Успех в инвестировании: продолжение

6 комментариев

В прошлый раз я говорил, почему успех в инвестировании для меня связан с:

  • получением дохода, который я ожидаю,
  • причём абсолютного (не привязанного к индексу), к тому же
  • выше инфляции по итогам 7-10 лет.

Разумеется, как показывает дискуссия к той заметке, цели могут быть у всех разные. Для кого-то доходность не важна вообще.

Сегодня делюсь мыслями, как я иду к этой цели, что мне нужно для её достижения.

  1. Не всякий риск оправдан. Риск всегда важен, доходность не любой ценой! это я услышал и в ваших комментариях. Риск не определим лишь изменчивостью котировок. Он часто невидим, как радиация. Качественное определение риска придаёт вообще какой-то смысл этому понятию. Риск всегда в контексте, во времени.  К примеру, если портфель сильно вырос, для меня это не безусловная победа. Если я сильно рисковал, она глупая. Успех — это череда небольших «умных» побед. Большая глупая «победа» завтра может обернуться катастрофой. Не важно, сколько раз ты удвоил счёт, 100% поражение его всё равно обнулит.
  2. Уметь различать везение от достижения. Показательна такая схема видов человеческой деятельности, о которой говорил Мобуссин в недавнем интервью Консуэле Мак:

    Если в индивидуальных видах спорта (например, в шахматах) навыки имеют значение, то в инвестировании они сильно преувеличены. Инвестирование недалеко ушло от лотереи, где шанс определяет 100% успеха. Какие отсюда следствия?

    • «Играть» нужно осторожно. Вдумчиво и осторожно применять несколько вещей, которые действительно работают. Смещать вероятности в сторону победы путем отбора и диверсификации тех немногих стратегий, которые работали, учиться повторять удачный опыт и не наступать на одни и те же «грабли» (меньше наступать!).
    • Быть крайне самокритичным в способности преуспеть за счёт других. Исследования показывают, что частные инвесторы получают с рынка меньше, чем он им любезно предлагает. Более того, каждый уверен, что это не про него (как про тех водителей, которые уверены что водят лучше остальных). Из другого интервью на Wealthtrack:

  3. Баланс времени и качество жизни. Зная о п.2, разумно уделять достаточно времени целостности и гармоничности своего развития, семейной и профессиональной жизни. Среди условий:
    • Быть достаточно ленивым. Торговать нечасто, читать только качественные источники информации. По ночам спать спокойно. Помнить, что рынки даны нам для того, чтобы сохранять и преумножать, то, что мы зарабатываем на основной работе. Не думать о рынках на основной работе. Думать о них столько, сколько нужно и не больше.
    • Знать, чем ты владеешь, и уметь управлять рисками. Это значит:
      • Диверсифицировать достаточно широко;
      • Как инвестору, важно не заботиться о том, кто придёт к власти и куда идёт рынок. Какой-то рынок всегда идёт правильно, нужно поймать тренд. На кучу идиотов-политиков есть несколько разумных. В мире достаточно государств, где глупость ограничена, где, по крайней мере, бизнес, талант и инициатива не истребляются методически.
      • Нужно уметь делать деньги и при падении фондового индекса.

Такая вот картина мира, на которой строятся мои виртуальные и реальный портфели.

Ссылки:

Какое место имеет фондовый рынок в личных финансах? Скачай бесплатную pdf-брошюру.

Marathon Investor — живой пример распределения активов (на английском). Следующий выпуск — 14 января.

Как всегда, делюсь с вами находками в чирикалке.

Успех в инвестировании: основа

13 комментариев

Для каждого успех — понятие относительное. Зачем вам знать, что я думаю об успехе? Если вы не согласитесь с нижеизложенным, будьте вдвойне осторожны, примеряя мои опыты. 😉 Когда речь идёт об инвестировании, мало кто скажет, что успех это не сумма на банковском счёте. В конце концов, кто начинает инвестировать, чтобы потерять? Я соглашусь, и добавлю.

Итак, какой результат для меня важен, помимо денег? Получать такой доход, который ожидаешь. Инвестиции — не депозит, и предвидеть будущее никому не дано. Понятно, разброс вариантов доходности портфеля будет велик, но знание их пределов возможно и полезно. Как минимум, неплохо понимать, что лишь единицы на Планете получали из года в год 20% (а не 30 и выше, как предлагают некоторые торговцы роботами и семинарами).

Что поможет реалистично взглянуть на прогнозы? Достаточный горизонт инвестирования, знание истории рынков и понимание факторов доходности. Примеры расчётов я привожу в брошюре, в этой и этой статье. Другие источники: недавние рассчёты GMO, а также Gurufocus (оценка S&P500). Ещё здесь помогает знание того, как нелегко «выжать» из рынка доходность выше средней.

Что даёт реалистичность ожиданий и почему это фактор успеха?

  • Знание пределов снимает эмоциональное напряжение, уберегает от ошибок,
  • позволяет действительно планировать и достигать реальных целей, а не «играть в рулетку» (отличие инвестирования от спекуляций).

Отсюда, моё определение цели инвестирования: это абсолютная доходность выше инфляции по итогам 7-10 лет. Следствия:

  • поэтому я не люблю традиционные бенчмарки (индексы) как мерило успеха. Нет такого индекса, который всегда идёт вверх, а если он идёт вверх много лет, то и это не повод для спокойствия. Особенно, когда появляются новые примеры ведущих индексов, теряющих деньги инвесторов больше 20 лет. Нужно, как минимум, следовать за несколькими индексами. Спокойно принимать периоды существенного отставания от основной массы инвесторов, знать когда не стоит идти «со стадом» (индексом).
  • Ценить по достоинству депозиты, застрахованные государством, другие защитные активы. Даже если они не поспевают за инфляцией, им всегда есть место в портфеле, и часто они лучшие среди худших вариантов. 😉 Я не обмениваю гарантированную доходность на гарантированную убыточность или маловероятную высокую доходность. Искусство, конечно, в том, чтобы управлять этими вероятностями, т.е. рисками.

Легко ли прогнозировать результат? О чём вы говорите… Это часть искусства, и без него как можно успех измерить? Вот почему это его основа, ИМХО.

Продолжение следует. А что вы думаете об успехе в инвестировании?

Ранее на тему:

Какое место имеет фондовый рынок в личных финансах? Скачай бесплатную pdf-брошюру.
Marathon Investor — живой пример распределения активов (на английском). Следующий выпуск — 10 декабря. Как всегда, делюсь с вами находками в чирикалке. Удачной недели!

Обновление финплана и инвестиционной декларации

15 комментариев

В этой заметке достаточно важные темы: пересмотр финансового плана, инвестиционной декларации, альтернативное (тактическое) распределение активов.

Пересматриваю не только потому, что меняются мои представления как инвестора, но и потому, что изменились некоторые представления о жизни. Я понимаю, что работа до «пенсии» не для меня, потому что люблю своё дело и хочу творить всегда, считая это частью полноценной жизни. Значит, какой капитал мне нужен? Только такой, который даст мне свободу экспериментировать со своим стилем жизни (место проживания, профессия, режим дня). Тот вид «финансовой свободы», когда люди упахиваются, чтобы выйти на пенсию (если повезёт, пораньше), чтобы «посмотреть мир» или осесть без работы в Юго-Восточной Азии, не для меня. Вслед за этим меняются финансовый план и инвестиционная декларация. Классическое распределение активов в зависимости от возраста и планируемого срока выхода на пенсию уже для меня не работает. Я пришёл к плану, который переворачивает традиционные представления о финансовом планировании. Итак, мне нужны (учитывая нулевой уровень долга, стабильный доход и небольшую семью):

  • больший «страховой фонд» и большая ликвидность, чтобы жить полноценно и экспериментировать сейчас;
  • более консервативный бессрочный портфель, сохранность капитала также важна, как его прирост. (август 2010: нахожу это удивительным резонансом с книгой Бена Грэма, где он проводит раздел между инвестором и спекулянтом там, где защита и прирост одинаково важны. Спекулянт больше думает о приросте, не видя опасности основному капиталу)

В этом документе я опишу лишь общие принципы обновлённого подхода к инвестированию, которые останутся неизменными, независимо от рыночных условий и моего финансового плана. Конкретные методы и инструменты останутся за рамками, поскольку о многих из них я пишу в этом блоге, а также планирую писать в подписке. Возможно, многое для вас не ново — помните, что пишу я, в первую очередь, для себя, чтобы улучшить своё понимание подхода (да, я продолжаю учиться после профильного образования и 11 лет самостоятельного инвестирования!).

Основной принцип — отказ от догм: идём за трендом, понимаем риски и применяем только доказанные и проверенные стратегии.

Основной инструмент — депозиты и глобальные индексные фонды. Почему индексные фонды? Индексы отражают тренды. Доля растущей быстрее других бумаги растет и в индексе. Отстающие отрасли и страны из портфеля вымываются, растущие — играют всё большее значение. Я отказываюсь тратить время на анализ конкретных компаний по той простой причине, что мне не хватит одной жизни на это, учитывая глобальных характер моих интересов. (См. ниже.) Конкретно, я выбрал биржевые фонды (ETF), покупаемые через американского брокера. Почему депозиты? Потому что надёжны и часто более доходны фондового рынка.

Глобальная диверсификация необсуждаема. Капитал давно носит глобальный характер, глупо копаться только в своей «песочнице». Страны слишком часто меняют роли, чтобы делать ставку на ту страну, где ты живёшь. Даже если какой-то регион «уходит» из портфеля, это случается только на основе одного показателя: тренда.

Распределение активов (соотношение классов активов, помимо депозитов) зависит от веса каждой стратегии и доли, которую она определяет для разных классов активов. Доля депозитов определяется по отдельной методике.

Первая стратегия: «ленивая», 60/40. Вы с ней уже знакомы. Это глобально диверсифицированный портфель. С неё я начинал. Доли акций определяются согласно доли рыночной капитализации акций. В качестве облигаций выбираются только наименее рискованные и наиболее растущие классы.

Вторая стратегия: «управление рисками». Известно, что рынок в «медвежьей территории» более волатилен, чем в «бычьей». Мы также хорошо усвоили после 2008 года, что во время финансового кризиса (когда даже крупнейшие банки не доверяют друг другу) рынок более волатилен, и роста акций ждать не приходится. Я буду избегать (сокращать инвестиции в) такие периоды и в такие рынки.

Третья стратегия: «страх и жадность«. Используем особенности человеческой глупости природы. Выбираем классы активов, которые растут быстрее (жадность) и которые сравнительно недооценены (стоимость). Вкладываем в победителей по этим двум критериям.

Четвёртая стратегия: «что скажут ставки?» Кривая доходности и динамика процентных ставок (разумеется, не ЦБ РФ:)) будут подтверждать или опровергать тренды и окончательные решения по инвестированию.

Пятая стратегия: «сесть на хвост». Есть данные, что подражание лучшим инвестиционным менеджерам, даже с запозданием, улучшает результаты по сравнению с «нейтральным» портфелем (распределение активов в зависимости от капитализации). Я отслеживаю открытые данные ведущих фондов распределения активов (asset allocation funds).

Конечно, на мой «радар» могут попадать и другие стратегии, ведь я регулярно слежу за результатами исследований, знаю, о чём пишут влиятельные инвесторы и наблюдатели рынка в части распределения активов. Однако, я хочу ограничиться немногими проверенными методами, чтобы сам процесс принятия решений не занимал много времени, позволяя сосредоточиться на главных своих целях, о которых писал в начале.

Теперь — к практике! Как вы заметили, я давненько не делюсь составом портфеля. Правильно, подробная структура теперь будет появляться не чаще 1 раза в квартал. Из отчётности я исключаю ЗПИФы недвижимости, от которых я избавляюсь как от страшного сна (ошибки надо признавать, хватит давать шансы российским управляющим!). Впрочем, соотношение акций к депозитам и облигациям я буду раскрывать не чаще 1 раза в месяц. Сейчас оно составляет 11%.

Планы по раскрытию подробностей — в следующих заметках!

Вам понравилась заметка? Не забудьте подписаться на новостной канал, отправить ссылку знакомым или поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, почитать, что пишут другие блоггеры.
позволяет работать откуда угодно и заниматься чем угодно