Ленивый портфель стал ещё более доступным

24 комментария

Самый простой, понятный и доступный тип портфелей — ленивый глобальный индексный — стал ещё более доступным благодаря снижению годовых комиссий/расходов за управление биржевых фондов Шваб (Schwab ETFs).

Вот пример такого портфеля по версии Мэтта Хугана из IndexUniverse:

IndexUniverse: The World’s Lowest Cost ETF Portfolio

Asset Class

Weight

Fund

Ticker

ER

U.S. Stocks

40%

Focus Morningstar US Market Index ETF
Schwab U.S. Broad Equity

FMU
SCHB

0.05%
0.04%

Developed
Markets Stocks

30%

Vanguard MSCI EAFE ETF
Schwab International Equity

VEA
SCHF

0.12%
0.09%

Emerging Markets

5%

Vanguard MSCI Emerging Markets
Schwab Emerging Markets Equity

VWO
SCHE

0.20%
0.15%

Fixed Income

15%

Vanguard Total Bond Market
Schwab U.S. Aggregate Bond

BND

 

SCHZ

0.12%
0.05%

REITs

5%

Vanguard REIT
Schwab U.S. REIT

VNQ
SCHH

0.12%
0.07%

Commodities

5%

UBS E-TRACS DJ-UBS Commodity TR ETN

DJP
DJCI

0.50%

Blended Expense Ratio 0.1120%
0.0865%

Только в 2007 подобный портфель стоил 0,16% годовых. Мы наблюдаем снижение стоимости почти в 2 раза!

Если учесть, что при торговле через Шваб вам не нужно платить комиссий, в т.ч. при ребалансровке, то имеет смысл всерьёз подумать об открытии там счёта.

В прошлом году комиссия за управление типичного американского взаимного фонда составляла 1,43% годовых. Теперь жизнь активно управляемых фондов и их инвесторов ещё больше усложняется. Фактор издержек играет всё большую роль в успехе инвестирования, потому что ожидаемые доходности основных классов активов продолжают снижаться вслед за снижением долгосрочных ставок по госбумагам ведущих экономик (в результате QE1/2/3…). Российским инвесторам должно быть тем менее разумно платить 3% в год за управление.

Ленивый глобальный индексный портфель  X  Смехотворно низкие издержки

= 🙂 Счастье долгосрочного инвестора = 😦 Грусть портфельного управляющего

Я воспользуюсь этой возможностью, снизить расходы виртуального ленивого портфеля на тикерспай, который впрочем и так чувствует себя прекрасно:

Примечение. Результат выше не учитывает процентов/дивидендов, а также ребалансировки.

Почему каждый, кто думает о будущем должен уделить внимание «ленивому» способу инвестирования?

  1. Фонды, из которых состоит ленивый портфель, представляют основные классы активов (группы, крупнейшие рынки ценных бумаг/активов, имеющих общее происхождение и качества). Эти классы активов отражают ожидания участников рынка или их представления о будущем. Никто не знает, каким будет будущее, поэтому ленивый портфель инвестирует во все сценарии сразу. Он исходит из простой идеи, что капитал будет прирастать в результате долгосрочного роста мировой экономики и денежной массы в обращении. Единственный сценарий, который не предусмотрен, это гибель человечества или отмена рыночной торговли во всём мире. Впрочем, тогда инвестирование окажется не самым важным видом нашей деятельности.
  2. Рынок — это все его участники, и среди них немало умнейших и опытнейших. Пассивность («лень» в хорошем смысле) подразумевает, что мы не знаем, как надо инвестировать, но следуем за всеми участниками сразу (за индексом). По определению, в таком портфеле будут отстающие элементы и опережающие. «Ленивцы» получают среднерыночной результат, до учёта издержек инвестирования. С учётом издержек, они по определению получают результат выше среднего активного инвестора, так как их расходы меньше.

Ранее по теме.

Реклама

О текущем …после паузы

2 комментария

Внезапное моё молчание было необычно… Для меня также как и для вас. Я уважаю тишину во время беседы, мне комфортно с паузами в общении. А тут, на финсовете — месяц, в первый раз за пять лет…

На самом деле всё в порядке. Когда инвестиционный процесс налажен, сознательно «отсекаешь» всё лишнее. Я посвящал время себе, семье, друзьям, размышлял, ленился, путешествовал, фокусировался на своей основной работе. Кстати, в твиттере моя активность более прозрачна, по крайней мере, мой читальный рацион. Итак, подзарядился. Впрочем, сейчас у меня нет уверенности, что всё будет как раньше. Точнее, появилась уверенность, что многое будет по-другому.

Основные идеи, которые получают моё внимание в последнее время:

  1. Кризис. Он всегда рядом. Для кого-то он продолжается, для кого-то закончился, для кого-то впереди. Всё зависит от того, кто вы, где живёте и как готовы к будущему. Повлиять на то, что называют «мировой кризис» мы не можем, предсказать его и его последствия тоже. Постараться понять его нужно. Но управлять можно тем, на что мы можем влиять: кто мы, где живём и как готовы к будущему.
  2. Будущее. Знать его не дано, но есть очевидные тренды современности, за развитием которых можно и нужно следить. Далее — исключительно субьективное восприятие этих трендов, читайте и руководствуйтесь на свой страх и риск:
    • Технологии разделяют людей на популяции: технически и экономически. Транзакционные профессии, а где-то професии, связанные с накопленными знаниями, переходят к машинам. Затронуты миллионы: от рабочих на фабриках и операторов колл-центров до юристов, в развитом и развивающемся мире. Тренд будет нарастать, по мере удешевления машин и вычислительной мощности. 3-d принтеры позволят скоро иметь фабрику индопошива/строителя/штамповщика под рукой. Людей в массовом порядке надо переучивать, чтобы они научились занимать свою нишу и грамотно сотрудничать с использовать машины. Информационные технологии сливаются с медициной, дистрибьюцией, финансами… да с чем угодно. Проблему безработицы накачиванием денег в систему не решить. Прирост занятых в США обеспечен, в основном, низкоквалифицированным персоналом. Зарплаты стагнируют. Но.. прибыльность корпораций находится на рекордных уровнях.
    • Энергетическая революция. Тектонические сдвиги уже идут. Со всеми последствиями для стран — традиционных экспортёров. Дайте только срок…
    • Отмирание государств. Долго и мучительно, с борьбой, центральные правительства будут продолжать терять власть и авторитет. Многие компании, города, и даже отдельные люди уже имеют больше влияния, чем некоторые государства. Компании и люди будут продолжать образовывать «сети» с исключительно прагматичными целями, увольняя правителей, чиновников. Хаоса в мире будет больше. Интересно, что будет с мракобесными и маргинальными государствами.
    • Европа, США, Япония: долгов слишком много. Снизить долговое бремя можно с помощью инфляции, дефолтов, экономического роста, времени. Роста в лучшем случае не хватает (США). Частичный дефолт Греции мы уже видели. Конца не видно попыткам купить время, раздуть инфляцию, погасить очередной пожар. То, что мы видим в Европе — «крушение паровоза в замедленной съёмке», Япония — «бабочка в поисках лобового стекла» (цитаты по Джону Молдину). Впрочем, Европа местами переходит от стадии отрицания наконец-то к действиям. Это только начало, много политики, борьбы-торга и всё ещё отрицания (Франция особенно удивляет). США — «наименее грязная рубашка в корзине» (Билл Гросс).
    • Китай: ясно, что идёт замедление, причём ускоряется (даже по туманной официальной статистике). Акции — в медвежьем тренде. Сильно зависит от Европы. Плохо для товарных рынков (для российского экспорта тоже). Социально взрывоопасен. Выборы впереди.
    • Развивающиеся рынки: акции отражают поведение европейских рынков. Суверенные облигации в долларах США конкурируют с американскими трежериз. Во всяком случае, по качеству они им уже так не уступают, а по доходности — на порядок выше. Стоит рассматривать как защитный актив.
    • Россия: пока в зоне роста, относительная макростабильность. Акции дёшевы, но не без причины. Будут и дальше нервно отскакивать при очередном риск-ралли и лететь камнем вниз при очередной панике. Долгосрочных шансов не прибавилось в плане зависимости от цен на сырьё/энергию и… от одного человека. Время работает против режима. Расслоение/разделение общества ускоряется.
    • Золото: почуяло инфляцию/слабый доллар. При сохраняющемся низком росте оно вновь обретает свойства настоящих денег.
    • Акции и облигации? И те и другие дороги и дорожают, многие ошибочно их противопоставляют («пузырь в облигациях» — «пузырь в акциях»). При накачке денег центральными банками удорожание длинных активов продолжится вместе со снижением их потенциальной доходности. Потолком служит нулевая доходность облигаций и уровень операционной маржи для акций. Загоняют нас центральные банки в долгосрочные инвесторы, а заодно наказывают тех, кто просто держит наличные или живёт на фиксированном окладе/пенсии. Компромиссом между акциями и облигациями являются акции глобальных мега-капитализированных компаний, которые имеют длинную историю наращивания дивидендных выплат и низкую корреляцию с рынком акций. Филипп Моррис, Файзер, Пепси… Их балансы прочны как крепости, прибыльность защищена силой брендов и всемирной дистрибьюцией. 20-30 таких неубиваемых имён в портфеле — и вопрос распределения активов почти решён.
  3. Стратегия. Как я говорил, трудно придумать что-то, когда процесс отлажен. Возможно, что «менять ничего не надо» — это самоуспокоение, ловушка? Трудно распознать, тем более, что я давний сторонник ленивости в инвестировании. Однако, всегда есть, что улучшить… Будучи убеждённым ленивцем и индексником, я с пренебрежением смотрел на стокпикеров (инвесторов, выбирающих акции, а не индексные фонды). Наука говорит о том, что активные фонды чаще проигрывают индексным, и с течением времени проигрывают сильнее (издержки играют здесь не последнюю роль). Но я также всё это время наблюдал за исследованиями и доводами противоположной стороны. Не случайно ведь у компании «Вэнгард» давно есть отличные активно управляемые фонды! Навык выбора акций очень редок, но он встречается. Даже на длительном отрезке времени находятся отдельные инвесторы-рекордсмены, причём, случайностью их успех не объяснить — отец и сын Яктманы, Фишеры сумели этот навык сохранить, развить и сделать частью семейного успеха. Труды Х.Маркса и Ф.Фишера (см. обновлённую литературу) открыли передо мной убедительную силу bottom-up инвестирования, а также ограничения макро-подхода. Управление тем, на что можно влиять (оценивая долгосрочную стоимость бизнесов против текущей рыночной цены) отражает главное достоинство их подхода. В нынешней ситуации как никогда высокой неопределённости, этот подход приобретает ещё большую убедительность. Думаю поделиться своими находками подробнее. В течение лета я несколько нарастил долю рисковых активов в портфеле.

Спасибо, что «разбудили»…

Breaking: Америтрейд — россиянам: закрывайте счета

21 комментарий

Получаю ваши письма на эту тему. Печально. Чем брокер мотивирует свою просьбу?

Фёстрейд, во всяком случае меня, пока никак не уведомлял. Что посоветовать даже не знаю. Нареканий на своего брокера у меня нет. Могу только открыть дискуссию — обсуждайте…