40 лет господства облигаций или какова премия акций за риск (equity risk premium)

1 комментарий

Over a more than 40-year period (January 1969 to February 2009), a strategy of rolling the long Treasury bond would have beaten the S&P 500.  If 40 years isn’t a long enough time horizon for the so-called virtual certainty of stocks beating bonds to take root, I don’t know what is.  Admittedly the stock market bounced back strongly after February 2009, and a strategy of rolling the long bond is rarely followed, but the mere fact that any kind of Treasury bond portfolio would have beaten stocks over a more than 40-year period should be a wake-up call for advisors promoting an equity-heavy strategy.

Jeremy Siegel, Rob Arnott and Other Experts Forecast Equity Returns By Laurence B. Siegel, February 7, 2012 http://www.advisorperspectives.com/newsletters12/6-eqtyrets3.php
Да, «аномалия», но сам факт (не теоретическая возможность) проигрыша казначейским облигациям (менее рисковому активу) на столь длинном интервале — вполне отрезвляющая реальность для многих любителей акций.
Читать целиком чтобы узнать, что говорят разные «светилы» на тему какова она, премия за инвестирования в акции.
Ранее на тему:
Реклама

Ужасы местечковости …и снова о риск-премии!

7 комментариев

Хотите узнать, что происходило с долгосрочными инвесторами в других странах в XX веке?

Когда российский рынок ещё был в колыбели, капитализм уже накопил определённый опыт. Рассмотрим диаграмму из работы Джориона и Гётсмана.

Источник: Philippe Jorion and William N. Goetzmann. Global Stock Markets in the Twentieth Century.

Исследовано 39 стран на участке 1921-1996гг. По горизонтальной оси — количество лет, которое существовал фондовый рынок в стране. По вертикальной оси — среднегодовая реальная доходность акций (за минусом инфляции). Чем старше рынок, тем больший доход он показал. Как правило, зрелые рынки показали больший доход. (К вопросу о взаимосвязи риска и дохода…)

Вы наверняка видели диаграммы, иллюстрирующие как с увеличением срока инвестирования «снижается риск». Такими картинками (как правило, иллюстрирующими США или глобальный индекс акций, или, как здесь, растущий российский рынок за несколько лет) пользуются сейлзы, управляющие компании и финансовые советники. Интуитивно понятно, на практике — не всё так просто. Иллюстрация — не всегда хорошая модель. В данном случае, пожалуй, заблуждение. Массовое и опасное. Оно есть и у Богла, и у Малкиля, и у многих «популяризаторов» подхода «купил и держи». Будьте бдительны.

Итак, «купил и держи» в отдельно взятой стране с большей вероятностью не принесёт плодов (риск-премии) на участке в …дцать лет и более. По крайней мере, так учит история. Понятно, США прекрасно воспользовались своим геополитическим положением и создали отличную среду для бизнеса, тогда как у многих стран были «перерывы» (войны, национализации). Однако, кто предполагал в 21 году? Обидно было бы не угадать со страной. Значит ли это, что лидерство США, «развитых рынков» сохранится? Мы не знаем. Но мы точно знаем, что шансов не потерять (и выиграть) в мире больше, чем в одной стране.

Вы ещё покупаете ПИФы? Отдельные акции? Отраслевые фонды? Мы идём к вам. Если вам дороги ваши деньги и вы не считаете себя Уорреном Баффетом, путь один — на мировые финансовые рынки!

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества. Я настоятельно призываю делиться этой информацией со своими знакомыми — вам будут благодарны! Продолжение следует…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Когда риск неоправдан

17 комментариев

Мы все «растём» с нашим опытом. Именно поэтому полезно бывает перечитать старые записи и «передумать» свои мысли. 😉

В этот раз важное дополнение к заметке 2008 года о риск-премии.

Есть риск оправданный и неоправданный. Так вот, неоправданные потери не компенсируются! Как отличить неоправданный риск? Это просто: когда инвестор не диверсифицирует вложения. Ларри и «Ибботсон» пишут о классах активах, причём американских. Я бы смотрел на рынок глобально. Не факт, что в отдельно взятой стране можно достаточно компенсировать риск. См. Японию.

Слишком часто в нашем понимании риск прямо связан с доходом. Это глубочайшее заблуждение современной финансовой теории и многих практиков. Причём, очень опасное, потому что интуитивно понятное (вспомним, например, «кто не рискует, тот не пьёт шампанское»). Это понимание также прекрасно соответствует капиталистической этике: якобы, упорным трудом достигается благополучие. Отсюда так близко до безрассудства! Например, инвестор думает: «да, риск, но какая доходность! Если вложить на энное количество лет (причём, «энное» начинается для многих от трёх лет), всё равно капитал вырастет (больше, чем в депозитах и облигациях).»

Спросите американских беби-бумеров или японцев,что такое риск-премия и долгосрочное инвестирование.

«В долгосрочном плане мы все будем мертвы» — как мудро заметил Дж. М. Кейнс — это больше похоже на правду.

Заработать на фондовом рынке — это чаще наука о том, как не потерять. Многие об этом забывают.

Удачных инвестиций!

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансо-ориентированные твиттеряне.

Обновил расчёт суверенной премии

Комментарии к записи Обновил расчёт суверенной премии отключены

Теперь, как я предлагал ранее, динамика цен гособлигаций США сравнивается с динамикой двух фондов: развитых и развивающихся рынков. Надолго ли США останутся «эталоном» надёжности?

Впрочем, сильно картина не изменилась. За последний месяц премия за риск выросла, тогда как за год и за три месяца — упала. В моде качество. Ставкам вторят и основные рынки акций. Лишь акции развивающихся рынков показывают минус за три месяца…

Следим за Европой и Китаем.


Вам понравилась заметка? Не забудьте подписаться на RSS, отправить ссылку знакомым и поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов.

Суверенный риск

1 комментарий

Рейтинг Португалии снизили, и драма в Европе этим не закончится. Между тем, я заметил, что мой информер показывает снижение суверенного риска (красный). Правильно. Это облигации развитых стран падают, а суверенные долги развивающихся рынков растут в цене. Надо, пожалуй, обновить методику. Или оставить пока развитые страны с их кучей долгов? Развивающийся мир (кроме некоторых карликовых) выглядит надёжней…

Риск не в моде, инфляция откладывается

2 комментария

Неделька началась ростом, завершилась снижением, таким образом, стопы мои сработали. Проданы VB, VWO, HYG, VNQ, большая часть VBR. Инфляция отступает, а значит, повышение ставок, возможно, откладывается.

Крупнейшими позициями в портфеле ETF остаются VTI, TIP. Купил и держи, как никак, остаётся частью стратегии.

Дополнение от 13 февраля. Тенденция со спредами существенно не меняется. К ней лишь добавляется рост ставок по всей длине кривой доходности. На этом фоне дальнейший рост акций должен вызывать подозрение, при прочих равных. В портфеле без изменений.

Беглый взгляд на рынки по состоянию на 19 июня 2009 года

Комментарии к записи Беглый взгляд на рынки по состоянию на 19 июня 2009 года отключены

После серьёзного прорыва последних трёх месяцев, осторожность остудила азарт инвесторов. Наступила пора продажи рисковых активов. Сначала — динамика основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

WSJ_hot_not_20090619

Далее — о причинах распродаж и основных изменениях ситуации с конца мая, когда выходил прошлый обзор.

Больше

Older Entries