Тынк Тэнк: Говард Маркс и Барри Ритхольц @iimag @stocktwits @ritholtz

1 комментарий

В рубрике «Тынк Тэнк» я делюсь интересными источниками и мыслями с думающими инвесторами (а только такие заходят на Финсовет!). Пока евробюрократы пудрят мозги общественности, я решил избавить вас сегодня от прогнозов и взглядов на рынок даже самых ярких умов. Сегодня послушаем, что говорят эти умы о понимании предмета инвестирования — полезно не только начинающим…

Первый источник — ещё один знаменитый стоимостной инвестор, Говард Маркс (Howard Marks, Председатель и со-основатель УК Oaktree Capital Management, 82 млрд. долл. под управлением).  Отрывок из его новой книги, «Самая важная вещь», публикует Institutional Investor — о понимании риска. Вот цитаты в моём переводе:

[люди думают] “Рисковые инструменты приносят большую доходность. Хочешь больше заработать, иди на больший риск.” Однако, от рисковых инструментов нельзя ожидать однозначно большей доходности. Почему? Это просто: если бы рисковые инвестиции предсказуемо давали больший доход, они бы не были рисковыми!

Кстати, резонирует с тем, что и я писал о риске. См. «Когда риск неоправдан«. Также «Ужасы местечковости» здесь.

А вот про волатильность как меру риска:

…Существует много видов риска. . . . Но волатильность может быть самый несущественный из них… “риск” — в первую очередь — вероятность потерять деньги.

А вот как ещё можно себя обманывать, думая о риске:

…»будущих» много, …но наступает только одно… При одном сценарии доходность вашего портфеля ничего не скажет о том, какую доходность он показал бы в других альтернативных «историях”, которые также были возможны.

Сколько было у вас таких «авосей» и «приливов, которые поднимали все лодки»? Классика…

Источник: Avoiding Losses Is One of the Keys to Managing Money | Institutional Investor. May 27, 2011.

Другой источник мудрости сегодня — сессия вопросов и ответов Барри Ритхольца на StockTwits. Пара цитат в моём переводе:

Вопрос: какова в среднем «нормальная» коррекция после 100%-го ралли, наподобие того, что мы наблюдали в последние два года?
Ответ: только два примера из прошлого: 1933 и 1938 годы — 100% ралли и 50% обвала, т.е. все прибыли были потеряны!
Вопрос: Как часто вы ошибаетесь в торговле?
Ответ: …примерно в половине случаев — это часть процесса. Секрет в том, чтобы выжимать по полной, когда ты прав, и минимизировать потери, когда нет. Одна из лучших вещей, написанных мной на эту тему (из 2005 г.): «Ожидай, что ты будешь ошибаться на рынке».

…убыток — это плата за обучение.

Источник: Barry Ritholtz, StockTwits Q&A Transcript | The Big Picture. June 21st, 2011.

Хорошей недели.

Остаюсь в эфире:

@finsovet.

Реклама

Тынк Тэнк: Greece. Tweedy Browne Annual Report via @ValueWalk $gld $tip $wip $global

Комментарии к записи Тынк Тэнк: Greece. Tweedy Browne Annual Report via @ValueWalk $gld $tip $wip $global отключены

В рубрике «Тынк Тэнк» я делюсь интересными источниками и мыслями с думающими инвесторами (каких так много среди читателей Финсовета). Кое что здесь действительно непреходяще и заставляет задуматься, кое-что просто весело, а что-то применяйте на свой страх и риск! Сегодня о Греции, инфляции и золоте.

Великие дебаты об инфляции и дефляции продолжаюся. Твиди Браун — известное имя в области управления активов и стоимостного инвестирования (через этот старинный «дом» делали когда-то свои выгодные покупки и Бен Грэм, и Уоррен Баффет). В своём годовом отчёте, помимо прочего, они затрагивают надвигающуюся инфляцию и сомнение в золоте. Якоб Волинский (Valuewalk.com) навёл меня на этот интересный отчёт. Вот выдержки:

Since 1960, 69% of the world’s market-oriented countries have suffered at least one year in which inflation ran at an annualized rate of 25% or more. On average, those inflationary periods destroyed 53% of an investor’s purchasing power. Today, there is increasing evidence that inflation may be headed our way.

...

When asked about gold in a recent interview, Warren Buffett had this cautionary observation about the value of gold at today’s prices: You could take all the gold that’s ever been mined, and it would fill a cube 67 feet in each direction. For what that’s worth at current gold prices, you could buy all — not some — all of the farmland in the United States. Plus, you could buy 10 Exxon Mobils, plus have $1 trillion of walking-around money. Or you could have a big cube of metal. Which would you take? Which is going to produce more value?

Источник: Tweedy Browne Annual Report | ValueWalk.com.

На другую тему, относительно возможного дефолта Греции: драма продолжается, и любой исход имеет серьёзные последствия для глобальных инвесторов. Уж на что я не слежу за ежедневными сводками, но данный фактор риска для рынков может обернуться новым приветом от братьев Лимоновых. Поздно Талеб запускает свой SWAN ETF… ) С другой стороны, известный стратег и издатель Truth and Beauty Эрик Крауз считает, что рынок суверенных бондов Греции как раз учёл в цене дефолт, тогда как у остальных всё ещё «впереди» (при худшем сценарии). В своём последнем бюллетене, названном Greek Crockery (дословно, «греческая глиняная посуда»), он контрариански отрицает возможность дефолта и даже имеет кое-какие активы в греческих суверенных бондах.

В любом случает вторничное решение о доверии парламента Греции премьеру будет серьёзным рубежом во всей этой саге. Ибо определит, стоит ли чего-то договорённости Меркель и Саркози, так обрадовавших рынки перед выходными.

Хорошей недели.

Остаюсь с вами в эфире:

@finsovet.

David Herro of Oakmark on CNBC via @ValueWalk $global $value $EWJ $VGK $VWO

4 комментария

Звёзд в области активного управления совсем не много, и за ними полезно следить. Ведь чаще всего их хорошие прошлые результаты повторяется в будущем.

Один из таких управляющих, Дэвид Херроу (УК Oakmark). Он сейчас избегает emerging markets, делает большие ставки на Японию и акцент на Европейские акции. Вот выдержки из его интервью на CNBC, благодаря Якобу Волинскому (Valuewalk.com — кстати, достойный источник для всех, кому интересна тема стоимостного инвестирования):

…the value proposition for Japanese equities finally in my 25 years of investing, has opened up…

the problem with emerging markets is … price. Plus you also have to consider transparency and the way that corporate functions, emerging – which is not to say you don’t have a play in emerging…

…we’re really overweight Europe because of the macro considerations happening there with the Greece situation, problems with Portugal and the European monetary system has caused a lot of people to flee…

Источник: David Herro of Oakmark on CNBC | ValueWalk.com.

Для того, чтобы тактически сыграть в эти темы через ETF, достаточно увеличить в глобальном портфеле соответствующие региональные аллокации, например, купив фонды EWJ (Япония) и VGK (Европа), а также сократить VWO. Фишка в том, что многие европейские и японские компании (сейчас дешёвые на фоне кризисов в этих двух регионах) получают доходы на развивающихся рынках. Это, по мнению Херроу, интереснее, чем покупать достаточно подорожавшие развивающиеся рынки напрямую.

Оставайтесь на связи через чирикалку: @finsovet

Malkiel: Investors Need To Own More China via @indexuniverse $GXC $FXI $VT $global

Комментарии к записи Malkiel: Investors Need To Own More China via @indexuniverse $GXC $FXI $VT $global отключены

Странно слышать от Малкиеля, известного индексника и рэндом-уокера, что Китая надо иметь в портфеле больше, чем в индексе (а может и не странно, учитывая, что он управляет одним из китайских индексных фондов…). Из интервью IndexUniverse.com:

No, it [finsovet: VT, all-world Vanguard ETF] doesn’t have enough China.

I don’t say pick China because China is going to do better than the U.S. over the next six months. I have no idea. I’m still a “random walker.” But I do think a broad portfolio needs more China.

Источник: Malkiel: Investors Need To Own More China.

Никогда не поздно сделать правильно

3 комментария

Больше двух лет с начала Великого ралли, и не ясно, закончилась ли последняя коррекция… Хотя какое это имеет значение? Важно то, насколько правильно ты вложился. Или, скажем так: если бы тебе предложили вложиться сегодня, насколько бы новый портфель повторил твой текущий? Если не очень, значит есть повод серьёзно подумать.

Например, (о чём же ещё?) о месте российских акций в инвестиционном портфеле. То, что ядром они точно не могут быть, об этом я писал давно. Остаётся роль сателлита. Но и здесь конкурировать не просто… как вы думаете с кем? Картинка скажет 1000 слов (щёлкните мышью для чёткого изображения):

Источник: Stockcharts.com

Бирюзовая линия «нашего» индексного фонда (RSX) следует то в глубоком подбрюшье, то нервно приплясывая, вокруг индекса товарных фьючерсов, этих безмозглых производных контрактов. Вот так, никакой особой добавленной стоимости — ни труд, ни талант нашего народа не заметны, по крайней мере под таким углом! А вот индекс американских облигаций (замечу, в долларе США, потому и линия зелёная;-) ) вне конкуренции: меньше риск — больше доходность! Вопреки распространённому заблуждению, что «стоит рискнуть — доходность будет выше!» Красная линия — акции компаний США (VTI), малиновая — акции компаний всего мира, за исключением США (VEU).

Какая страна, валюта, отрасль или компания выйдет победителем, а какая угаснет? Это вопросы, над которыми я предпочитаю задумываться лишь для общего развития. Я выбрал распределение активов, потому что оно даёт простую и спокойную модель накопления капитала, позволяя сосредоточиться на главном в жизни. О том, как вы могли бы использовать данный подход, я рассказываю на этом сайте, а также на англоязычном  marathoninvestor.com. (ежемесячные записки выходят за умеренную плату.)

Никогда не поздно сделать правильно.

Текущие отобранные мной новости доступны в чирикалке: @finsovet

Интернет дал пятую часть роста экономик развитых стран

Комментарии к записи Интернет дал пятую часть роста экономик развитых стран отключены

Какова доля интернета в экономике? Новое исследование McKinsey, говорит, что на него пришлась пятая часть роста экономик развитых стран за последние 5 лет. США, естественно, на первом месте, Россия — в самом начале пути. Research Recap пишет:

…The United States is the largest player in the global Internet supply ecosystem, capturing more than 30 percent of global Internet revenues and more than 40 percent of net income.

…The Internet accounted for 21 percent of GDP growth over the last five years among the developed countries MGI studied, a sharp acceleration from the 10 percent contribution over 15 years.

…Brazil, Russia and Italy are in the early stages of Internet supply. They have strong potential for growth.

Internet Accounts for 21% of GDP Growth in Developed Countries in Last Five Years

С подачи http://www.researchrecap.com

…Между тем, мои ежемесячные записки продаются также не в России. 😉

Как всегда, часть моего текущего чтива — в чирикалке: @finsovet

Рассылка Marathon Monthly. Июньский выпуск.

Комментарии к записи Рассылка Marathon Monthly. Июньский выпуск. отключены

Новости такие: 1) открыт мой сайт для англоговорящей аудитории, marathoninvestor.com! 2) Вышел второй выпуск (июньский) моей рассылки по первой (улучшенной ленивой) стратегии! За 12 долларов вы покупаете текущий и предыдущие выпуски (на английском). На сегодня это май и июнь. (Майский выпуск ушёл бесплатно первым энтузиастам.) Заходите, читайте — подробности на сайте. Вторая стратегия и комбинированная версия появятся чуть позже.

Пока рассылка работает в режиме оплатил — получил, то есть автоматически новые выпуски не доставляются и деньги ежемесячно не списываются. Оплата через 2checkout.com (нужна кредитная карта или Paypal).

Источник: Marathon Monthly. Enhanced Lazy Portfolio — Marathon Investor. Simple and Smart Asset Allocation for DIY Investor.

Текущее — в чирикалке: @finsovet

Older Entries