Тернистый путь ко дну

Комментарии к записи Тернистый путь ко дну отключены

Марк Хулберт напоминает, что процесс достижения «дна» не бывает гладким:

Если бы мне пришлось выбирать историческую аналогию того, где мы сейчас, я всё больше склонен выбрать период после краха октября 1987 года. (обвал на более чем 20% за один день — прим. моё.) Минимальное значение на закрытие для коррекции той осенью было достигнуто аж в начале декабря, 6 недель спустя.

Источник: Bottoming is a messy process — Mark Hulbert — MarketWatch. Aug. 19, 2011. Перевод мой.

Что и говорить, бычьи рынки веселее.

Именно поэтому я предпочитаю пересидеть в депозитах. Меб Фабер, среди прочих, развенчал миф о «лучших 10 днях на рынке». Мол, пропустив такие дни (в депозитах), инвестор рискует существенно проиграть рынку, если вообще не вернуть полностью свои вложения. Воспевалы buy and hold умалчивают, что такие подъёмы как раз и случаются во время медвежьх рынков, когда случаются и не менее неприятные обвалы! Полностью избегая такие периоды, вы, возможно, пропустите «лучшие» дни (отскоки?), но избежите обвалов. В результате вы не только получите лучшее соотношение риск-доходность для портфеля, но и душевное спокойствие, экономию своих эмоциональных ресурсов. Идентифицировать такие периоды и призвана моя тактическая стратегия. Marathon Investor ежемесячно отслеживает «техническое состояние» рынка, для того, чтобы использовать риск менеджмент и другие стратегии для более уверенного долгосрочного роста капитала.

Ужасы местечковости …и снова о риск-премии!

7 комментариев

Хотите узнать, что происходило с долгосрочными инвесторами в других странах в XX веке?

Когда российский рынок ещё был в колыбели, капитализм уже накопил определённый опыт. Рассмотрим диаграмму из работы Джориона и Гётсмана.

Источник: Philippe Jorion and William N. Goetzmann. Global Stock Markets in the Twentieth Century.

Исследовано 39 стран на участке 1921-1996гг. По горизонтальной оси — количество лет, которое существовал фондовый рынок в стране. По вертикальной оси — среднегодовая реальная доходность акций (за минусом инфляции). Чем старше рынок, тем больший доход он показал. Как правило, зрелые рынки показали больший доход. (К вопросу о взаимосвязи риска и дохода…)

Вы наверняка видели диаграммы, иллюстрирующие как с увеличением срока инвестирования «снижается риск». Такими картинками (как правило, иллюстрирующими США или глобальный индекс акций, или, как здесь, растущий российский рынок за несколько лет) пользуются сейлзы, управляющие компании и финансовые советники. Интуитивно понятно, на практике — не всё так просто. Иллюстрация — не всегда хорошая модель. В данном случае, пожалуй, заблуждение. Массовое и опасное. Оно есть и у Богла, и у Малкиля, и у многих «популяризаторов» подхода «купил и держи». Будьте бдительны.

Итак, «купил и держи» в отдельно взятой стране с большей вероятностью не принесёт плодов (риск-премии) на участке в …дцать лет и более. По крайней мере, так учит история. Понятно, США прекрасно воспользовались своим геополитическим положением и создали отличную среду для бизнеса, тогда как у многих стран были «перерывы» (войны, национализации). Однако, кто предполагал в 21 году? Обидно было бы не угадать со страной. Значит ли это, что лидерство США, «развитых рынков» сохранится? Мы не знаем. Но мы точно знаем, что шансов не потерять (и выиграть) в мире больше, чем в одной стране.

Вы ещё покупаете ПИФы? Отдельные акции? Отраслевые фонды? Мы идём к вам. Если вам дороги ваши деньги и вы не считаете себя Уорреном Баффетом, путь один — на мировые финансовые рынки!

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества. Я настоятельно призываю делиться этой информацией со своими знакомыми — вам будут благодарны! Продолжение следует…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Почему рост ставки может помочь рынку?

Комментарии к записи Почему рост ставки может помочь рынку? отключены

Я тут по ставкам (госбумаг США) комментировал, что они растут (короткие и длинные) и могут затормозить рост фондового рынка. С тех пор, рынок только вырос.

«Блог ФТ» Алфавиль нашёл другое мнение, М. Хартнетта, глобального стратега «БофА Мерилл Линч». Он исследовал «короткие» ставки в США 30-х годов и Японии 90-х. Похожие экономические режимы дефляции-депрессии после больших обвалов ФР.

Его выводы: если короткие ставки не будут расти, это будет сигналом стагнации экономики и остановит рост ФР. Если же будут расти, значит дела на поправку, и возможно, денежные потоки вновь потекут в акции.

Источник: ‘A rate hike would be bullish’ / by Neil Hume on Mar 18 10:17.

Интересно. Будет ещё интересней, если ФР обвалится после роста коротких ставок. Не вообще (потому что на пике цикла, когда ставки высокие и акции дорогие, это вполне ожидаемо), а в период восстановления.

N.B. Центробанки Индии, Австралии, Норвегии, Малайзии, Израиля уже начали повышение ставок.

В США мы видим снижение кривой доходности: короткие ставки растут быстрее длинных в течение 3-х месяцев, тогда как за последние двенадцать месяцев росли в основном, длинные ставки.

Ужасы долгосрочного инвестора

5 комментариев

Американские акции (в реальных ценах и без учёта дивидендов) на протяжении 207 лет больше 80% времени пребывали либо в падении с предыдущих ценовых пиков, либо восстанавливая потери:

arnott_figure2

Источник: Роберт Арнотт, Индексюнивёрс.

Потрясающе! Учим историю… 🙂