Что это была за неделька! Пара проблесков надежды, и — долгожданный отскок после долгих недель пессимизма. Что дальше: вверх или назад в пучину негатива? Что толку гадать и перечитывать комментарии и пересказы роя аналитиков и наблюдателей? У меня, например, есть стратегия входа в рынок, и давайте попробуем не потеряться в шуме малозначимых краткосрочных событий и посмотреть на картину вцелом.

Вначале — самые важные экономические события недели:

  • Позитивные корпоративные новости в Америке: прибыльность операций Сити с начала 2009 года, стабильность Дженерал Электрик и слияния фармацевтических компаний «зажгли» рынки акций по всему миру.
  • Между тем, вопрос о судьбе зомби-банков никто не снимал с повестки дня. Более того, администрация США сделала новый шаг к затягиванию проблемы: теперь, банки, которые не пройдут стресс-тест, будут не реструктурированы, а капитализированы (сохранены) — через Биг Пикчер.
  • Япония впервые с 1995 года объявила о дефиците счёта текущих операций.
  • Мировой банк заявил, что мировая экономика впервые со Второй мировой войны входит в рецессию.
  • Китай выразил сомнение в надёжности американских гособлигаций. Это в первый раз, когда глава иностранного государства (и при этом крупнейший кредитор) делает такие заявления. Для рынка это очень важный сигнал. (Моя интерпретация позиции Китая: «хватит спасать свою экономику. Мы конечно вам признательны, что пытаетесь поддержать спрос на нашу продукцию, но ваши меры вряд ли помогут, а дефициты и долги стали просто ужасными. Мы лучше попродаём то, что накопили сами и поддержим свою экономику за счёт наших резервов. Если и мы попрадаём, и вы будете расширять заимствования, ставки вырастут, всем будет плохо.»)
  • Саммит Ж-20 в Англии: основные темы: как сильно государства должны стимулировать экономики, спасать банки и помогать развивающимся странам через МВФ.
  • В России. Курс рубля укрепляется вместе с ценой на нефть. Как оказалось, это недальновидно смотреть на динамику резервов ЦБ, чтобы понять, что реально происходит с ними и со спросом и предложением валюты. Теперь нефть и ответ на вопрос, сколько ещё должно остановиться предприятий и сократиться рабочих мест, подскажут, когда ЦБ дальше отпустит рубль. Объем антикризисного пакета в 2009 г. может достигнуть 12% ВВП, снижение цен в промышленности сменяется ростом. Рост «плохих» долгов российских банков — через av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

ob-dh515_monhtc_ns_20090313185843

В плюсе — самые рисковые активы, акции и фонды недвижимости (REITs). Золото, доллар — спасительные активы — в минусе. Мировые фондовые рынки показали самый большой рост с момента ноябрьской распродажи, отскочив от низов, достигнутых в конце февраля. В лидерах роста — банковские и фармацевтические акции США. Ниже представлен график сравнительной динамики банковских акций и Wilshire 5000:

sc1

Широкий рынок отставал от банков почти на 20%.

На развивающихся рынках Россия продолжает сохранять сильные позиции в своей категории. Ниже — график относительной динамики акций развивающихся рынков и Российского etf RSX:

sc2

Волатильность цен на бирже (читай: неопределённость, страх) снизилась, в то время, как TED-spread (мера недоверия банков друг к другу) незначительно вырос.

Для меня нынешний отскок — возможность ещё раз рассмотреть покупку золота. Пусть оно отстаёт от акций и даже падает в цене. Глобальные противоречия нарастают, и ни фундаментально, ни технически я не вижу аргументов для покупки риска. Возможно, квартальные отчёты и корректировки прогнозов прибыли аналитиками, а далее, завершение стресс-теста банков в конце апреля дадут намёк, будет ли этот отскок стоящим игры медвежьим ралли, или просто кратковременным отскоком.

Источники:

Новая Газета, Стокчартс, Уолл стрит джорнэл, av_rybin, Биг Пикчер.