Распределение активов на практике: упражнение 4.

5 комментариев

Продолжаем финансовую лабораторную работу. Как планировал, теперь заменяю российский фонд RSX в портфеле на широкий фонд развивающихся рынков VWO. Второй половиной модели по-прежнему остаётся фонд американских казначейских 7-10-летних облигаций, IEF.

Результат? Вы догадались: снова больше доходность, меньше риск! (7/3/07 — 8/9/09):

Simple_Portfolios_summary

Электронная таблица здесь. После таких упражнений напрашивается вопрос: а нужно ли включать в портфель российские акции? Ну, и вцелом, как вам результат оптимизации? Эффект составил 32,3 тыс. руб. с 100 тыс. руб. первоначального капитала — и с меньшим риском! Да, кстати, рост курса акций VWO за этот же период составил 12,7%, а вот российский индекс так и “лежит” ниже базы на 25,9%. Кто-то ещё считает, что диверсификация не работает? …или …за рубежом инвестировать сложно/не нужно/…?

Внимательный читатель помнит, что я ставил и другой вопрос: как влияет валюта в которой ведётся расчёт портфеля на качество ребалансировки? Его я адресую тебе, в качестве домашнего задания. А ещё можно заменить данные фонда акций на фонд товарных фьючерсов, к примеру DBC. Есть желающие получить бонусные баллы? …Я же возьму перерыв на эти выходные: отчёт о моем реальном портфеле и “беглый взгляд” выйдут на следующей неделе. Хорошего отдыха / начала недели, и — до новых встреч в онлайне!

Распределение активов на практике: упражнение 3.

Комментарии к записи Распределение активов на практике: упражнение 3. отключены

Более 90% доходности определяется распределением активов. Поэтому такое внимание этой теме. В предыдущих заметках я показал выгоды стратегии «купил-держи-ребалансируй» на примере только двух российских активов:

  1. Все 50/50 стратегии оказались эффективнее покупки 100% акций — РТС до сих пор на 30% ниже марта ’07 года. Причём с меньшим риском! Чудо диверсификации: меньше риск, доходность больше.
  2. Весьма неплохо сэкономить 24,7 т.р. за 2,5 года на свои 100 тыс.руб. следуя простой стратегии, с которой может справиться любой школьник начальных классов.
  3. Самый важный смысл в процедуре ребалансирования — управление риском. Система не даст, с одной стороны, перегрузиться акциями (сверх нормы для данного инвестора). С другой стороны, недобрать акций — тоже риск (не получить ожидаемый прирост капитала).
  4. Ещё одна прелесть ребалансировки заключается в том, что система сама даёт сигнал, когда следует изменять портфель. Не надо читать новости (что с экономикой? безработицей? каковы последние статданные?) — просто следуйте правилам.
  5. Индекс РТС, к сожалению, не самый подходящий бенчмарк (ориентир) для оценки качества других портфелей. Заменив его на биржевой индексный фонд RSX, мы добились дополнительных 5% доходности, не превысив уровень риска. (Управляющим-то конечно выгодно держать такой ориентир — ха, ха!)

Продолжаем поиск «волшебной формулы». Что далее? Заменим рублёвый депозит фондом американских казначейских 7-10-летних облигаций, IEF. Да-да, те самые сверхнадёжные бумаги, которые покупают центральные банки мира (Китай прежде всего). Бумаги, по которым платятся смешные 3,7% годовых, но которые инвесторы всего мира начинают сметать, когда на других рынках паника. Вдумчивый читатель наверное предположит, что IEF не слишком коррелирует с акциями. Да, в этом и состоит чудо диверсификации, что такие бумаги в портфеле вполне заменяют депозит. 🙂

Результат (7/3/07 — 8/9/09):

Untitled

Так что не стоит гонять деньги с/на биржу. Напомню, все доходности пересчитаны в рублях, мы не учитываем налогов, транзакционных издержек.

Электронная таблица само собой прилагается. В следующий раз мы попробуем заменить Россию более широким фондом развивающихся рынков и посмотреть, как влияет валюта в которой ведётся расчёт на качество ребалансировки.

Вау де дзин

Комментарии к записи Вау де дзин отключены

Как я такое пропустил?? :))

ЗЫЫ А вот австралийцы ставку уже повышать собираются, не иначе как «зеленых ростков» обкурились:)

от Вау де дзин.

Распределение активов: продолжаем строить модель.

1 комментарий

Заменим в предыдущем примере индекс РТС (который вобщем-то “купить” в чистом виде невозможно) на реальный индексный фонд RSX. (Точнее, значения с мая 2007 года, когда стали доступны данные по фонду.) Наш ETF не только прирастал стоимостью, но и выплачивал дивиденды, которые в модели реинвестировались. (Схема автоматического реинвестирования, известная как DRIP, стандартно предлагается инвесторам на Западе).

Итог: рублёвая доходность такого портфеля на 8/09/09 составила 23,26% против 18,5%. Максимальная просадка капитала – оказалась больше 13,5% против 11,1% у “РТС-ного”. Впрочем, доходность, отнесённая к риску (стандартное отклонение) у модели с RSX немного лучше.

Напомню также, мы не учитываем налогов, транзакционных издержек.

Электронная таблица также прилагается. Продолжение следует.

Не забываем предупреждения

1 комментарий

Я тут всё о портфелях и взглядах… На тот случай, если кто-то (давно) не заглядывал в раздел “важные предупреждения”. 😉 Решил напомнить об этих самых, только другими словами. Кстати, кто прочитает обе редакции, сохранит хорошую карму на весь день. 🙂

Итак:

  • В области инвестиций никаких гарантий нет! То, что работало в прошлом может повториться в будущем, но никогда точно также. Нельзя войти в одну реку дважды, но чаще мы этого не замечаем. Марк Твен: “история не повторяется, а рифмуется”. А значит всегда есть риск!
  • Все решения об инвестициях принимайте сами и не перекладывайте ответственность на кого-либо. Даже если вам обещают эту ответственность, подумайте где может быть выгода второй стороны, конфликт интересов. Будьте подозрительными и ответственными. Помним о Мэдоффе.
  • Помним о своих мозгах! Они несовершенны, заточены эволюцией для охоты на мамонта, а не для финансовых рынков. Не попадайте под влияние, не ищите гуру, делайте свой анализ.
  • Выбирайте подход и решение, которые подходят лично вам. Есть вероятность, что мой костюм подойдёт кому-то ещё. Но, во-первых, нужен ли вам такой же костюм? А во-вторых, я тоже не хочу, чтобы вы ходили в моём костюме. 😉
  • Я стараюсь рассматривать как преимущества, так и недостатки любого подхода к инвестированию. Например, “купил и держи” – прекрасная доказанная наукой работающая стратегия на долгих промежутках времени. Однако, она показывает безобразный результат, если/когда на рынке надувается ценовой пузырь. Не всякий может выдержать кратковременных обвалов цен как в прошлом году.
  • Я владею некоторыми фондами, о которых пишу, но не имею никакой материальной заинтересованности в освещении финансовых рынков и инструментов, купите или продадите вы эти фонды или классы активов.

Недавнее чтение

Комментарии к записи Недавнее чтение отключены

Статьи и заметки, которые привлекли моё внимание на прошедшей неделе:

  • Статья Д.Медведева в газете.ру – несмотря на ядовитые комментарии наблюдателей, мне понравился порыв, а также то, что в тексте нет про “нанотехнологии”. Один шаг сделан, осталось объявить Роснанотех профанацией и ошибкой. Медведев – вперёд!

Материалы на английском (буду благодарен за ссылки на русские переводы):

  • Пол Фаррел из Маркетуотч: как видные бихевиористы и их фонды проиграли “ленивым портфелям” (8 портфелей индексных фондов, которые отслеживает Маркетуотч, работающих по принципу “купил и держи”). Вот ещё один пример, как работает простая стратегия, (чуть сложнее той, о которой предыдущий мой пост).
  • Статья Пола Кругмана в Нью Йорк Таймс “Как экономисты так здорово ошиблись?”: Как-то летом английская королева спросила экономистов, как такое случилось, что никто из них не предвидел кредитного кризиса и рецессии? Отвечая на это вопрос, Пол исследует, что случилось с профессией, почему гипотеза эффективного рынка не только игнорирует существование “пузырей”, но и способствует их появлению, что делать дальше.
  • Интервью Джона Молдина: Люди не поспевают за изменениями в технологиях. Станут ли США Европой? Какие из стран выходят в ведущие? Крушение поезда “российская демография”. Почему экономисты все вдруг либо “быки”, либо резко “медведи”. Почему 20-30-летним придётся работать больше. Как стать экономистом?

Есть чем простимулировать серое вещество.

Источники: Газета.ру Уолл Стрит Чит Шит, Нью Йорк Таймс, Маркет Уотч

Распределение активов: простой пример.

2 комментария

Для чего?

1) Возможно для (некоторых из) вас будет актуальным посмотреть как на практике можно уже сейчас, впрочем, как и эн лет назад 😉 получать реальные бонусы от своих честно заработанных. Даже несмотря на коварный кризис. При этом не слишком увлекаясь финансовой литературой (ну разве что для забавы) и без каких-либо существенных затрат времени.

2) В качестве ориентира для оценки других стратегий. На практике многие хотят обхитрить рынок (я в том числе), вовремя купить / продать. Это естественно. Проблема в том, что это мало кому удаётся и практически никому — систематически. Для моего реального портфеля тоже неплохо бы иметь ориентир. 😉

Как?

Начнём с простого примера портфеля, который будем совершенствовать в дальнейшем. Возьмём российский рынок.

Итак, условный сбалансированный портфель, который умеренно-консервативный инвестор мог бы взять за основу: 50% российских акций (я взял рублёвые значения индекса РТС) и 50% рублёвых депозитов (российские облигации как-то не на много отличались от акций прошлой осенью, поэтому я их заменил более адекватным инструментом).

Динамику фондового индекса на практике могут повторить / переиграть единицы, и то нечасто. Так что этот ориентир — настоящая олимпийская планка для многих менеджеров. Важно также учесть, что мой расчёт не включает дивиденды.

По депозитам я взял условную ставку 5% годовых. Кто-то скажет мало, но учтите: 1) я делал расчёт с марта 2007 года, 2) все данные обновлялись с интервалом 1 неделя, так что сложный процент вызвал большую доходность, 3) ребалансировка портфеля предусматривает пополняемый/расходуемый депозит, по которым ставка ниже.

Правило ребалансировки: продавать / покупать акции, когда их отклонение от 50% превышает +/- 5%. Смотрим на рынок раз в неделю.

Итог: рублёвая доходность такого портфеля на 8/09/09 составила 18,5%. Максимальная просадка капитала — 9,5%. Покупки (расход депозита) прошли в сентябре — октябре 2008 (6 раз), одна продажа — в ноябре 2008, 4 — с апреля 2009.

Заметим, что без ребалансировки (ох, где эти люди, которые в сентябре-октябре 08 покупали?!) наш портфель «проседал» бы до 30% и показал бы убыток свыше 6% по итогам 2,5 лет инвестирования. Вот вам и другой подход к долгосрочному инвестированию: больший риск, меньший доход (точнее — убыток).

Электронная таблица прилагается — наслаждайтесь, не квантовая физика (кстати, там вы найдёте свежую базу индекса РТС и курса доллара). Продолжение следует.

Поправка: максимальная просадка ребалансируемого портфеля — 32,4%. Расчёты обновляются в периодических публикациях модельных портфелей и в файле (его можно найти во флеш-виджете Box.net справа) portfolio_published_Alfa.ods, вкладка portfolio_RTS_TD. Однако, ввиду большого риска и недостаточной доходности, данный портфель больше обновляться не будет.

Older Entries