понадобился американский брокер.

В данном случае я рассчитал параметры портфеля исходя из риск-профиля инвестора 40% облигации / 60% акции. В каждой категории (акции и облигации) я для простоты сделал равные распределения на 3 главные группы стран: 1) рынок капитала США, 2) развитые рынки, кроме США, 3) развивающиеся рынки (куда вошла и Россия).

Теперь, “волшебная” формула. По рынку облигаций всё очень просто: долгосрочная годовая доходность равна доходности к погашению. По рынку акций формула давно используется в финансах и была популяризована у Богла, Малкиля, а ещё ранее, у Грэма. Это сумма трёх компонентов:

• Дивидендная доходность
• Рост прибыли компаний (грубо — рост экономик)
• Рост показателя P/E

Первый показатель (по фондам) доступен также, как и доходность облигаций (на портале Yahoo, например). Со вторым и третьим гораздо интересней. Вы можете “поиграться” сами со своими прогнозами. Я использовал “усреднённо-округлённый” прогноз роста экономик некоторых авторитетных инвесторов и наблюдателей. Например, тот же Богль видит диапазон роста американского рынка на 7-10% на ближайшие 10 лет. А “король облигаций” Билл Гросс видит впереди темпы экономического роста на уровне 1-2% (придуманный им термин “новая норма”). Что касается показателя P/E, то по крайней мере для американского рынка, он сейчас находится выше среднего исторического уровня, поэтому его рост я не включал в свой прогноз. Для развивающихся рынков можно включить 0,6% роста P/E, что отражало бы снижение риска этих рынков.

Итого, имеем 6,24% годовых до вычета подоходного налога (13%) или 5,43% после.

Интерпретация и дополнительные соображения.

Относительно доходности рынка ценных бумаг… Как-то немного, скажете вы? Всё познаётся в сравнении. Во-первых, наша модель рассчитана на “среднего” инвестора” (по риск-профилю). Кто-то “потянется” за большей доходностью (принимая большие риски). Такому инвестору нужно будет поправить расчёты под свою ситуацию. Во-вторых, никто не знает, какой должна быть “нормальная” доходность. Мы лишь судим по прошлым результатам. Как знать, может быть 5% на протяжении 15-20 лет (!) будет мечтой многих инвесторов, которые останутся “в депозитах” или в локальных рынках? Период низкой инфляции и процентных ставов может продлиться долго (самый яркий пример, Япония), и 5% при 2-х процентной инфляции не то же самое, что 5% при инфляции 8%. В-третьих, никто не гарантирует такую доходность ни на ближайший год или два, ни тем более в каждом из предстоящих годов. Это лишь средняя доходность за все годы. В-четвёртых, наша доходность не так плоха, потому что она “очищена” от валютных рисков. Инвестируя практически во все страны мира, мы защищены от колебаний валютных курсов. Просто потому, что курсовая разница на одном балансе компенсируется противоположной курсовой разницей на другом балансе. И, наконец, в-пятых, наша модель может ошибаться. Например, в долгосрочном плане мы никогда не знаем, насколько вырастет производительность труда и за счёт чего темпы роста могут внезапно ускориться.

Вполне возможно, что сейчас мы наблюдаем так называемое “окно возможностей” на рынке вкладов. Долго оно не продлится. Ставки снижаются вслед за снижением ставки Банком России. В то же время, некоторые центробанки мира уже начали ставки повышать. Главный по своему влиянию, конечно ФРС США. Как знать, может быть уже через год ставки примерно сравняются, и тогда в нашей модели произойдут естественные изменения и перераспределение активов на другие рынки.

Таким образом, даже если привлекательность депозитов кажется очень высокой, я рекомендую держать не менее четверти активов на мировом рынке капитала. По трём причинам:

1) доходность депозитов и устойчивость политической, экономической и т.п. системы страны — факторы весьма краткосрочные. За 1-2 года, а иногда 2-3 месяца (если вспомнить 2008 год) может многое измениться! Счёт в другой юрисдикции – это дополнительная степень вашей свободы.

2) Ценные бумаги оказываются прекрасным диверсификатором. Ралли этого года показало, что высокая краткосрочная доходность на рынке может придать ускорение всему портфелю именно в тот момент, когда его не ждёшь. Не инвестируя мы рискуем упустить значительную часть исторической доходности на рынке (риск “угадывания времени”).

3) Как я упоминал и ранее в этом журнале, и выше в этой заметке, упование лишь на депозиты рождает и такую проблему, как недостаток валютной диверсификации. Лучшая валютная диверсификация – это инвестирование в разные классы активов по всему миру. Три основные валюты, представленные на российском рынке, не всегда учитывают значительные изменения в мировой экономике, происходящие в Азии, Латинской Америке и других значимых регионах. Кроме того, меняющаяся конъюнктура валютного рынка заставляет вкладчиков искать наиболее подходящую валюту для сбережений, что приводит к потере доходности за счёт периодических конвертаций.

—

Понравилась заметка? Это может быть интересно вашим близким? Поделитесь с ними ссылкой!

Спрашивали? Отвечаем! Счёт у американского брокера.

Как купить биржевой фонд (ETF)?

Я долго откладывал описание технической стороны этого вопроса, так как убеждён, что сначала нужно осветить риски, разобраться в инструментах, и уж потом переходить к действиям. Чаще происходит наоборот: инвестор открывает счёт, начинает «торговать», а потом оказывается, что «этого» он не знал, «того» не понимал, и вообще ожидания были не те. Я не считаю, что рассказал на страницах этого журнала об инструментах достаточно, чтобы вы могли принять решение об открытии счёта и покупки каких-либо инструментов. Как и в случае с российскими ценными бумагами, настоятельно рекомендую сначала прочитать и понять проспект эмиссии и проконсультироваться у специалиста. Вы предупреждены.