France’s River of de Nile

1 комментарий

Global Macro Monitor

Good Economist cover story of the upcoming French elections.  Keep this one on your radar, folks, it could start moving the market needle.     Here’s a little taste of the article,

Yet what is most striking about the French election is how little anybody is saying about the country’s dire economic straits (see article). The candidates dish out at least as many promises to spend more as to spend less. Nobody has a serious agenda for reducing France’s eye-watering taxes. Mr Sarkozy, who in 2007 promised reform with talk of a rupture, now offers voters protectionism, attacks on French tax exiles, threats to quit Europe’s passport-free Schengen zone and (at least before Toulouse) talk of the evils of immigration and halal meat. Mr Hollande promises to expand the state, creating 60,000 teaching posts, partially roll back Mr Sarkozy’s rise in the pension age from 60 to 62, and…

View original post ещё 26 слов

Финансовым советникам нужна встряска

3 комментария

Цитата дня идёт сегодня от Барри Ритхольца.

В этой пустоте (финансовой) отрасли нужна хорошая встряска. Немало профессионалов разного рода, занятых в ней, одновременно питает к ней отвращение. Нам нужно вновь изобрести концепцию финансового консультирования. Для этого требуются новые технологии, новое понимание поведения самих себя, нашего отношения и акцентов.

Источник: What This Industry Needs is a Good Disruption | The Big Picture. Перевод мой.

Разумеется, хороший пинок давно нужен не только «у них», но и здесь, в РФ. Впрочем, я не питаю иллюзий, что кто-то придёт такой как Джобс и всё поменяет. Благо, и тут и там есть выбор совсем отказаться от посредников. Мне ближе подход финансового самообразования. Всё необходимое давно доступно и практически бесплатно. Что-то «экстра» стоит совсем небольших денег.

Нужно ли инвестировать в акции? Статья на Seeking Alpha

4 комментария

Мы периодически встречаем совет от выдающихся предпринимателей о роли фондового рынка в личном финансовом будущем.

Сначала был Марк Кубан («акции для лохов»), теперь Орен Хоффман.

Моя позиция была давно изложена в брошюре о личном финансовом плане. Наверное, не очень я здесь оригинален:

  1. сначала — финансовая безопасность, страховка от основных рисков, не платить проценты банкам, создание резерва;
  2. далее, карьера и образование или «инвестиции в себя» — тоже фундамент финансовой безопасности. Кроме того они обеспечивают высокий возврат на усилия (не всегда на капитал), создают гуманитарный капитал;
  3. инвестиции, фондовый рынок по приоритетам на последнем месте, в зависимости от ожидаемой риск-премии.

90% усилий на двух первых направлениях принесут 80% результата. Это финансовый фундамент и социальный капитал. Зачем нужны оставшие 20% результата и всем ли они нужны? Чем меньше вы хотите работать, тем больший финансовый капитал вам нужен (мы исходим, что его изначально не было).

Однако, чудес с финансовым капиталом не будет. Вы не получите здесь 80% результата, разве что жёстко экономя и активно сберегая, как делает например, большинство китайцев. Вы хотите хорошо жить сегодня, каждый день. Интересно, что даже если вы увеличите усилия, потянувшись за доходностью, результат вам здесь не гарантирован (риск часто неоправдан, а удача в активном управлении имеет куда больше значения, чем навык). 😉

Это и пытаются сказать господа предприниматели. Вся разница в наших взглядах: они не видят возможностей на американском рынке акций, а я на российском. Точнее, я вижу только одну возможность достичь целей с 5-10% усилий: инвестировать глобально и как можно лениво. А вот совсем без акций будет, пожалуй, слишком рискованно. Депозиты могут не решить всех проблем…

Читать мою статью Should You Invest In The Stock Market? — finsovet — Seeking Alpha.

Комментарии к записи отключены

Validea's Guru Investor Blog

Top-performing fund manager Bill Nygren of Oakmark says he sees a number of reasons why stock returns this decade will «far surpass» those of the previous decade.

«We think there are more profits to come,» Nygren writes in a letter to shareholders, noting that all three of Oakmark’s domestic funds are now at all-time highs. He offers several reasons that stocks are poised for continued gains:

  • The P/E ratios of most stocks are still below historical averages.
  • The dividend yields of many stocks are significantly higher than bond yields.
  • The balance sheets of many companies are low in debt and high in cash.
  • Low dividend payout ratios for many companies give them good prospects for dividend increases while still providing them excess capital for incremental growth through share repurchases or acquisitions.

«For those reasons,» Nygren says, «we continue to believe that the performance of equities in the decade to…

View original post ещё 12 слов

Комментарии к записи отключены

Global Macro Monitor

(click here if tables are not observable)

View original post

Ти Бун Пикенз на TED

2 комментария

Американский энергетический магнат Пикенз рассказывает о своём плане в простой презентации и последующей оживленной дискуссии с куратором TED Крисом Андерсеном (англ.):

Благодаря valuewalk

То, что США станут энергетически назависимыми уже в этом поколении — почти консенсус. И высокие цены на нефть только ускоряют неизбежное. Вопрос, что будет с великими нефтеэкспортёрами, ведомыми одиозными политическими режимами.

Обновление: а вот 17-летний Тэйлор Уилсон рассказывает, как построил фьюжн реактор у себя в гараже (когда ему было 14)…

Также благодаря valuewalk

Могут ли у нас в стране позволить подростку сделать такое? Не рано ли ядерную энергетику списывают?

“Купил и держи не может умереть”

22 комментария

Интересный пост на «Алеф блоге» у Дэвида Меркеля под названием “Купил и держи не может умереть”. Вот отрывок:

Есть умные трейдеры. Гораздо больше глупых, их нарождение ограничено только их убывающим капиталом. Далее, есть нечасто торгующие инвесторы, ориентирующиеся на понятие «ценности» (value). Они самые успешные, но на втором месте те, кто покупают и держат.

Источник: Дэвид Меркель, Buy and Hold Can’t Die. Aleph blog, March 6, 2012. (перевод «Финсовета»)

Во второй части Дэвид поясняет, склоняясь именно к понятию «относительной ценности» (relative value) в определении buy & hold:

Купил и держи — фундаментальная инвестиционная стратегия.  Она подразумевает, что ты потратил время, анализируя, недооценён ли актив. Если он становится переоценён, это не значит, что его нужно держать.

Источник: Дэвид Меркель, Buy-and-Hold Can’t Die, Redux. Aleph blog, March 7, 2012. (перевод «Финсовета»)

Не совсем «ленивый портфель». Врядли просто определить эту относительную ценность (получается, рынок «не сработал»?). Мой вариант «ленивого портфеля» подразумевает:

  • «Наивную» международную диверсификацию и распределение активов пропорционально размеру самих рынков. «Ленивцы» честны с собой, они не знают, какой актив недооценён и не боятся сказать об этом. Они покупают финансовый рынок какой он есть.
  • Низкие издержки.
  • Нулевую активность в течение десятилетий, за исключением ребалансировки и перехода в более дешёвые инструменты (например, индексные ETF).
  • Именно такое решение гарантирует долгосрочное преимущество над близорукими жадными и пугливыми инвесторами и управляющими, «спасающими» свои карьеры («от бонуса до бонуса»).

Результат:

Ленивые портфели на Маркетуотч

Или вот мой вариант: “Ленивый портфель” на тикерспай (в свободном доступе):

Доходность больше — риск меньше.

Недостатки? Скорее условия и качества, которые нужно иметь:

  • многолетний горизонт инвестирования. Поймите, что ваш портфель — на самом деле такой же «неликвид», как средства в пенсионном фонде. 😉
  • Разумный (т.е. недорогой и качественный) доступ к таким классам активов возможен только через американского или другого брокера в одном из крупнейших финансовых центров (Лондон, Гонконг и т.п.). Вы можете сделать «бай энд холд в отдельно взятой стране», но это, друзья мои, будет порнографией. Я объяснял почему.
  • Понимание, что вы можете купить «дорого» (не угадать со временем). 2000/2, 2008/9. Рынок терял в среднем по 50% (от пика ко дну) два раза в 2000-х. Пусть доля акций у вас будет 50%, но как вам увидеть просадку счёта в 25% через месяц после вложения? Как вам 10 лет нулевой доходности? Или 40 лет преимущества облигаций?
  • Сразу правильно составленный портфель (зафиксировать распределение), что требует навыка и удачи. Да, на практике распределение не бывает всё время статичным, но мы говорим именно о ленивом портфеле, где риск задан более-менее правильно изначально. Из моего опыта, большинству трудно понять хоть какое-то оправдание облигациям в портфеле. (Они же «менее доходны». Ответ на простой вопрос, почему бы всем тогда не продать облигации и не купить акции, которые «более доходны», сразу неочевиден.) Причём речь идёт не о 5-10 процентах погрешности, а о 100
  • Защиту «от самого себя». «Машинно-буддийское» спокойствие. Независимо от состояния рынка. Защита от «пения сирен». Забыть про графики и котировки, финансовые СМИ, мнения знакомых, экспертов. Как только вы начали действовать («активничать»), всё — вы попались на удочку! Простой (возможно и крайний) пример. Вложились «дорого» в 2007 году, продали всё в конце 2008-го за полцены. Решили «спасти оставшееся», портфель-то «ликвидный», и интернет всегда рядом. Вернуть такие потери чрезвычайно сложно психологически. Вы их зафиксировали. Купить потом (вот, «паника пройдёт», «начнётся рост») — значит опаздать на вечеринку. Инвесторы крайне неудачливы в тайминге. Понадобится 100% доходность, чтобы вернуть. Сколько лет пройдёт? Кто будет готов снова начать с нуля? «А вдруг скоро ещё один биржевой крах?»

Вобщем, доступны всем, но не так просты эти ленивые портфели, как кажется. Поэтому пользуются единицы. Остальные активничают, считают себя умнее других, и в итоге платят дань действительно самым сильным.

Marathon Investor не считает себя самым умным, поэтому ленивость — его органическая часть. На чём базируется активность — на факторах, описанных в исследованиях, аномалиях, которые иногда возникают на рынках и которые при систематическом подходе можно использовать для улучшения соотношения риска-доходности. Стоимостной подход (тот самый relative value, о котором выше) — один из таких факторов. Marathon Investor — пример портфеля на средний срок — 5-7 лет, для получения абсолютной доходности выше инфляции. Он может заметно отставать от какого-либо отдельного бенчмарка, при этом динамичный подход к распределению убережёт его от глубоких просадок стоимости, смягчая многие непростые ограничения описанные выше для «ленивого портфеля».

Marathon Investor Performance

Модельный портфель обновляется каждый месяц и выходит в pdf-брошюре на английском языке. Вы можете посмотреть некоторые предыдущие выпуски здесь.

Следующий выпуск — 10 марта. Тогда же портфель на февраль и результаты на 10 марта попадут в отрытый доступ.

Older Entries