Пока с экселем собирался…

1 комментарий

…чтобы обновить всяческие портфели, некоторые пост-праздничные мысли уже рвутся в «паутину». (хм… а не начать ли мне писать стихами в 2010?? 🙂

  1. Мода на «сингулярность»
  2. Конечно же инвестиционные темы 2010
  3. Обязательное чтение как для трейдеров, так и для долгосрочных инвесторов (как всегда очень жду помощи с переводом хотя бы основных моментов)

Начну по-порядку. Год, судя по всему, будет интересный. Среди разных тенденций, думаю, грядёт мода на тему «сингулярности». Если уж такие люди, как Джон Молдин идут на курсы Singularity University, ждите движухи в инвестиционных кругах!

По-прежнему, главными темами, ИМХО, будут:

  • Ставки в США. Все ждут их роста во второй половине года — посмотрим… Пока меня удивляет «консенсус» в отношении инфляции и слабого доллара.
  • Банки/недвижимость — «плохие активы» никуда не делись, но в Европе рисков больше.
  • Китай — пузырь или нет?
  • Суверенные риски в Европе — PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) и Восточная Европа.

Фондовый рынок РФ — без комментариев, как и в 2009 сохраню на него мораторий. Среди прочего в России по-прежнему жду (и надеюсь) 1) разгона «Роснано» и Чубайса, 2) разворота реформы образования в сторону обратной от болванизации «болонизации», 3) возрождения фундаментальной науки (слабо верится, но хоть начали бы что-то ДЕЛАТЬ!), 4) отмены моратория на смертную казнь и начала показательных процессов в отношении воров (моё уважение — таким людям как Навальный, которые ведут разоблачения).

Ну и последняя тема, которой хотел поделиться сегодня — это интервью (на английском) Билла Шультейса (Bill Schultheis) Чарльзу Кирку (Charles Kirk). Первый известен среди многих сторонников пассивной индексной стратегии инвестирования (согласно «современной теории портфеля», MPT), автор книги The Coffeehouse Investor. Второй — трейдер с впечатляющим результатом и 17-летним стажем, один из самых влиятельных инвестиционных блоггеров, автор «Доклада Кирка» (The Kirk Report). Что интересно, сам Кирк сторонник стратегии buy&hold, индексного инвестирования и пассивного распределения активов. Свою пенсию они с женой по крайней мере инвестируют таким образом. Кирк также советует всем активным трейдерам (и читателям) использовать этот подход. В интервью подробно разбираются рекомендации «инвестора из кофейни», почему даже после сурового кризиса и неприглядного будущего для фондового рынка (по Биллу Гроссу, «новая норма») инвестирование на основе MPT остаётся самым доступным и наиболее вероятным способом преуспеть в инвестировании.

Как я отмечал ранее, для меня тема очень актуальная и можно сказать краеугольная для этого блога. Допущения MPT давно раскритикованы, и понятно, что часть инвесторов просто не способна «следовать курсу» на практике. Однако, этот «грааль» по крайней мере наиболее проработан и продискутирован с научной точки зрения. Все остальные альтернативы, если они и есть, ещё должны доказать свою состоятельность. Для себя я использую MPT в сочетании с методами управления риском и ребалансирования в сторону трендов. В какой мере и как? Похоже, здесь я иду в первый раз, а значит, стратегия развивается вместе со мной… Для этого я слежу за ведущими авторами в области инвестирования, распределения активов и научными публикациями.

В любом случае, это чтение №1, crème de la crème для моих читателей! Эх, кто бы перевёл…?

Беглый взгляд на рынки на неделе с 27 апреля по 1 мая 2009

1 комментарий

  • Америка и развитые рынки. Результаты стресс-теста банков снова откладываются (ранее их переносили на 4 мая). Федрезерв подтвердил мягкую денежную политику, покупку гос- и ипотечных облигаций. Квартальные отчёты: большая часть компаний превосходит ожидания по прибыли, более 70% уже отчитались.
  • Китай. Очередной великий пузырь? (на английском) — продолжает тему теперь В. Катценельсон на Биг Пикчер.
  • В России. Профицит текущего счёта может быть в 4-6 раз выше, чем прогнозировалось ранее (Минэкономразвития). Автопром ещё глубже впадает в кому (российские бренды “лидируют” в падении). Антикризисные вложения государства стали самыми внушительными во всей “двадцатке”.

Ниже динамика основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

Больше

Еженедельный мониторинг рынков 20-24 апреля 2009

1 комментарий

  • Америка и развитые рынки. Результаты стресс-теста банков пока не ясны. Ждём подробностей 4 мая. Между тем, сезон квартальных отчётов проходит с переменным успехом для акций.
  • Китай. Покупает вовсю, как оказалось, не только промышленные металлы, но и золото. Резервы в жёлтом металле удвоились с 2003 года. Между тем, Голдман Сакс повышает прогноз роста ВВП в Китае в 2009-10гг. гораздо выше консенсуса.
  • В России. Спад ВВП в 1 квартале больше прогнозов. Инфляция также бушует.

Ниже динамика основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

Больше

Еженедельный мониторинг рынков 13 — 17 апреля 2009

Комментарии к записи Еженедельный мониторинг рынков 13 — 17 апреля 2009 отключены

После недельного перерыва настало время подвести резюме важным событиям прошедшей недели и поделиться общими ощущениями от происходящего:

  • Америка и развитые рынки. Это, конечно, сама по себе новость, расти 6 недель подряд. Инвесторы предпочитают видеть “зелёные всходы” повсюду, а также “снижение второй производной” спада. “Всходами” последнего времени стали неплохие (по нынешним временам) финансовые результаты Джи И, Сити, Голдман Сакса и Джей Пи Морган Чейза. Казалось бы, и кредитные рынки приоткрываются: объёмы новых выпусков растут стремительно. ..Однако, это только за счёт выпусков под госгарантии (от себя: вот они, капиталисты, дожили!), в основном банков и никак не высокорискованного сегмента.
  • Китай. В первом квартале 2009 показал худший годовой рост с 1992 года (6,1%). Впрочем, уже не такой плохой, как в прошлом квартале (“вторая производная”). Премьер Вень взывает к международному контролю за финансовой политикой стран, чьи валюты служат резервными. Объявлено о создании 10-ти миллиардного фонда по развитию инфраструктурных проектов в ЮВА. Китай продолжает покупать промышленные металлы.
  • В России. Серьёзный спад пром. производства в 1 квартале. Снижение добычи углеводородов. (От себя: не скажешь по фондовому рынку, что всё так плохо) — по материалам av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл:

OB-DM896_MONHTC_NS_20090417204916

Продолжалось уверенное "наступление рискованных активов". S&P500 растёт шесть недель подряд — самый длительный рост с "пикового" октября 2007 года – почти 30% с 9 марта. Биржевые товарные контракты дорожали незначительно. Нефть, золото в минусе. Доллар выглядит неплохо, восстанавливая половину своих потерь в марте после эпохального заявления Федрезерва о печатании денег. Стоимость акций США в золотом измерении продолжает расти, подчеркивая торжество оптимистов:

sc
Американские банки продолжали (с начала марта) отыгрывать тему своего спасения, добавляя 7,6% сверх роста рынка:
sc

Акции развивающихся рынков всё ещё лидируют в “наступлении оптимистов”.

Россия чуть "добавила" роста по сравнению со своей категорией. Наш рынок всё ещё сохраняет преимущество, достигнутое в феврале, однако ускорение начала апреля видимо, выдохлось (с замедлением роста нефтяных цен). Ниже — график относительной динамики российского ETF RSX и акций развивающихся рынков:

sc

Волатильность цен на бирже (читай: "неопределённость на биржах") значительно снизилась, а вот TED-spread (мера недоверия банков друг к другу) расширился, оставаясь всё еще в ненормальной зоне. Говоря о гособлигациях США, доходности выросли по всему спектру, иллюстрируя стремление инвесторов скорее "нырнуть" в более рискованный рынок акций. Не избежали бегства и бумаги с защитой от инфляции (TIPS). Гособлигации развивающихся стран (ETF PCY) смотрятся также неплохо. Высоконадёжные корпоративные облигации США снова отстают от высокодоходных. Общий принцип – чем больше риска, тем лучше была показана доходность.

Я признаю резкий рост оптимизма на рынке, выраженном в невиданном с 1938 года скачке. Проверку квартальными отчётами нынешний скачок пока выдерживает. Я участвую в росте небольшими рисковыми активами, вот и Россию снова прикупил. В то же время, я ввожу и двигаю вверх достаточно высокие “стопы”, чтобы ограничить риск. Мы по-прежнему находимся в зоне обитания медведей, а потому важнейшая задача – сохранить капитал, а не заработать. Признаю, что золото пока не блещет, однако, оно заслуживает своего места в портфеле и остаётся одним из “коренных” инструментов, без “стопа”. До сих пор падение этого металла не перевешивало роста всех остальных рисковых активов, которыми я “нагрузился”. В более долгосрочном плане ситуация на кредитных рынках, здоровье банковских акций и широта роста рынка покажут, стоит ли продолжать увеличивать долю рисковых активов.

 

Источники:

Стокчартс, Уолл стрит джорнэл, Биг Пикчер, av_rybin

Еженедельный мониторинг рынков 30 марта — 3 апреля 2009

Комментарии к записи Еженедельный мониторинг рынков 30 марта — 3 апреля 2009 отключены

На следующей неделе традиционный обзор не выйдет по причине моего отъезда. А пока приведу резюме, пусть где-то субъективное, важным событиям недели прошедшей:

  • Встреча на высшем уровне Ж-20: объявлены меры межнационального регулирования финансовой системы и укрепления финансовой мощи МВФ (т.е. гарантии странам третьего мира). Решения о создании наднациональной валюты принято не было, меры по борьбе с глобальными дисбалансами (излишние дефициты и потребление США и перепроизводство и накопления в Китае) никак не прорабатывались. Ну что ж, хоть никто дверью не хлопнул. Рынки ликуют!
  • В США. Драма в Детройте: США потихоньку прощаются со своим автопромом. Упрощёнка для банков по-американски: зачем показывать убытки, давайте их спрячем, чтобы успокоить рынки и пройти стресс-тесты. (отказ от оценки активов по рыночной стоимости, т.е. принципа «mark-to-market»). Рынки ликуют!
  • В России.  Россию ждет глубокая рецессия: в 2009 г. экономика сократится на 4,5%, в 2010 г. в лучшем случае темпы будут нулевыми, прогнозирует Всемирный банк (ВБ). ОЭСР: ВВП РФ в 2009 году сократится на 5,6%, обвал будет сильнее, чем в других странах БРИК, ЕС и США — правительство не согласно. Автопроизводители РФ впадают в кому: правительство занялось интенсивной терапией. ИЭПП: по данным опроса руководителей более 1 100 предприятий различных отраслей промышленности, доля организаций, заявивших о намерении сократить персонал, в марте 2009 года возросла до 35% и практически вернулась к уровню октября 2008 — января 2009 года, когда первая волна кризиса накрыла российскую промышленность.  — по материалам av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл: Больше

Еженедельный мониторинг рынков 23-27 марта 2009

Комментарии к записи Еженедельный мониторинг рынков 23-27 марта 2009 отключены

И снова, бурная неделя! Попробую резюмировать самые важные события:

  • Америка обнародовала некоторые детали «плана работы» с токсичными активами. Это первые внятные подробности (сумма, принципы работы). Напомню, что предыдущие коммуникации от властей на эту тему разочаровали инвесторов. Теперь же рынок отреагировал позитивно, продолжая рост третью неделю подряд. Не то чтобы был понятен результат этих мер правительства (больше вреда или пользы — здесь мнения ведущих финансистов и учёных расходятся — см. как всегда интересную видео-подборку обсуждений через «инвестоткрытки из Кейптауна«, на английском). Просто теперь появился реальный потенциал решения проблемы, а значит, возможность заработать на излишнем пессимизме, который был учтён в ценах. Что касается ситуации с жилищным рынком в США, здесь всё не так весело, как сообщали ведущие СМИ на прошедшей неделе: продажи новых домов, якобы, выросли в феврале. Как пишет Барри Ритхольц, не все «громкие» новости (которые двигают рынок) корректны. Иногда они результат бездумного перессказывания журналистами но не всегда верных статданных. (от себя: Барри интересен и тем, что критически разбирает такие новости на своём сайте. Для себя же я решил, что у меня нет времени на размышления над промежуточными статданными, меня интересует более широкая картина).
  • Из Великобритании пришли новости о новых трудностях правительства по привлечению денег на финансирование госдефицита. Это показательно, признаки таких трудностей появлялись и в США, пока федрезерв не объявил о покупке «длинных» облигаций (и уронив доллар) на позапрошлой неделе. Общий тренд — ведущие валюты становятся всё более мягкими.
  • Китай задаёт повестку дня на саммит Ж-20: всё больше в коммуникациях вождей сквозит опасениями суверенного риска США (при этом категорически отрицается возможность ухода из госдолга США — ха-ха, конечно!), призыв создать наднациональную резервную валюту (отмечу согласие с Россией и, естественно, категорическое «нет» США).
  • В РоссииЦБ и правительство: меняют режим управления резервами: больше консерватизма и экономии. Скорее сделают акцент на новые займы, чем на расходование резервов (от себя: интересно, они и вправду думают, что занять под 8% выгоднее, чем получать доходность до 3% по американским бондам?). Расходы бюджета будут сокращаться пропорционально доходам. (от себя: мы всё такие же скруджи: пусть всё кругом вымрет, но курс рубля и резервы сохраним.) Безработица на подъёме, а инфляция всё-таки будет снижаться. Банки: проблемные кредиты больше резервов на потери,  — по материалам av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл: Больше