Модели в ноябре

Комментарии к записи Модели в ноябре отключены

Как знают постоянные читатели, я веду тройку открытых модельных портфелей на сервисе «Тикерспай«. Самая неподвижная, «ленивая модель», которая «владеет всем миром», показала рост 12% со дня основания (1 кв 2011, без дивидендов и процентов, без ребалансировки). Она традиционно обгоняет индекс крупнейших американских компаний (S&P500), причём с меньшим риском (жмите на картинку, чтобы увидеть ее в лучшем разрешении):

Тактические модели созданы для того, чтобы диверсифицировать основную «ленивую» стратегию, а именно, получить абсолютную доходность и снизить риск просадки счёта, преследуя тренды («сильные» классы активов) и избегая те, которые попадают в опалу у инвесторов (например, как сейчас европейские акции). Проще говоря, они покупают то, что растёт и не учитывают другие факторы доходности (например, «внутренней» или нынешней стоимости будущих денежных потоков).

Итак, собственная модель из трёх фондов, ведётся с конца 2 кв. 2010г — те же 12%, с меньшим риском, но заметно отставая от индекса (жмите на картинку, чтобы увидеть ее в лучшем разрешении):

Модель, которая копирует чужие аналогичные модели, ведётся с конца 2010 г. +9%, отставая от индекса, но с заметно меньшим риском (жмите на картинку, чтобы увидеть ее в лучшем разрешении):

В последнем случае в состав портфеля вошли также фонды XLV, XLY и ZROZ (не уместились при скриншоте).

Все модели хороши тем, что за ними нет никаких прогнозов — авторы данных моделей исходят из того, что ничего лучше всех остальных участников рынка они не знают. Все решения приняты (в ленивой версии) или принимаются (в тактических) автоматически на основе текущего состояния мировых рынков капитала и недавней динамики спроса и предложения.

Обзор стратегий: май 2012

Комментарии к записи Обзор стратегий: май 2012 отключены

Как там поживают наши стратегии?

Основная идея этого блога и рассматриваемых моделей — показать такой способ инвестирования, который избавит от беспокойства по поводу отдельных компаний и отраслей, от технических аналитиков и 90% информационной шелухи, которая обрушивается на головы среднего инвестора. Не нужно быть финансовым гением, чтобы сохранить капитал! Для начала надо выйти за рамки локального рынка и открыть счёт у западного брокера, покупать качественные индексные фонды. К сожалению, нет оснований надеяться, что среднему инвестору можно создать/сохранить долгосрочный капитал в рамках рынка одной страны. Модели, которые я рассматриваю, не являются рекомендацией, а служат для иллюстрации, как могли бы работать на вас некоторые проверенные стратегии.

Ленивый или «рыночный» портфель служит для того, чтобы «захватить» доходность основных глобальных классов активов: акций, облигаций, недвижимости и золота. Виртуальный фонд фондов показывает поведение различных индексов, представляющих порядка 80% всего мирового рынка капитала. Теоретически, это и есть примерная доходность среднего инвестора на Планете до налогов, но без учёта ребалансировки, дивидендов, и процентов (такова уж особенность сервиса TickerSpy.com).

С ленью трудно бороться. 🙂 Врядли сюрприз, так как соревноваться с пассивными диверсифицированными глобальными бенчмарками действительно трудно! Модель ведётся с конца января 2011. Посмотреть более длительные истории других подобных моделей можно на Marketwatch.com.

Далее посмотрим, как сработали тактические модели и фонды. В их основе — простая формула: покупай и держи индексные фонды (классы активов), которые растут быстрее. Избегай неудачников. Модели не угадывают рынки, а следуют сложившимся трендам. Нужно понимать, что такие модели могут иногда опережать традиционные портфели «купил и держи», а иногда сильно отставать от них (например, когда происходит смена тренда).

Тактический индекс (повторяющий крупнейшие позиции тактических фондов и моделей других инвесторов и блоггеров) следует очень близко за индексом S&P500, чуть отстаёт, но… с гораздо меньшим риском!

Тактический портфель «Финсовета» (методика 2010 года) отстаёт от S&P500 сильнее. Я пока не применял слегка обновлённую методику, просто хочу ещё пару лет понаблюдать, насколько изначальный подход рабочий на среднем сроке инвестирования, так что оставлю шанс этой модели.

А вот — доступные тактические фонды фондов в сравнении пассивным бенчмарком (ETF AOM, синяя линия, ETF GTAA — красная линия и взаимный, DWTFX — зелёная.)

Фонд GTAA Меба Фабера запущен в конце 2010. Фонд DWTFX самый «старый» из рассмотренных моделей, работает с мая 2008 года. Во время кризиса по нему наблюдалась меньшая просадка, чем по VTI, но в «великом ралли 2009-11 гг.» этот фонд пассивному бенчмарку уступает.

Впрочем, вопрос не кто кому проигрывает: важно с чем останутся инвесторы после полного рыночного цикла, и как можно улучшить поправленную на риск доходность «ленивого» портфеля.

P.S.  Напомню, портфель Marathon Investor, начатый в прошлом году, фактически интегрировал уже проверенные подходы (lazy, value, trend-following, risk-management, risk parity) для достижения абсолютной доходности с минимальной просадкой капитала. Обновления выходят регулярно (для широкой публики — с задержкой). Однако, я продолжаю открыто вести портфели lazy, tactical and tactical cc на сервисе tickerspy в реальном времени (впрочем, частой торговли вы тут не увидите).
Мои текущие наблюдения — в твиттере.

Обзор на февраль 2012

Комментарии к записи Обзор на февраль 2012 отключены

Основные классы активов, наконец-то, вышли в зону «дневного света» (поднялись выше 200 — дневных скользящих средних). Я давно не публиковал здесь обзоров, но подумал, было бы несправедливо умолчать о достижении такого рубежа. Широта подъёма (когда участвуют все, в т.ч. и Европа!) говорят в пользу более агрессивного распределения активов (для тех инвесторов, которые адаптируют его к условиям окружающей среды). Участие финансового сектора — тоже важный показатель в данной контратаке (вот почему). Китай и Япония? Пожалуйста!

Говорит ли эта картина о полной и безоговорочной победе быков? Вовсе нет. Примечательно, что американские казначейские пока не уступили важный рубеж и лидируют по итогам последнего года, вместе с золотом. Именно поэтому они остаются основой тактического портфеля (который по-прежнему в свободном доступе на тикерспай — может он сейчас и не блещет, в сравнении с ленивым, но ползёт себе вверх с куда меньшей волатильностью).

Следующие рубежи?

  • «Золотой крест» по разным классам рисковых активов — когда 50-дневная средняя (короткий тренд) пересекает снизу 200-дневную (среднесрочный тренд). Уже случился с американскими акциями. Далее по курсу — преодоление максимумов прошлого года.
  • Обвал и последующее окончание 30-летнего бычьего рынка американских казначейских обязательств.

Надо ли инвесторам (продолжать) входить в рынок (акций)? Мировоззренческий вопрос.  С одной стороны, всё по-прежнему, дорого (если входить на долгие годы), и слишком многое должно «пойти правильно» (в Европе и Китае, например). С другой, локомотив американской экономики вроде как не думает тормозить. Играть против этого тренда становится труднее (к тому же, возможно, «прав Берковиц» — банки не так плохи, и инвесторы это «поняли»). Как в моделировании, так и в реальном инвестировании я не полагаюсь на прогнозы. Лучший выбор — не гадать, а опираться на систему.

При распределении активов модельный портфель Marathon Investor учитывает три научно обоснованных (проверенных) подхода:

  1. Ленивый. На мировых рынках капитала «всё в цене», поймать движения рынка невозможно, значит нужно широко диверсифицировать в мировые классы активов, покупать дешёвые индексные фонды (через американского брокера) и как можно меньше торговать.
  2. Тактический. На рынках периодически появляются тренды. Попутный ветер надо использовать и противостоять ему неразумно. Иди со всеми. Покупай то что растёт, чтобы продать дороже. Это технический подход следования за ценой.
  3. Стоимостной. Покупай недооценённые активы. Рынки часто неразумны, иди «против толпы», покупай «качество» дёшево, продавай дороже.

Каждый подход имеет плюсы и минусы. Два первых я моделирую в свободном режиме на сервисе тикерспай. Первый — самый простой и доступный, но его надо сделать один раз и правильно! Третий требует несколько больших усилий, несмотря на очевидность (ах, если бы мы все были баффетами!). Все три нужно правильно совместить, используя жёсткие правила риск-менеджмента.

Следующий выпуск (обновление модельного портфеля) — 11 февраля.

Желаю вам собственной работающей системы!

Где мы стоим и куда идём в 2012?

8 комментариев

Сезон бестолковых прогнозов, пустых обещаний близится к закату. «Справедливая оценка российского рынка — P/E 9, поэтому мы ждём 25-30% роста по индексу до конца 2012 года»… Не смешите, пощадите! Сколько их было, как часто они не работали и почему все упорно продолжают их делать — для меня давняя загадка. Так принято. Сезонный жанр — сказать нечего, но надо. (Заметьте, вы можете быть правы со своими 30%, вопрос в качестве суждений, которое я наблюдаю.) Позвольте предложить, как вы можете сохранить лицо, господа аналитики-прогностикаторы «на год». Добавьте оговорку в начале ваших опусов: «данный материал, хоть и не выходит 1 апреля, носит юмористический характер и лишь служит данью календарной традиции, такой же как новогодние сказки, только для взрослых. Мы не советуем вам принимать решений на его основе.» И народ посмеётся, и вреда будет меньше. А иначе, с одной стороны, мы хотим финансовую грамотность повышать, а на самом деле повышается всеобщая тупость.

Всё что я пытаюсь сделать сезонной публикацией — это простимулировать серые клеточки, сохранить рабочее и критическое состояние мышления, готовность принимать взрослые обоснованные решения.  Моя оговорка: шутить я не расположен, сроков, прогнозов не даю, а лишь рассуждаю о том, где мы находимся как инвесторы в начале года и какой может быть порядок действий на 2012. Он может меняться, в зависимости от развития событий (в рамках моего адаптивного подхода), и я рекомендую критически использовать заключения ниже в процессе принятия решений.

Мало кто поспорит, что 2011 был сложным для инвесторов. Стратегии следования трендам провалились во втором квартале, после окончания затянувшегося ралли 2009-2011 гг. Лучший из рынков акций S&P500 за год практически не изменился, зато показал широкие колебания. Вряд ли это оправдывало пребывание в рынке вообще. События в Японии и Европе по масштабу влияния на рынки напомнили 2007/9 год. Инвестиционные гуру, такие как Билл Гросс, Джон Полсон, Брюс Берковиц скажут больше, насколько они «обожглись» в 2011-м…

Я же со своим Marathon Investor не мог бы просить лучшего года для демонстрации полезности принципа диверсификации стратегий. Слегка в плюсе по итогам как раз самого сложного периода для рынков (я начал модель в мае), могу сказать, что цель сохранения капитала и участия в росте с наименьшим риском была достигнута. Надеюсь, подписчики смогли с пользой применить мою модель и в своих портфелях.

Распределение активов на 9 декабря:

Сравнение с бенчмарками

2012 не выглядит проще для инвесторов. Европейская рецессия добавилась к долговому кризису, долговая проблема Японии (ещё не проявившаяся), угроза сильного замедления в Китае, и рецессии в США, повышенные геополитические риски, когда многим странам предстоит поменять руководство, ситуция с Ираном и на Ближнем Востоке – вот список основных тем, которые будут влиять на рынки в этом году и не исчезнут из зоны внимания просто так.

Обычный инвестор может отсидеться в защитных активах, таких как высококачественные облигации США, акции крупнейших международных, а также нециклических компаний (лидеров по итогам 2011). Многие в них и «сидят», причём совершенно обоснованно. Этого мало.

Для выживания на таких рынках особенно нужны дисциплинированный подход и система принятия решений, а не следование ощущениям. Как раз такой пример адаптивного распределения активов я и предлагаю. Ничего нового по сравнению в 2011 годом. Без затрат энергии и времени на изучение аналитики (врочем, есть и качественная!), мой подход основан на риск-менеджменте, долгосрочной оценке классов активов и следованию трендам. Цель — сохранность капитала и абсолютный доход. Я по-прежнему не отрицаю и основанный на гипотезе эффективности рынка «ленивый» подход стратегического распределения активов (который многие путают со статичным!). Однако, он действует лучше всего в нормальных условиях, не искажённых центральными банками и правительствами финансовых рынков. Манипуляции продолжаются, инвесторов «загоняют» низкими ставками в рисковые активы. В результате — всё стало относительно дорого. Долларовые депозиты и качественные облигации служат естественным прибежищем во времена волн неспокойствия. Их по-прежнему видят как лучшие среди худших вариантов для защиты капитала (в отличие от золота, которое временно потеряло этот статус). Массивной ликвидации долгов развитых стран в мире пока не случилось. Мы проходим только первый этап, их национализации. Страны, такие как Греция, уже на пороге второго этапа — ликвидации госдолга, дефолта в том или ином виде. Поэтому «заход на низы», о котором доходчиво говорит Демура, абсолютно реален. Вопрос лишь, как долго его смогут откладывать манипуляторы, что выберут правительства — ужасный конец или ужас без конца. Так что лень в чистом виде и упование на эффективность, увы, пока необоснованы.

Исходя из сказанного, сегодня самым предпочтительным инструментом до «захода на низы» для большинства граждан представляется депозит в долларах США в российском банке, которые пока дают щедрые проценты и защищены государством. (Кто сказал, что кто-то вам должен компенсировать российскую инфляцию в рамках отдельного вклада? И уж тот факт, что такой компенсации вы не видите не является основанием рисковать капиталом, чего только и ждут манипуляторы-банкиры!) Золото может дополнять часть такого консервативного распределения, если мы увидим бегство от доллара (пока маловероятное) либо дальнейшее восхождение жёлтого металла. Рублёвый вклад представляется разумным компонентом для тех, кто хочет рисковать в обмен на большую ставку и потенциал укрепления рубля (рабочий вариант, если мир не сползёт в рецессию и/или сохранится геополитическая напряжённость в Персидском заливе). Смелые могут входить в дивидендные акции стабильных международных компаний, только когда они находятся в «бычьей» зоне.  С таким подходом пусть вы не получите свои «законные» 30%, зато не упрекнёте себя в глупых решениях, которые могут обернуться потерей капитала.

Спасибо что остаётесь со мной. Будьте честны с собой и не позволяйте зас*ть вам мозги. Удачи в 2012!

Какое место имеет фондовый рынок в личных финансах? Скачай бесплатную pdf-брошюру.

Marathon Investor — живой пример распределения активов. Скачай свежий выпуск 14 января (на английском). В выпуске — январское распределение, комментарий по процессу. Следующий выпуск — 11 февраля.

Как всегда, текущие находки — в чирикалке.

Сколько стоит фин. совет?

5 комментариев

Эта тема — частый гость моего блога. Интересная подборка материалов вышла на этой неделе на Abnormal Returns (Кстати, ИМО, обязательный блог в меню каждого «распределителя активов»). Очевидно, цена вопроса должна быть связана с качеством экспертизы и сложностью задачи.

Вспомним из Баффета (перевод мой):

Успешное инвестирование сравнимо с соблюдением диеты: просто, но нелегко. Не ошибись, думая, что делая  процесс сложнее, чем он должен быть, ты как-либо улучшаешь результат. Ибо всё в действительности обстоит наоборот.

Источник: Do you really need a custom portfolio? | Abnormal Returns.

Давайте посмотрим на эти «простые» слагаемые успеха процесса инвестирования:

  1. Пойми свои цели и определись с ожиданиями. Частые ошибки — неправильная оценка срока, на который инвестор может разместить деньги, путаница «сохранить или преумножить», неадекватные ожидания по доходности.
  2. Знай свои личные риски (эмоциональные, когнитивные, финансовые).
  3. Знай продукты и риски инвестирования, насколько и какие из них ты можешь «впустить» в свой портфель.
  4. Собери портфель в соответствии с пп.1-3 из самых дешёвых индексных фондов,
  5. Ребалансируй / пересматривай пп. 1-4,
  6. Экономь на издержках.

Теперь давайте посмотрим, за что берутся комиссионные. Если не брать первые 3 пункта, всё остальное легко подлежат автоматизации: собрать и ребалансировать ленивый портфель самому в абсолютном большинстве случаев будет лучше, быстрее и дешевле любого «продукта», который вам предложат консультанты. Дефицита качественных и бесплатных ресурсов на эту тему давно нет. (Тот же «Финсовет») Варианты «прогнозирования», использования «аналитики» в процессе принятия решений мы не рассматриваем — здесь матожидание входит в слагаемые успеха с отрицательным знаком.

Если исходить из того, что «выкроенный по фигуре» портфель вам не нужен, то 1-2% за управление неоправданы. Ставим точку и увольняем консультантов, тем более большинство из них свыше простого посредничества предложить ничего не могут.

Нужно ли вам учитывать индивидуальные особенности при формировании портфеля? «Понять себя» и риски недёшево стоит. (Никогда не «сидел на диете», может быть в этом и есть успех совмещения диеты с «собой»?). Старо как мир: люди склонны неооценивать риски и переоценивать возможности, инстинкты доминируют над процессом… Идеальный консультант (заслуживший свои комиссионные) так должен собрать и вести ваш портфель, что вы обсуждаете с ним на встречах рыбалку, а не возможный дефолт Греции. Насколько ваш консультант помогает вам по пунктам 1-3? Сколько он за это берёт?

Теперь, как в эту картину ложится Marathon Investor? По Баффету, он усложняет процесс. Добавляет ли он стоимости по сравнению с пассивными портфелями, покажет только время. С другой стороны, он снижает актуальность дискуссии о личных целях и рисках, так как больше нацелен на активное управление рисками и получение абсолютной доходности, а не той, которую предлагают «статичные» аллокации ленивых портфелей. Заменяет ли он совет? Нет. Просто снижает цену ошибки. На мой взгляд, узнать об альтернативном процессе за 19 USD / мес. (меньше 0,5% от 50000 USD) вполне доступно и разумно. Представьте гольф. Можно долго прицеливаться, рассчитывая попасть в лунку одним ударом, или сделать серию попыток. Цена ошибки ниже во втором случае. Ленивые портфели как раз требуют большего понимания своих возможностей, лучшего прицеливания. Тактическое распределение активов менее требовательно к несовершенствам наших знаний (о себе и о рынках) и поступков, за счёт частой коррекции курса на пути к той же цели.

Фото из Википедии

Модели в сентябре

Комментарии к записи Модели в сентябре отключены

Для тех, кому интересен принцип и результат работы рассматриваемых мною моделей — «на глазок», без учёта весов, ребалансировки и дивидендов — я продолжаю отслеживать и обновлять портфели на @tickerspy:

Тактическая модель (2-3 ETF):

  • почти не выросла за год,
  • догнала S&P500
  • +8,5% с момента запуска в середине августа 2010

Тактический портфель-клон (> 10 ETF, топ-вложения Arrow DWA fund, @scottsinvest, GTAA ETF и других моделей моих коллег)

  • хорошее соотношение доходность-риск
  • стабильная доходность
  • +8,6%  с момента запуска в начале 2011 года

«Ленивая» модель(порядка 13 ключевых ETF, практически без торговли)

  • лучше «рынка» практически в любом из рассматриваемых периодов по доходности и риску
  • +2,8% с момента запуска в феврале 2011
Рассматриваемые мною модели на порядок менее рискованные, чем скажем, инвестирование в российские акции. Большинству частных инвесторов нечего делать на местечковых рынках.  Только доступ к глобальным классам активов в обязательном сочетании с систематическим, проверенным и адаптируемым подходом к инвестированию принесут преимущество и спокойствие. Более подробные и точные апдейты, как соединить эти и другие стратегии для получения стабильно лучших результатов, чем у большинства инвесторов, я рассматриваю в бюллетене Marathon Investor (что внутри — см. также августовский анонс). Следующий выпуск — 10 сентября.

Не забывайте про «чирикалку«: самые быстрые и краткие новости по теме и не только. Есть вариант и для занятых — отобранные мною источники в виде электронной газеты!

Российские акции — тактический взгляд / Russian equities decoupling? $RSX

Комментарии к записи Российские акции — тактический взгляд / Russian equities decoupling? $RSX отключены

Между тем в технической картине мира с российскими акциями в контексте последних долговых проблем развитых стран происходят следующие позитивные изменения.
1. В долларах США российский ETF RSX «сходил» ниже 200-дневной скользящей средней, 50- и 200- дневные средние совершили сначала death cross, потом golden cross, и курс акций фонда завершил неделю выше 200-дневной скользящей средней, в «бычьем сет-апе»:

ETF RSX in USD

2. Если мерить в валютах развивающихся стран (ETF CEW), то картина не так «быкаста», однако и тут мы на одну промилле выше 200-дневной скользящей средней:

Снова декаплинг? Время покажет, но если история чему-то учит, то ближайший пример — 2008 год, когда восхождение наших акций продолжалось до мая, в то время как американский индекс уже полгода катился вниз.

Какое место имеет фондовый рынок в личных финансах? Скачай бесплатную pdf-брошюру.
Marathon Investor — живой пример распределения активов (на английском).
Финсовет в чирикалке

Обзор стратегий: май 2011

2 комментария

Финсовет продолжает обозревать доходность стратегий последних месяцев, как показывают TickerSpy.com и Stockcharts.com. Предыдущий обзор был в апреле. Основная идея этого блога и рассматриваемых моделей — показать такой способ инвестирования, который избавит от беспокойства по поводу отдельных компаний и отраслей, от технических аналитиков и 90% информационной шелухи, которая обрушивается на головы среднего инвестора. Не нужно быть финансовым гением, чтобы сохранить капитал! Для начала надо выйти за рамки локального рынка и открыть счёт у западного брокера, покупать качественные индексные фонды. К сожалению, нет оснований надеяться, что среднему инвестору можно создать/сохранить долгосрочный капитал в рамках рынка одной страны. Модели, которые я рассматриваю, не являются рекомендацией, а служат для иллюстрации, как могли бы работать на вас некоторые проверенные стратегии.

Ленивый или «рыночный» портфель служит для того, чтобы «захватить» доходность основных глобальных классов активов: акций, облигаций, недвижимости и золота. Виртуальный фонд фондов показывает поведение различных индексов, представляющих порядка 80% всего мирового рынка капитала. Теоретически, это и есть примерная доходность среднего инвестора на Планете до налогов, но без учёта ребалансировки, дивидендов, и процентов (такова уж особенность сервиса TickerSpy.com).

Итак, ленивая стратегия — в лидерах, и с меньшим риском. С ленью трудно бороться. 🙂 Врядли сюрприз, так как соревноваться с ней действительно трудно! Модель ведётся с конца января 2011. Другие подобные модели достачно давно ведутся на Marketwatch.com.

Далее посмотрим, как сработали тактические модели и фонды. В их основе — простая формула: покупай и держи индексные фонды (классы активов), которые растут быстрее. Избегай неудачников. Модели не угадывают рынки, а следуют сложившимся трендам. Нужно понимать, что такие модели могут иногда опережать традиционные портфели «купил и держи», а иногда сильно отставать от них (например, когда происходит смена тренда).

Тактический индекс (повторяющий крупнейшие позиции тактических фондов и моделей других инвесторов и блоггеров) следует очень близко за индексом S&P500, чуть отстаёт.

Тактический портфель «Финсовета» отстаёт от S&P500 сильнее. Мне бы спрятать неугодные модели, как делают многие, но… вот вам картина как есть. 😉

А вот доступные тактические фонды фондов в сравнении с широким американским рынком (ETF VTI, зелёная линия). ETF GTAA — синяя линия и взаимный, DWTFX — красная.

Корреляция сильная, но широкому рынку фонды пока проигрывают. Фонд GTAA Меба Фабера запущен в конце 2010. Фонд DWTFX самый «старый» из рассмотренных моделей, работает с мая 2008 года. Во время кризиса по нему наблюдалась меньшая просадка, чем по VTI, но в «великом ралли 2009-11 гг.» этот фонд широкому рынку уступает.

Впрочем, вопрос не кто кому проигрывает: важно с чем останутся инвесторы после полного рыночного цикла. Пока сложно сравнивать модели из-за коротких сроков и разных точек отсчёта. Но моделирование продолжается — ведь бэк-тесты и теоретические предпосылки к тому, что можно улучшить поправленную на риск доходность «ленивого» портфеля существуют.

P.S. Для более подробного знакомства с принципами построения портфелей на основе распределения активов, а также сигналами на ребалансировку и смену тренда я ввожу платную рассылку на английском языке. Подробнее здесь. Пока не могу объявить 100% готовность выпуска. Настройка платформы продолжается (увлекательно делать что-то в первый раз!). Вопросы — по почте.
P.P.S. Постинг ограничен: полноценные материалы писать не получается, мои текущие наблюдения — в твиттере.

Обзор стратегий – апрель’11

5 комментариев

Ленивые портфели

Стратегическое распределение — самое долгосрочное. В своей простейшей форме — это «ленивый портфель», который отражает и получает среднюю по рынку доходность. С учётом того, что более активные инвесторы несут больше издержек, такой портфель позволяет получить большую доходность, чем у среднего активного инвестора.

Задача тактического портфеля: использование средне- и долгосрочных трендов для улучшения соотношения риск-доходность. Такой портфель не должен обгонять какой-либо индекс всё время, но должен давать защиту и абсолютный прирост капитала. (Принесёт ли такой портфель бОльшую долгосрочную доходность по сравнению с обычной ленивой стратегией — вопрос неоднозначный.) Тактическое распределение «добавляет октанового числа» стратегическому портфелю или защает его от нежелательных тенденций.

Результаты моей «тактики» на тикерспай: +0.9% за прошедший месяц, 11,9% с июня 2010. Отстаём от S&P500 на 10,4%, но движения в последнее время стали однонаправлены. В портфеле сейчас 5 фондов: 3 фонда американского рынка акций (VTI, SPY, IYY — чтобы подчеркнуть вес Америки, т.е. 3/5), индексный фонд американской недвижимости (VNQ) и фонд российских акций (RSX).

Результаты тактического индекса.

Напомню, в декабре 2010 я начал отслеживать (копировать) крупнейшие позиции тактических моделей в одном «продукте»:

  1. Тактический фонд Мэба Фабера GTAA. Мэб — ведущий блоггер на тему тактических стратегий, автор нескольких научных работ на эту тему. Активы фонда превысили 100 млн. долл. уже за 4 месяца с момента запуска.
  2. Сайт «Тактическое распределение актовов для народа». Автор ведёт несколько моделей. (Кстати, сайт сейчас переходит в режим закрытого!)
  3. Модельный портфель Макла Стоукса (автора блога «МаркетСкай»), который профессионально занимается количественными стратегиями и, по его словам, сам инвестирует в данную модель.
  4. Тактический фонд Arrow DWA Tactical Fund.
  5. Скоттс Инвестментс. (Добавлен в марте)
  6. Decision Moose. (Добавлен в марте)

Результат более успешный, чем моя тактика: 2,8% за месяц, +10,7% с начала декабря 2010. Быстро догоняем S&P500.

Все модели/продукты используют глобальные классы активов и, в основном, опираются на стратегию следования тренду с использованием биржевых фондов (ETF).

Методология. Напомню, доходность портфелей на «тикерспай» «виртуальная», но вы можете посмотреть историю сделок и комментарии, выбрав «Portfolio History» под диаграммой. Размер позиций в портфеле не отражает реальный, соответветственно, доходность считается по простой средней доходности всех позиций. Проценты и дивиденды не учитываются. Как при любом копировании, тактический индекс зависит от доступности и скорости раскрытия информации, а также скорости обновления мною «индекса» на тикерспае. Я учитываю 4-7 крупнейших позиций каждой модели, обновляю 1 раз в месяц. В этот раз вместо крупнейшей позиции фонда GTAA (Invesco Govt & Agency, не имеющей тикера, я добавил AGZ и SHY, как суррогат.)

Видение Финсовета: инвесторы ищут лучших управляющих. Лучшие управляющие едва поспевают за индексом. Распределение активов позволяет получить больше, чем индексы. Почему тогда инвесторы не применяют распределение активов? Акцент на сохранности капитала. Только мировые тренды, только качественные классы активов и продукты. И в «ленивой» и в «тактической» части применяются строгие правила управления рисками, идентифицируются страх и жадность, чтобы «выиграть забег» на длинной дистанции.

Вам понравилась заметка? Не забудьте подписаться на новостной канал, рекомендовать сайт знакомым, и (новая возможность!) принять участие в обсуждении предстоящей платной рассылки, посвящённой управлению портфелем и дизайну своего стиля жизни для нового будущего! В чирикалке вы можете получать новости более оперативно.

Обзор стратегий – март’11

8 комментариев

Ленивые портфели

Стратегическое распределение — самое долгосрочное. В своей простейшей форме — это «ленивый портфель», который отражает и получает среднюю по рынку доходность. С учётом того, что более активные инвесторы несут больше издержек, такой портфель позволяет получить большую доходность, чем у среднего активного инвестора.

Задача тактического портфеля: использование средне- и долгосрочных трендов для улучшения соотношения риск-доходность. Такой портфель не должен обгонять какой-либо индекс всё время, но должен давать защиту и абсолютный прирост капитала. (Принесёт ли такой портфель бОльшую долгосрочную доходность по сравнению с обычной ленивой стратегией — вопрос неоднозначный.) Тактическое распределение «добавляет октанового числа» стратегическому портфелю или защает его от нежелательных тенденций.

Результаты моей «тактики» на тикерспай: +1,4% за прошедший месяц, 11,1% с июня 2010. Отстаём от S&P500 на 11,1%, но уже догоняем. В портфеле сейчас 2 фонда: американского рынка акций (VTI) и недвижимости (VNQ). Сегодня добавляю российский RSX.

Результаты тактического индекса.

Напомню, в декабре 2010 я начал отслеживать (копировать) крупнейшие позиции четырёх моделей в одном «продукте»:

  1. Тактический фонд Мэба Фабера GTAA. Мэб — ведущий блоггер на тему тактических стратегий, автор нескольких научных работ на эту тему.
  2. Сайт «Тактическое распределение актовов для народа», где составляется модельный портфель. Автор ведёт несколько моделей.
  3. Модельный портфель Макла Стоукса (автора блога «МаркетСкай»), который профессионально занимается количественными стратегиями и, по его словам, сам инвестирует в данную модель.
  4. Тактический фонд Arrow DWA Tactical Fund.

Результат: 2,6% за месяц, +8,3% с начала декабря 2010. Быстро догоняем S&P500.

Сегодня добавляю пятую и шестую модели: Скоттс Инвестментс и Decision Moose.

Все модели/продукты используют глобальные классы активов и, в основном, опираются на стратегию следования тренду с использованием биржевых фондов (ETF).

Методология. Напомню, доходность портфелей на «тикерспай» «виртуальная», но вы можете посмотреть историю сделок и комментарии, выбрав «Portfolio History» под диаграммой. Размер позиций в портфеле не отражает реальный, соответветственно, доходность считается по простой средней доходности всех позиций. Проценты и дивиденды не учитываются. Как при любом копировании, тактический индекс зависит от доступности и скорости раскрытия информации. Я учитываю максимум десять крупнейших позиций каждого портфеля, обновляются не реже 1 раза в месяц. (Копать глубже не соответствует моей принципиально ленивой позиции.) Данные фонда Arrow могут опаздывать на 2-3 месяца. Учитывая его относительно большой оборот, если такая задержка будет мешать доходности, возможно, этот фонд покинет портфель.

Видение Финсовета: инвесторы ищут лучших управляющих. Лучшие управляющие едва поспевают за индексом. Распределение активов позволяет получить больше, чем индексы. Почему тогда инвесторы не применяют распределение активов? Я остаюсь ленивым, насколько возможно. Никаких корпоративных и местечковых новостей, наглые посредники «пролетают мимо». Акцент на сохранности капитала. Только мировые тренды, только качественные классы активов и продукты. И в «ленивой» и в «тактической» части применяются строгие правила управления рисками, идентифицируются страх и жадность, чтобы «выиграть забег» на длинной дистанции.

Вам понравилась заметка? Не забудьте подписаться на новостной канал, отправить ссылку знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов. Вы также можете почитать, что пишут другие блоггеры, проследить за моими находками в чирикалке.

Older Entries