Отношение граждан к инвестированию

Недавно вышло два интересных исследования об отношении наших граждан к инвестированию.

Первое, проведённое «Национальным Агентством Финансовых Исследований» (НАФИ), об отношении к риску, вызвало методологические вопросы. Вывод исследования: рисковать готовы только 5% россиян.

Предположу, что совсем не многие правильно поняли в этом исследовании определение риска. Дело в том, что риск эксперты НАФИ определили по склонности «принять предложение вложить деньги в финансовую компанию или банк под 20-30% годовых». Важен контекст: вклады банка гарантированы. Кто бы устоял не вложив 100 тысяч в банк, где вклады застрахованы, под 20-30%? А вот вклад в финансовую компанию — очень размытый термин. На каких условиях? Доходность гарантированная или потенциальная? Какова природа вложений, это обязательства или долевые инструменты, не дающие гарантий со стороны эмитента (контрагента)? Вряд ли исследование имеет ценность, если авторы не понимают риск, а уж как понимали его респонденты — ещё больший вопрос.

Второе исследование (ВЦИОМ) о склонности к инвестированию на пенсию (с учётом намерений государства дотировать инвестиционные вклады граждан). Никаких вопросов к методике. Важно, что только четверть россиян собирается инвестировать для формирования пенсионных сбережений.

…Ещё четверть затруднилась ответить. Вот где нужна пропаганда на государственном уровне и работа финансовых консультантов. То, что не инвестировать это самый большой риск, люди не понимают.

Soundinvesting, финансовый подкаст — рекомендую!

Почти год слушаю с сайта Fundadvice.com. Шоу выходит 8 лет и спонисируется компанией Merriman Berkman Next, Inc. В этом году оно было признано лучшим подкастом по версии Money Magazine. В программах участвуют известные и влиятельные в инвестиционном сообществе люди (например, Джек Богл, Найт Киплингер, Лэрри Шведроу). Основные темы: планирование выхода на пенсию, инвестирование, дисциплина при инвестировании, инвестиционный ликбез, разбор ситуаций, финансовая этика.

Стоит также отметить очень информативный сайт с множеством полезных статей, инструментов и модельными портфелями.

Конечно, (и к сожалению) всё только на английском языке и без скидки на российскую специфику, но этого и не требуется от небольшой фирмы из Сиэттла.

Вцелом, очень доступно, полезно и при этом зажигательно. Лучший выбор для долгосрочного инвестора!

А вот так на рынке недвижимости «надувают пузыри»

Примечателен взгляд на рынок экспертов, чьи доходы напрямую зависят от роста рынка.

Генеральный директор «МИЭЛЬ-Брокеридж» Алексей Шленов отметил, что, несмотря на сложности на рынке недвижимости и в банковском секторе, роль ипотечного кредитования продолжает расти.

Вроде понятно. Читаем дальше:

Цены на квартиры в год растут более чем на 25%, при этом процент по ипотечному кредиту составляет от 9,5%. Из этого следует, что взять ипотечный кредит, став собственником квартиры, гораздо выгоднее, чем копить средства на приобретение жилья.

А вот тут-то эксперт явно выдаёт желаемое за действительное. Я бы тоже хотел работать в отрасли, которая сама по себе растёт на 25% в год, не потому, что новое что-то внедряется, работаешь больше и лучше, а просто благодаря росту цен. Сиди себе и продавай метры, нехитрый бизнес. Но, видимо, просто продавать становится всё труднее, поэтому нужен вечный двигатель, который бы заставлял народ не просто копить деньги, но и брать в долг. Потому что так «выгоднее«. Напомню, что именно поэтому случился банковско-ипотечный кризис в США. Всем был выгоден рост цен на недвижимость: банкам, строителям, смежникам, самим заёмщикам. А кредит был дешёвый. Все настолько обрадовались новому «вечному двигателю», что забыли о рисках, которые проявились только сейчас в колоссальных списаниях безнадёжных долгов банками, падении цен на жилую недвижимость (порядка 17%), массовых банкротствах заёмщиков. И пока никто не скажет, когда процесс остановится.

Да, в России пока мало выдано ипотечных кредитов, но монополизация рынка такова, что доступность кредита в условиях дефицита неизбежно приведёт к росту цен. Если долго внушать гражданам, что кредит выгоднее, чем накопление (а многим и внушать не надо), ничем хорошим это не закончится. Мы накормим строителей, девелоперов, банки, всевозможных агентов и брокеров, и может быть и сами успеем заработать, но когда рост цен остановится (замедлится), объём долгов станет более заметным, а кредит подорожает, вот тогда интересное настанет время.

Новая страшилка от ИГСО. Рынок жилья в России может обвалиться еще до конца 2008 года.

Институт глобализации и социальных движений (ИГСО) продолжает «радовать» нас прогнозами. Напомню, что в прошлый раз речь шла об «обвале всех валют».

Тема нынешнего опуса — рынок жилья.

Цитаты:

Основной причиной вызревающего падения цен на отечественном рынке жилья является продолжающееся сокращение реальных доходов населения, вызываемое инфляцией. Приближению обвала также способствуют жесткая политика банков по отношению к должникам и высокая ставка процента по кредитам. …изъятие банками жилья неплательщиков не позволит вернуть средств, затраченных на его покупку, поскольку спрос на недвижимость упадет. Вместе с тем такие меры приведут к резкому снижению цен на жилищном рынке. Сдержать этот процесс не поможет даже монопольная схема рынка.

…Дальнейшая девальвация рубля, наряду с другими валютами лишит их [средний класс] возможности регулярно осуществлять платежи.

Давайте посмотрим на факты: реальные доходы населения РФ в 2007 году выросли на 10,4%. Объём ипотечных кредитов составляет 1,9% к ВВП (по сравнению с 64,5% в США) или 116 евро на человека по сравнению с 212000 в США. (Данные ассоциации российских банков за 2007 год).

Да, растёт просрочка по кредитам, но может ли такой низкий объём дорожающей ипотеки в экономике привести к обвалу на рынке недвижимости? И ещё, я наверное что-то пропустил, но есть ли данные о резком падении реальных доходов населения после внушительного роста в 2007 году? А о девальвации рубля?

Портфель по состоянию на 10 апреля

С некоторой задержкой публикую состав своего портфеля (это вторая публикация). Поездки, хорошая погода напрямую влияют на частоту постов. 🙂 И всё-таки, я планирую публиковать структуру своих вложений не реже одного раза в месяц. (Чаще и не нужно, ведь у меня достаточно «ленивая» долгосрочная стратегия.)
Что касается нынешней диаграммы, пара комментариев. Первое, были увеличены вложения в акции, в том числе международные, а также российские фонды недвижимости. Второе, покупка «ультракороткого фонда финансового сектора». Суть этого фонда в том, что он показывает доходность обратную изменению стоимости акций банков и финансовых компаний, с коэффициентом 2. То есть на каждый пункт роста стоимости акций финансовых компаний США фонд показывает 2 пункта снижения своих акций (паёв). И наоборот. Я прикупил его для страховки от слабости финансового сектора (т.е. от финансового кризиса, очаг которого находится в США) в таком объёме, чтобы компенсировать долю «длинных» вложений в этот сектор. Оставлю в стороне комментарий, почему так поздно я купил данный фонд, когда многие говорят о том, что худшие времена уже позади. Это было мое тактическое решение, прихоть, если хотите. Фонд продолжает пребывать в моём портфеле. Пусть я не заработаю на росте финансовых компаний, меня «поднимут» остальные отрасли в случае роста «широкого» рынка. Зато я частично застрахован от дальнейшего витка кризиса, так спокойнее.

Продолжаем разговор!

Был в разъездах, потому и не писал.

В ближайших планах (выходные) следующие темы — мой портфель (изменения, как поживает российский ETF? Фонды недвижимости, «антидот» от слабости финансового сектора) и, конечно, обзор блогосферы и всяческих финансовых новостей.

Кстати, 15-го апреля Финсовету исполнился год. Спасибо всем, кто был рядом. Принимаю поздравления. 😉

Стоит ли доверять аналитикам?

К вопросу о справедливых ценах акций: натолкнулся на две интересные публикации.

Первая — научная работа американских учёных о том, что наиболее удачливые в выборе акций аналитики в будущем сохраняют свой успех при выборе акций. Правда, следование их рекомендациям не оправдывает расходов на проведение операций.

Вторая — записки аналитика с Уолл Стрит с 32 летним стажем. Если кратко, то публикуемые прогнозы аналитиков брокерских домов, инвестбанков — это чушь. Главная цель их бизнеса — генерировать продажи, за что им и платят. Справедливости ради, следует отличать таких аналитиков от тех, которые делают расчёты своим портфельным управляющим.

А что слышно про российских аналитиков? Может быть, у нас всё по-другому?

Источники:

1. Mikhail, Michael B. B., Walther, Beverly R. and Willis, Richard H., «Do Security Analysts Exhibit Persistent Differences in Stock Picking Ability?» (January 2002). EFA 2002 Berlin Meetings Presented Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=299667 or DOI: 10.2139/ssrn.299667
2. Full of Bull: Do What Wall Street Does, Not What It Says, To Make Money in the Market By Stephen T. McClellan

Бред недели: Обвал на бирже грозит девальвацией всех валют

Опус изначально был найден на Рокфеллере, источник — Институт глобализации и социальных движений.

По определению, девальвация — это снижение курса одной валюты по отношению к другим. А тут — «девальвация всех валют«… Логика говорит, что так не бывает. В статье также мелькают загадочные термины, такие как «товарное обеспечение денег«. Упоминается также некий «закон о равенстве суммы цен всех товаров массе денег в экономике«. А далее: «необеспеченная фондовым рынком денежная масса усилит давление на реальный сектор экономики.» Так чем же должна быть обеспечена денежная масса, товарами или «фондовым рыноком»? Вы уж определитесь, господа Кагарлицкий и Колташов.

Весёлое чтиво. 🙂

С Днём Дурака?

Сегодняшнее ралли у американцев, похоже, первоапрельская шутка!

The Big Picture пишет, что один влиятельный «долгосрочный медведь» Doug Kass, сделал комментарий о том, что дно наступило, а убытки банков преувеличены. Финансовые СМИ, включая Barron’s, WSJ, Marketwatch, CNN Money, Bloomberg приняли новость за чистую монету, растиражировали, добавили свои комментарии. Результат? Инвесторы скупают «дешевые» банковские акции, подтягиваются и все остальные. Золото падает.

Если это шутка, то грандиозная!!! Браво! Не-ве-ро-яД-но!!!