Годовщина жести. Распределение активов на практике. Бенчмарк для российского инвестора.

3 комментария

Годовщину «жести» на мировых финансовых рынках биржи отметили саркастическим ростом. Беспрецедентные распродажи тогда и такой же аномальный рост год спустя — чем ни ирония? Россия впереди планеты всей. Есть такое ощущение, что большинство инвесторов (продавших на низах) сидят на своих денежках и тихо ненавидят этот рост, ждут коррекции или даже возврата к минимумам марта. А Его Величество Рынок не перестаёт заниматься привычным делом: оставлять в дураках большинство участников. Однако, пусть 100% рост не служит новым фонарём для мотыльков российского рынка. Его свет мы разложим по спектру в следующих абзацах. Больше

Беглый взгляд на рынки по состоянию на 5 октября 2009 года

2 комментария

Наблюдаем тоже, что и в прошлый раз: ослабление акций, рост золота и гособлигаций, снижение привлекательности рисковых эмитентов и долгих сроков инвестирования. Всё это свидетельствуют о том, что многие инвесторы “припарковали” денежки, опасаясь дальнейшей слабости акций.

Начнём по традиции с динамики биржевых фондов, представляющих основные классы активов с 9 сентября по 2 октября 2009г.:

091002_ETF_PERFORMANCE

Слева направо: американские акции (VTI), развитые рынки, исключая США (VEU), развивающиеся рынки (VWO), Россия (RSX), американские корп. облигации инвестиционного уровня (LQD), 7-10-летние гособлигации США (IEF), гособлигации развитых стран, исключая США (BWX), гособлигации развивающихся стран (PCY), высокодоходные (высокорисковые) облигации компаний США (HYG), золото (GLD).

Далее, те же “лица” с начала года: Больше

Распределение активов на практике: упражнение 4.

5 комментариев

Продолжаем финансовую лабораторную работу. Как планировал, теперь заменяю российский фонд RSX в портфеле на широкий фонд развивающихся рынков VWO. Второй половиной модели по-прежнему остаётся фонд американских казначейских 7-10-летних облигаций, IEF.

Результат? Вы догадались: снова больше доходность, меньше риск! (7/3/07 — 8/9/09):

Simple_Portfolios_summary

Электронная таблица здесь. После таких упражнений напрашивается вопрос: а нужно ли включать в портфель российские акции? Ну, и вцелом, как вам результат оптимизации? Эффект составил 32,3 тыс. руб. с 100 тыс. руб. первоначального капитала — и с меньшим риском! Да, кстати, рост курса акций VWO за этот же период составил 12,7%, а вот российский индекс так и “лежит” ниже базы на 25,9%. Кто-то ещё считает, что диверсификация не работает? …или …за рубежом инвестировать сложно/не нужно/…?

Внимательный читатель помнит, что я ставил и другой вопрос: как влияет валюта в которой ведётся расчёт портфеля на качество ребалансировки? Его я адресую тебе, в качестве домашнего задания. А ещё можно заменить данные фонда акций на фонд товарных фьючерсов, к примеру DBC. Есть желающие получить бонусные баллы? …Я же возьму перерыв на эти выходные: отчёт о моем реальном портфеле и “беглый взгляд” выйдут на следующей неделе. Хорошего отдыха / начала недели, и — до новых встреч в онлайне!

Распределение активов на практике: упражнение 3.

Комментарии к записи Распределение активов на практике: упражнение 3. отключены

Более 90% доходности определяется распределением активов. Поэтому такое внимание этой теме. В предыдущих заметках я показал выгоды стратегии «купил-держи-ребалансируй» на примере только двух российских активов:

  1. Все 50/50 стратегии оказались эффективнее покупки 100% акций — РТС до сих пор на 30% ниже марта ’07 года. Причём с меньшим риском! Чудо диверсификации: меньше риск, доходность больше.
  2. Весьма неплохо сэкономить 24,7 т.р. за 2,5 года на свои 100 тыс.руб. следуя простой стратегии, с которой может справиться любой школьник начальных классов.
  3. Самый важный смысл в процедуре ребалансирования — управление риском. Система не даст, с одной стороны, перегрузиться акциями (сверх нормы для данного инвестора). С другой стороны, недобрать акций — тоже риск (не получить ожидаемый прирост капитала).
  4. Ещё одна прелесть ребалансировки заключается в том, что система сама даёт сигнал, когда следует изменять портфель. Не надо читать новости (что с экономикой? безработицей? каковы последние статданные?) — просто следуйте правилам.
  5. Индекс РТС, к сожалению, не самый подходящий бенчмарк (ориентир) для оценки качества других портфелей. Заменив его на биржевой индексный фонд RSX, мы добились дополнительных 5% доходности, не превысив уровень риска. (Управляющим-то конечно выгодно держать такой ориентир — ха, ха!)

Продолжаем поиск «волшебной формулы». Что далее? Заменим рублёвый депозит фондом американских казначейских 7-10-летних облигаций, IEF. Да-да, те самые сверхнадёжные бумаги, которые покупают центральные банки мира (Китай прежде всего). Бумаги, по которым платятся смешные 3,7% годовых, но которые инвесторы всего мира начинают сметать, когда на других рынках паника. Вдумчивый читатель наверное предположит, что IEF не слишком коррелирует с акциями. Да, в этом и состоит чудо диверсификации, что такие бумаги в портфеле вполне заменяют депозит. 🙂

Результат (7/3/07 — 8/9/09):

Untitled

Так что не стоит гонять деньги с/на биржу. Напомню, все доходности пересчитаны в рублях, мы не учитываем налогов, транзакционных издержек.

Электронная таблица само собой прилагается. В следующий раз мы попробуем заменить Россию более широким фондом развивающихся рынков и посмотреть, как влияет валюта в которой ведётся расчёт на качество ребалансировки.

Инвестиционный портфель на 3 июля 2009

Комментарии к записи Инвестиционный портфель на 3 июля 2009 отключены

Имеем следующую структуру портфеля:

Наименование позиции % факт
Акции Emerging Mkts: Vanguard Emerging Markets ETF (VWO) 6%
Акции США: Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) 2%
Акции США (мал. кап. "стоимости"): Vanguard Small-Cap Value ETF (VBR) 1%
Золото (GLD) 4%
Иностран. Гособлигации развитых рынков (OIBAX) 5%
Иностран. Гособлигации развивающихся рынков (PCY) 3%
Долл. депозиты и наличность 45%
Евро депозиты 15%
Росс. Корп. Облигации, руб 3%
ЗПИФы росс. недвижимости руб 16%
ИТОГО 100%

Напомню, что главным инструментом инвестирования я выбрал биржевые индексные фонды (ETF), которые приобретаю через американского брокера.

Результат: 1,3% за период с 18 июня. Стоимость активов и доходность я считаю в корзине валют: 65% доллар / 35% евро. Рисковые активы, облигации и депозиты в евро дали плюс, золото и ЗПИФы принесли минус. Изменения в структуре портфеля заключались в продаже по “стопам” более половины фондов акций и облигаций развивающихся рынков. Продажи (PCY и VWO) прошли в конце июня. Теперь тактической задачей будет диверсифицироваться из доллара США, при этом не принимая больших рисков.

В прошлом отчёте я делился актуальными темами, которые прокомментирую далее:

  • Насколько далеко завели вчера ещё коматозных инвесторов оптимистичные прогнозы “гриншутистов” (от англ. “green shoots” А.К.А. “зелёные всходы”)? Сюда же: насколько долго сохранится рост числа безработных (в прошлый раз я настаивал, что это не “отстающий” индикатор, а опережающий)? – статданные по рынку труда в США на прошлой неделе серьёзно подорвали надежды груншутистов. Мы далеки от завершения мировой рецессии.
  • Насколько липовым оказались стресс-тесты банков? – ещё предстоит увидеть, но уже ясно, что с таким рынком труда и продолжением падения цен на недвижимость, сценарии стресс-теста оказались сильно оптимистичными.
  • Насколько липовым окажется рост Китая и товарных рынков, на него молящихся? Скорее всего, липовым. Китайцы стимулируют свои экспортные производства и инфраструктуру, а не внутреннее потребление. Структура их экономики не перестраивается, только цены на сырьё разгоняют.
  • Добавлю к списку ещё две неприятные темы, которые грозят похоронить надежды на скорое выздоровление мировой экономики: рост ставок по гособлигациям США и цен на товарных рынках. Первое влияет на стоимость кредитов (и для предприятий, и для населения). Второе, как дополнительный налог, ещё больше осложняет положение компаний, ориентированных на потребительский спрос (напомню, расходы населения составляют до 70% ВВП США).

Желаю вам удачных инвестиций!

Инвестиционный портфель на 18 мая 2009г.

2 комментария

Имеем следующую структуру портфеля по состоянию на 18 мая:

Наименование позиции % факт
Акции Emerging Mkts: Vanguard Emerging Markets ETF (VWO) 14%
Акции США: Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) 2%
Акции США (мал. кап. "стоимости"): Vanguard Small-Cap Value ETF (VBR) 1%
Золото (GLD) 4%
Иностран. Гособлигации развитых рынков (OIBAX) 5%
Иностран. Гособлигации развивающихся рынков (PCY) 7%
Долл. Депозиты 33%
Евро депозиты 15%
Росс. Корп. Облигации, руб 2%
ЗПИФы росс. недвижимости руб 16%
ИТОГО 100%

Напомню, что главным инструментом инвестирования я выбрал биржевые индексные фонды (ETF), которые приобретаю через американского брокера.

Снова 3,5% за период с 4 апреля. По сравнению с бурным ростом рынка это кажется мало. В минус сыграли падающее золото и растущий рубль. Кроме того, часть роста была пропущена после первого 5-7-процентного падения и частичной продажи по “стопам” (приказ продать, если цена опустится ниже намеченного уровня). Акции (фонды PCY и VWO развивающихся рынков) были докуплены, но уже по большей цене, когда обновились максимумы и тренд подтвердился. Вот они, опасности market-timing!

Я по-прежнему осторожен с покупками, все мои рисковые вложения защищены достаточно высокими "стопами". Стремительный рост рынка выдержал проверку стресс-тестом и квартальными отчётами. Нормализуется и кредитный рынок, залитый правительственными деньгами. Такой масштабной поддержки рынков правительствами история ещё не знала. Теперь для меня главные вопросы:

  • Насколько далеко завели вчера ещё коматозных инвесторов оптимистичные прогнозы “гриншутистов” (от англ. “green shoots” А.К.А. “зелёные всходы”).
  • Насколько липовым оказались стресс-тесты банков.
  • Насколько долго сохранится рост числа безработных (и не убеждайте меня, что темпы роста снизились, признаков создания новых рабочих мест нет. Значит, это не “отстающий” индикатор, а опережающий!).
  • Насколько липовым окажется рост Китая и товарных рынков, на него молящихся?

Беглый взгляд на рынки на неделе с 27 апреля по 1 мая 2009

1 комментарий

  • Америка и развитые рынки. Результаты стресс-теста банков снова откладываются (ранее их переносили на 4 мая). Федрезерв подтвердил мягкую денежную политику, покупку гос- и ипотечных облигаций. Квартальные отчёты: большая часть компаний превосходит ожидания по прибыли, более 70% уже отчитались.
  • Китай. Очередной великий пузырь? (на английском) — продолжает тему теперь В. Катценельсон на Биг Пикчер.
  • В России. Профицит текущего счёта может быть в 4-6 раз выше, чем прогнозировалось ранее (Минэкономразвития). Автопром ещё глубже впадает в кому (российские бренды “лидируют” в падении). Антикризисные вложения государства стали самыми внушительными во всей “двадцатке”.

Ниже динамика основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

Больше

Older Entries Newer Entries