О чём говорят мировые процентные ставки $macro #yieldcurve via @PragCapitalist

Комментарии к записи О чём говорят мировые процентные ставки $macro #yieldcurve via @PragCapitalist отключены

В США сохраняется (с конца 2008 года) самая крутая за всю историю кривая доходности (спред между доходностью 10-ти и 2-х летней гособлигацией). Обычно это служило сильным ветром в паруса фондового рынка, что мы и наблюдали. Впрочем, в некоторых странах кривая развернулась — опережающий индикатор рецессии. И если Греция, Португалия и Ирландия не вызывают вопросов (где причины рецессии понятны), то Индия и Бразилия могут быть следующими «тревожными звоночками».

Источник:

Richard Bernstein Advisors via YIELD CURVES DON’T LIE | PRAGMATIC CAPITALISM, 24/06/2011.

Реклама

Тынк Тэнк: Greece. Tweedy Browne Annual Report via @ValueWalk $gld $tip $wip $global

Комментарии к записи Тынк Тэнк: Greece. Tweedy Browne Annual Report via @ValueWalk $gld $tip $wip $global отключены

В рубрике «Тынк Тэнк» я делюсь интересными источниками и мыслями с думающими инвесторами (каких так много среди читателей Финсовета). Кое что здесь действительно непреходяще и заставляет задуматься, кое-что просто весело, а что-то применяйте на свой страх и риск! Сегодня о Греции, инфляции и золоте.

Великие дебаты об инфляции и дефляции продолжаюся. Твиди Браун — известное имя в области управления активов и стоимостного инвестирования (через этот старинный «дом» делали когда-то свои выгодные покупки и Бен Грэм, и Уоррен Баффет). В своём годовом отчёте, помимо прочего, они затрагивают надвигающуюся инфляцию и сомнение в золоте. Якоб Волинский (Valuewalk.com) навёл меня на этот интересный отчёт. Вот выдержки:

Since 1960, 69% of the world’s market-oriented countries have suffered at least one year in which inflation ran at an annualized rate of 25% or more. On average, those inflationary periods destroyed 53% of an investor’s purchasing power. Today, there is increasing evidence that inflation may be headed our way.

...

When asked about gold in a recent interview, Warren Buffett had this cautionary observation about the value of gold at today’s prices: You could take all the gold that’s ever been mined, and it would fill a cube 67 feet in each direction. For what that’s worth at current gold prices, you could buy all — not some — all of the farmland in the United States. Plus, you could buy 10 Exxon Mobils, plus have $1 trillion of walking-around money. Or you could have a big cube of metal. Which would you take? Which is going to produce more value?

Источник: Tweedy Browne Annual Report | ValueWalk.com.

На другую тему, относительно возможного дефолта Греции: драма продолжается, и любой исход имеет серьёзные последствия для глобальных инвесторов. Уж на что я не слежу за ежедневными сводками, но данный фактор риска для рынков может обернуться новым приветом от братьев Лимоновых. Поздно Талеб запускает свой SWAN ETF… ) С другой стороны, известный стратег и издатель Truth and Beauty Эрик Крауз считает, что рынок суверенных бондов Греции как раз учёл в цене дефолт, тогда как у остальных всё ещё «впереди» (при худшем сценарии). В своём последнем бюллетене, названном Greek Crockery (дословно, «греческая глиняная посуда»), он контрариански отрицает возможность дефолта и даже имеет кое-какие активы в греческих суверенных бондах.

В любом случает вторничное решение о доверии парламента Греции премьеру будет серьёзным рубежом во всей этой саге. Ибо определит, стоит ли чего-то договорённости Меркель и Саркози, так обрадовавших рынки перед выходными.

Хорошей недели.

Остаюсь с вами в эфире:

@finsovet.

Никогда не поздно сделать правильно

3 комментария

Больше двух лет с начала Великого ралли, и не ясно, закончилась ли последняя коррекция… Хотя какое это имеет значение? Важно то, насколько правильно ты вложился. Или, скажем так: если бы тебе предложили вложиться сегодня, насколько бы новый портфель повторил твой текущий? Если не очень, значит есть повод серьёзно подумать.

Например, (о чём же ещё?) о месте российских акций в инвестиционном портфеле. То, что ядром они точно не могут быть, об этом я писал давно. Остаётся роль сателлита. Но и здесь конкурировать не просто… как вы думаете с кем? Картинка скажет 1000 слов (щёлкните мышью для чёткого изображения):

Источник: Stockcharts.com

Бирюзовая линия «нашего» индексного фонда (RSX) следует то в глубоком подбрюшье, то нервно приплясывая, вокруг индекса товарных фьючерсов, этих безмозглых производных контрактов. Вот так, никакой особой добавленной стоимости — ни труд, ни талант нашего народа не заметны, по крайней мере под таким углом! А вот индекс американских облигаций (замечу, в долларе США, потому и линия зелёная;-) ) вне конкуренции: меньше риск — больше доходность! Вопреки распространённому заблуждению, что «стоит рискнуть — доходность будет выше!» Красная линия — акции компаний США (VTI), малиновая — акции компаний всего мира, за исключением США (VEU).

Какая страна, валюта, отрасль или компания выйдет победителем, а какая угаснет? Это вопросы, над которыми я предпочитаю задумываться лишь для общего развития. Я выбрал распределение активов, потому что оно даёт простую и спокойную модель накопления капитала, позволяя сосредоточиться на главном в жизни. О том, как вы могли бы использовать данный подход, я рассказываю на этом сайте, а также на англоязычном  marathoninvestor.com. (ежемесячные записки выходят за умеренную плату.)

Никогда не поздно сделать правильно.

Текущие отобранные мной новости доступны в чирикалке: @finsovet

Нестабильность, капиталы и тактика

3 комментария

Спустя две недели после японской катастрофы мировые рынки сохраняют растущий тренд.

Слева направо: Китай (FXI), Индия (EPI), Россия (RSX), Бразилия (EWZ), США (VTI), долгосрочные облигации США (TLT), Золото (GLD). Источник: Stockcharts.com

Приток капиталов в российские акции сохраняется. Остаётся в силе и моя тактика. Урок для инвестора из всей «чрезвычайки» такой: не поддаваться влиянию СМИ и суждениям экспертов. Да, остаётся много факторов риска в мире: и Ближний Восток, и Европа. Однако, Федрезерв США пока заливает всю эту нестабильность потоком новых дешёвых денег. Час расплаты когда-то настанет, но стоит ли торопиться с «парковкой» своих капиталов? Мой ответ: периодическая ребалансировка и снижение риск-профиля по мере роста дороговизны акций. По-прежнему актуальным остаётся увеличение доли коротких депозитов в рублях.

Революции, капиталы и Россия

Комментарии к записи Революции, капиталы и Россия отключены

На тему революций.

  1. Страны, где вероятны революции по-ближневосточному/североафрикански. (Стиль: презентация на английском, источник «Бизнес инсайдер«, с подачи @twitofgus). Пугает наличие в списке Китая, но непонятно, почему нет России.
  2. Яркое и оптимистичное выступление Директора «Аль Джазиры» Уоды Ханфара (выступление на англ.): как твиттерные революции отличаются от неудачных попыток навязывания демократии извне. У мира появился шанс увидеть как авторитарные страны перестанут быть источником терроризма и насилия:
  3. Есть и другой взгляд на эти революции, известного писателя и экономического историка Найла Фергюсона, совсем не оптимистичный: более вероятен приход к власти исламистских военных режимов, и взлёт нефти до 200 долларов, также как и рост цен на другие ресурсы и продовольствие. (Интервью на англ.)

Читая «Ведомости».

С другой стороны,с начала года приток капитала в фонды, инвестирующие в акции России и СНГ, превысил $2 млрд с начала года по 2 марта. Более того, инвесторы обратили внимание на их относительную дешевизну.

Таким образом, российские акции выглядят привлекательнее рублёвого фиксированного дохода / депозитов. Рублёвые ставки будут расти и дальше, а значит, по-прежнему предпочитаем депозиты до полугода и местные акции как средство защиты от инфляции/роста цен на нефть.

ЗЫ.

Кстати, понравился комментарий некого progchip к первой статье:

В стране творится полный беспредел. Публично уничтожена судебная власть. На улицах полицаи практически с неограниченными полномочиями. За открытие фирмы теперь могут легко пришить организацию однодневки и посадить на срок до 8 лет. Собираются ввести срок за нарушение режима регистрации. Коррупция растёт. Приняты законы по которым будут сажать не взяточников а тех у кого взятки вымогают.

Цены на продукты питания, услуги монополий, ЖКХ растут темпами в несколько раз опережая инфляцию, как следствие протестные настроения в обществе растут, на что власть отвечает тем, что превращает выборы во всё больший фарс. Борьба с террористами сводится к тому что вводят всё большие неудобства для населения.
Как здесь жить если ты не ФСБшник или не дружок путина или одного из его придворных?
Все у кого есть деньги бегут или хотя бы стараются запасной аэродром построить.

Источник: ВЕДОМОСТИ — Куда уходят деньги — Отзывы.

Трудно сказать точнее. Кстати, «Йота» в медвежьих объятьях, судя по всему, тоже признак  и монополизации доступа к интернету. Что скажете, эксперты?

Капиталы покидают развивающиеся рынки, а местечковые инвесторы ждут с моря погоды

Комментарии к записи Капиталы покидают развивающиеся рынки, а местечковые инвесторы ждут с моря погоды отключены

Чем гуру ленивого инвестирования отличаются от местечковых консультантов? Тем, что первые опираются на глобальные классы активов, когда строят «ленивые портфели», а вторые копируют не глядя советы первых для использования на локальном рынке. Вот и сидит себе местечковый инвестор в ПИФах или российских акциях и надеется, когда случится «неизбежный» рост (сколько там ещё до максимума мая 2008?). Возможно, порода «местечковые долгосрочные» осознала всю бесполезность таких надежд. Надеюсь, среди моих давних подписчиков таковых уже нет. Поймите правильно, я далёк от утверждения, что наш рынок не достигнет новых максимумов. Наши компании, действительно, одни из самых недооценённых в мире. Но они дёшевы не без причины. И есть выбор: 1) ждать и надеяться, когда эта причина исчезнет, и иностранные инвесторы снова будут скупать российские акции и 2) обратиться к основам настоящего «ленивого инвестирования» и использовать глобальные тренды и риск-менеджмент для роста капитала и сокращения убытков.

Выбор без выбора.

А пока капиталы покидают развивающиеся рынки, и Россия (как всегда) не избежит последствий, несмотря на дешевизну активов и дороговизну нефти. Счёт на прошлой неделе:

США: приток 4,5 млрд. долл.

Развивающиеся рынки (фонды VWO, EEM): отток 3,1 млрд. долл.

Страх по поводу второй рецессии в США исчезает, а вот инфляция в развивающихся экономиках набирает обороты, угрожая прибыльности компаний.

По материалам «Бэрронз»: Why Emerging-Market ETFs are Losing Their Sizzle — Barrons.com.

Несмотря на выгоду российским компаниям от нестабильности на Ближнем Востоке, российский ETF не избежал падения по итогам 5 прошедших дней:

С другой стороны, возможно, именно нефть не даёт нашему фонду упасть. С начала года мы выглядим очень хорошо по сравнению с Китаем, Индией и Бразилией:

Как простой инвестор мог бы использовать эту информацию? Как уловить тренд и «прокатиться» за счёт крупных капиталов?

Этим занимается мой тактический портфель на «Тикерспае». Американский фонд VTI находится в его составе с 24 января, а фонд американской недвижимости VNQ — с 27 декабря прошлого года. Именно последний добавил октанового числа моей тактике. На 22 февраля портфель прибавил 3,8% в месячном выражении, опережая S&P500 на 1,1%. Задачей тактического портфеля является абсолютный прирост и минимизация убытков за счёт следования трендам. Портфель ищёт самые «сильные» среднесрочные тренды среди основных классов активов. Он может проигрывать отдельным индексам в краткосрочной перспективе и «ленивому» портфелю — в долгосрочной.

ЗЫ.

Между тем, согласно «Бэрронз», фонды развивающихся рынков в среднем становятся «более индексными», а именно, ошибка следования индексу снизилась с 1,25% в 2009 году до 0,74% в 2010. Наибольших успехов достиг фонд компании «Авангард» (Vanguard), VWO. Его ошибка по результатам года всего 0,12%.

А что наши, индексные ПИФы, точно следуют индексу?

ЗЗЫ. Постинг будет ограничен. Следите за мной в чирикалке. Всех подписчиков и подписчиц — с Мужским и наступающим Женским Днём! 🙂

Диверсификация — обновление

5 комментариев

Возможно, данный пост последний в этом году. Итоги двух портфелей я подвёл совсем недавно. Сегодня остановлюсь на главной для меня теме в этом году — совмещении ленивости в инвестировании с активностью системного риск-менеджмента и тактического следования трендам («игрой в пузыри»?).

Не далее как в апреле я иллюстрировал преимущества диверсификации. Классика — «купил-держи-ребалансируй». Такой ленивый портфель, с одной стороны, избавляет от необходимости постоянно отслеживать рынки / экономические и политические новости, с другой — обеспечивает истинную диверсификацию, награждая терпеливых долей роста мировой экономики и защищая от инфляции.

С таким портфелем нескольких тысяч компаний спится гораздо спокойнее, чем например, только с каким-то одним классом активов (индексом) или тем более эмитентом. С другой стороны, я большой сторонник методик управления рисками, и максимальная просадка в 50% всё-таки имела место в данной стратегии.

А потому пытливый ум не стоял на месте, для чего был создан тактический портфель ни тикерспае. В него входили /входят страновые, секторные фонды, которые «не тянут» на классы активов. Не думаю, что уходить далеко в тактику — лучший выход (как-то это не лениво!), поэтому решил вернуться немного к истокам, а заодно упростить инвестирование. Что если взвешивать доли активов не по капитализации, а по другим факторам? Для этого я взял 6 классов активов / ETF ( акции США (VTI), акции развивающихся рынков (VWO), акции других стран, кроме США (VEU), казначейские обязательства США: 7-10 лет (IEF) и короткие (SHY), траст международной недвижимости (RWX). На данных Яхууу (включающих дивиденды) я смоделировал портфель, который тактически сокращает позиции в отстающих классах активов и наращивает — в наиболее растущих. Делается это по подобранной мною методике, хотя, повторюсь, существует достаточно много открытых методик. Добавлю, что самый отстающий фонд из портфеля исключается, так что остаётся всегда 5 фондов — «передовиков».

Вот такая получилась картинка (зелёная линия — моя последняя разработка):

Международная диверсификация - декабрь 2010

Максимальная просадка капитала в 23% на фоне впечатляющего восстановления — это ли не мечта инвестора?

Можно ли применять данную модель на практике? Пару слов о предосторожности. Традиционно: то, что работало в прошлом, не всегда будет работать в будущем. Во вторых, несомненно, предложенная методика менее «ленива». Так, ранг активов менялся практически каждую неделю, а это довольно частая торговля (по моим меркам скромного наёмного работника, который не сидит перед торговым монитором). Торговые издержки вполне могут свести «на нет» все попытки обойти «ленивый портфель». Впрочем, применяя методику в совокупности с другими соображениями, мы скорее смещаем вероятности в нашу пользу! 😉 Возможно, вас заинтересует, что максимальные позиции на 20 декабря модель отводит фонду глобальной недвижимости и развивающимся рынкам, а минимальные — американским активам.

С Наступающим 2011 годом!

Спасибо что были рядом, благополучия и удачи в Новом году!

Older Entries