Прирождённые инвесторы?

Комментарии к записи Прирождённые инвесторы? отключены

Я всегда говорил, что диверсификация — стратегия богатых и умных. Теперь научные данные на эту тему.

“High-IQ participants are more likely to hold mutual funds, larger numbers of stocks, and have lower-beta portfolios than lower-IQ participants. High-IQ investors also have greater exposure to the risks of small and value stocks. These results lend credence to the story that high-IQ subjects participate because they face a superior risk-return trade-off and that low-IQ subjects shun participation because they make investment mistakes.”

Источник: The Psy-Fi Blog: Are You A Born Investor? 28 ноября 2011.

Учёные всё выясняют, почему так мало людей инвестирует на фондовом рынке (даже на американском). До сих пор неоднозначно, что инвесторы умнее не-инвесторов. Рассматривается наследственность, роль IQ, рациональности и эмоциональности в “породе инвесторов”.

На эту же тему замечательная статья Барри, который настаивает, что залогом успеха инвестирования является борьба со своими приматскими рефлексами, которые формировались многими тысячелетиями эволюции. Вот цитата:

The wiring is an historical remnant, hardly functional for modern living. It is overrun with desires, emotions, and blind spots. Its capacity for cognitive error is nearly endless. It was originally developed for entirely other purposes than risk assessment in capital markets. Indeed, when it comes to money, the way most investors use those 100 billion neurons or so of grey matter, they might as well not even bother using their brains at all.

Источник: Your Three Investing Opponents | The Big Picture, December 24, 2011.

Довольно! Роботы — прирождённые инвесторы! Создайте свою систему, протестируйте и применяйте, как роботы. Настраивайте и улучшайте, пока она сама не научится себя настраивать. Либо… не создавайте и инвестируйте лениво, ведь ленивый портфель — как раз и есть пример самонастраивающейся системы. Только будьте последовательны. Даже не лучшая система много раз лучше никакой.

Какое место имеет фондовый рынок в личных финансах? Скачай бесплатную pdf-брошюру.

Marathon Investor — живой пример распределения активов с использованием нескольких систем инвестирования (на английском). Следующий выпуск — 14 января.

Как всегда, постоянно делюсь с вами находками в чирикалке.

Диверсификация — обновление

5 комментариев

Возможно, данный пост последний в этом году. Итоги двух портфелей я подвёл совсем недавно. Сегодня остановлюсь на главной для меня теме в этом году — совмещении ленивости в инвестировании с активностью системного риск-менеджмента и тактического следования трендам («игрой в пузыри»?).

Не далее как в апреле я иллюстрировал преимущества диверсификации. Классика — «купил-держи-ребалансируй». Такой ленивый портфель, с одной стороны, избавляет от необходимости постоянно отслеживать рынки / экономические и политические новости, с другой — обеспечивает истинную диверсификацию, награждая терпеливых долей роста мировой экономики и защищая от инфляции.

С таким портфелем нескольких тысяч компаний спится гораздо спокойнее, чем например, только с каким-то одним классом активов (индексом) или тем более эмитентом. С другой стороны, я большой сторонник методик управления рисками, и максимальная просадка в 50% всё-таки имела место в данной стратегии.

А потому пытливый ум не стоял на месте, для чего был создан тактический портфель ни тикерспае. В него входили /входят страновые, секторные фонды, которые «не тянут» на классы активов. Не думаю, что уходить далеко в тактику — лучший выход (как-то это не лениво!), поэтому решил вернуться немного к истокам, а заодно упростить инвестирование. Что если взвешивать доли активов не по капитализации, а по другим факторам? Для этого я взял 6 классов активов / ETF ( акции США (VTI), акции развивающихся рынков (VWO), акции других стран, кроме США (VEU), казначейские обязательства США: 7-10 лет (IEF) и короткие (SHY), траст международной недвижимости (RWX). На данных Яхууу (включающих дивиденды) я смоделировал портфель, который тактически сокращает позиции в отстающих классах активов и наращивает — в наиболее растущих. Делается это по подобранной мною методике, хотя, повторюсь, существует достаточно много открытых методик. Добавлю, что самый отстающий фонд из портфеля исключается, так что остаётся всегда 5 фондов — «передовиков».

Вот такая получилась картинка (зелёная линия — моя последняя разработка):

Международная диверсификация - декабрь 2010

Максимальная просадка капитала в 23% на фоне впечатляющего восстановления — это ли не мечта инвестора?

Можно ли применять данную модель на практике? Пару слов о предосторожности. Традиционно: то, что работало в прошлом, не всегда будет работать в будущем. Во вторых, несомненно, предложенная методика менее «ленива». Так, ранг активов менялся практически каждую неделю, а это довольно частая торговля (по моим меркам скромного наёмного работника, который не сидит перед торговым монитором). Торговые издержки вполне могут свести «на нет» все попытки обойти «ленивый портфель». Впрочем, применяя методику в совокупности с другими соображениями, мы скорее смещаем вероятности в нашу пользу! 😉 Возможно, вас заинтересует, что максимальные позиции на 20 декабря модель отводит фонду глобальной недвижимости и развивающимся рынкам, а минимальные — американским активам.

С Наступающим 2011 годом!

Спасибо что были рядом, благополучия и удачи в Новом году!

Результаты «ленивого» управления

7 комментариев

Файлы с ориентирами («бенчмарками») обновлены. Вот результаты «ленивого» управления.

Портфель «российского инвестора», 50% РУБ депозит + 50% РТС:

  • Период: 17.11.2005 — 03.12.2010
  • Max: 3831
  • Min: 1508,76
  • Макс просадка: 153,92% 2,5 раза
  • Рост с Min: 100,12%
  • % до макс: 19,59%
  • Среднегодовая доходность: 9,47%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
2,13%    7,11%    8,36%    -8,73%

Глобальный «ленивый» портфель

  • Период: 10.03.2005  — 13.09.2010
  • Значение начальное — 1000
  • Значение конечное    — 1 426,68
  • Max:    1452,98 (новый, достигнут 1 ноября 2010)
  • Min:    929,25
  • Макс просадка (с прошлого максимума):     50,75%
  • Рост с Min:   53,53%
  • % до макс:    1,81%
  • Среднегодовая доходность:  6,40%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
0,90%    6,77%    11,01%    2,99%

В то время, как глобальный портфель достиг нового максимума, индексу РТС (17.11.2005 — 03.12.2010) предстоит подняться ещё на 90%, чтобы сделать то же самое(!):

  • среднегодовая доходность — 10,61%
  • максимальная просадка (макс/минимум): почти в 5 раз!
  • рост с минимального значения: 238,69%
  • % до макс: 47,44%

Примечание. Глобальный портфель включает дивиденды (потому и обновляется с задержкой) и расходы на управление, это не совокупность индексов. Все доходности в долларах США, структуры портфелей и детали балансировки — в файлах и ссылках на заметки выше.

Цель «Финсовета» –  показать, насколько бессмысленно заниматься местечковым инвестированием, переплачивать посредникам и рассчитывать на «профессиональных» управляющих и консультантов. В России мы платим налоги неэффективному правительству, переплачиваем за всё, от недвижимости до продуктов питания, потому что жадные посредники перекрыли доступ к качественным и недорогим товарам. 21-й век и развитие интернета создают условия, чтобы каждый мог «уволить» ненужных людей и получить хорошие цены/качество. В области инвестирования это сделать легче всего. «Ленивые стратегии» инвестирования в глобальные классы активов делают задачу сохранения и прироста капитала доступной каждому. Это проверенный способ инвестировать лучше большинства профессионалов и любителей!


Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых        блогов. А также: следить за моими находками в твиттере или за лентами других блоггеров: 2Stocks Финлента русскоязычных блогов Ника Черри, моя подборка в твиттере (в основном, на англ.).

Результаты «ленивого» управления

2 комментария

Файлы с ориентирами («бенчмарками») обновлены. Вот результаты «ленивого» управления.

Портфель «российского инвестора», 50% РУБ депозит + 50% РТС:

  • Период: 01.09.2005 — 17.09.2010 (теперь за 5 лет)
  • Max: 3594,19
  • Min: 1409,8
  • Макс просадка: 154,94%
  • Рост с Min: 88,80%
  • % до макс: 29,34%
  • Среднегодовая доходность: 9,12%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
-0,52%    2,84%    11,59%    -7,81%

Глобальный «ленивый» портфель

  • Период: 10.03.2005  — 13.09.2010
  • Значение начальное — 1000
  • Значение конечное    — 1 314,25
  • Max:    1 400,82
  • Min:    929,24
  • Макс просадка:     50,75%
  • Рост с Min:   45,62%
  • % до макс:    3,40%
  • Среднегодовая доходность:  5,63%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
2,96%    4,00%    8,33%    2,03%

Справочно: индекс РТС (01.09.2005 — 17.09.2010):

  • среднегодовая доходность — 10,26%
  • максимальная просадка (макс/минимум): почти в 5 раз!
  • рост с минимального значения: 188,08%
  • % до макс: 69,92%

Примечание. Глобальный портфель включает дивиденды (потому и обновляется с задержкой) и расходы на управление, это не совокупность индексов. Все доходности в долларах США, структуры портфелей и детали балансировки — в файлах и ссылках на заметки выше.

Цель «Финсовета» –  показать, насколько бессмысленно заниматься местечковым инвестированием, переплачивать посредникам и рассчитывать на «профессиональных» управляющих и консультантов. В России мы платим налоги неэффективному правительству, переплачиваем за всё, от недвижимости до продуктов питания, потому что жадные посредники перекрыли доступ к качественным и недорогим товарам. 21-й век и развитие интернета создают условия, чтобы каждый мог «уволить» ненужных людей и получить хорошие цены/качество. В области инвестирования это сделать легче всего. «Ленивые стратегии» инвестирования в глобальные классы активов делают задачу сохранения и прироста капитала доступной каждому. Это проверенный способ инвестировать лучше большинства профессионалов и любителей!


Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых        блогов. А также: следить за мной в твиттере или за лентами других блоггеров: 2Stocks Финлента русскоязычных блогов Ника Черри, моя подборка в твиттере (в основном, на англ.).

Важное и простое руководство для начинающего инвестора

21 комментарий

Благодаря Сергею Спирину стал доступен перевод руководства Комиссии по ЦБ и фондовым биржам США (SEC):

Записки инвестора — Руководство для начинающих по распределению активов, диверсификации и ребалансировке.

Всем прочитать, сохранить, использовать!

Это изложение принципов, которые я применяю в своей «ленивой» стратегии.

Скажем все спасибо Сергею.

З.Ы. Кстати, видимо перевод качественных материалов для инвесторов входит в моду. «Супервинвестор» опубликовал перевод статьи об индексах из «Морнингстар».

Всем международным инвесторам прочитать, сохранить, использовать!

Спасибо Артёму Ейскову и Андрею Климову (автору перевода).

Результаты «ленивого» управления

3 комментария

Файлы с ориентирами («бенчмарками») обновлены. Вот результаты «ленивого» управления.

Портфель «российского инвестора», 50% РУБ депозит + 50% РТС:

  • Период: 31.05.2007 — 14.05.2010
  • Max: 4518,50
  • Min: 1779,21
  • Макс просадка: 153,96%
  • Рост с Min: 97,18%
  • % до макс: 28,79%
  • Среднегодовая доходность:  -0,46%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
2,05%    -0,23%    25,18%    -6,58%

Глобальный «ленивый» портфель

  • Период: 10.03.2005  — 09.08.2010
  • Значение начальное — 1000
  • Значение конечное    — 1 314,25
  • Max:    1 400,82
  • Min:    929,24
  • Макс просадка:     50,75%
  • Рост с Min:   41,43%
  • % до макс:    6,18%
  • Среднегодовая доходность:   8,24%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
1,85%    1,48%    9,91%    2,02%

Справочно: индекс РТС (31.05.2007 по 13.08.2010):

  • -6,3% — среднегодовая доходность за 3 года
  • максимальная просадка (макс/минимум): почти в 5 раз!
  • рост с минимального значения: 184%
  • % до макс: 72%

Примечание. Глобальный портфель включает дивиденды (потому и обновляется с задержкой) и расходы на управление, это не совокупность индексов. Все доходности в долларах США, структуры портфелей и детали балансировки — в файлах и ссылках на заметки выше.

Цель «Финсовета» —  показать, насколько бессмысленно заниматься местечковым инвестированием, переплачивать посредникам и рассчитывать на «профессиональных» управляющих и консультантов. В России мы платим налоги неэффективному правительству, переплачиваем за всё, от недвижимости до продуктов питания, потому что жадные посредники перекрыли доступ к качественным и недорогим товарам. 21-й век и развитие интернета создают условия, чтобы каждый мог «уволить» ненужных людей и получить хорошие цены/качество. В области инвестирования это сделать легче всего. «Ленивые стратегии» инвестирования в глобальные классы активов делают задачу сохранения и прироста капитала доступной каждому. Это проверенный способ инвестировать лучше большинства профессионалов и любителей!


Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться    на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100    финансовых        блогов.  А также: следить за мной в твиттере или за лентами других       блоггеров: 2Stocks Финлента русскоязычных блогов Ника Черри, моя подборка в твиттере (в основном, на англ.).

Ужасы местечковости …и снова о риск-премии!

7 комментариев

Хотите узнать, что происходило с долгосрочными инвесторами в других странах в XX веке?

Когда российский рынок ещё был в колыбели, капитализм уже накопил определённый опыт. Рассмотрим диаграмму из работы Джориона и Гётсмана.

Источник: Philippe Jorion and William N. Goetzmann. Global Stock Markets in the Twentieth Century.

Исследовано 39 стран на участке 1921-1996гг. По горизонтальной оси — количество лет, которое существовал фондовый рынок в стране. По вертикальной оси — среднегодовая реальная доходность акций (за минусом инфляции). Чем старше рынок, тем больший доход он показал. Как правило, зрелые рынки показали больший доход. (К вопросу о взаимосвязи риска и дохода…)

Вы наверняка видели диаграммы, иллюстрирующие как с увеличением срока инвестирования «снижается риск». Такими картинками (как правило, иллюстрирующими США или глобальный индекс акций, или, как здесь, растущий российский рынок за несколько лет) пользуются сейлзы, управляющие компании и финансовые советники. Интуитивно понятно, на практике — не всё так просто. Иллюстрация — не всегда хорошая модель. В данном случае, пожалуй, заблуждение. Массовое и опасное. Оно есть и у Богла, и у Малкиля, и у многих «популяризаторов» подхода «купил и держи». Будьте бдительны.

Итак, «купил и держи» в отдельно взятой стране с большей вероятностью не принесёт плодов (риск-премии) на участке в …дцать лет и более. По крайней мере, так учит история. Понятно, США прекрасно воспользовались своим геополитическим положением и создали отличную среду для бизнеса, тогда как у многих стран были «перерывы» (войны, национализации). Однако, кто предполагал в 21 году? Обидно было бы не угадать со страной. Значит ли это, что лидерство США, «развитых рынков» сохранится? Мы не знаем. Но мы точно знаем, что шансов не потерять (и выиграть) в мире больше, чем в одной стране.

Вы ещё покупаете ПИФы? Отдельные акции? Отраслевые фонды? Мы идём к вам. Если вам дороги ваши деньги и вы не считаете себя Уорреном Баффетом, путь один — на мировые финансовые рынки!

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества. Я настоятельно призываю делиться этой информацией со своими знакомыми — вам будут благодарны! Продолжение следует…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Проверь своего консультанта!

3 комментария

Возможно, кому-то покажется, что я здесь и в последующих заметках я затрону «честь и достоинство» многих в этой отрасли. Независимо от того, «затрону» я или нет, без новых этических стандартов отрасли не выжить. Инвесторы не глупы, рынки глобальны и открыты, интернет, XXI век — люди сами додумаются, что многое в отрасли устроено не в их пользу. Я ожидаю ускорения изменений особенно в условиях замедления роста рынка.

Итак, проверить профессионализм вашего инвестиционного консультанта, брокера или управляющего несложно. Для всех долгосрочных инвесторов:

  1. Глобальные «ленивые портфели» с низкими издержками — это способ инвестировать лучше других. Возможно, не единственный и не лучший, но один из самых лучших.
    Индексные фонды побеждают большинство активных. Глобальный рынок уже не даёт возможности инвесторам «отсидеться» в отдельно взятой стране!
  2. Советник, претендующий на профессионализм и честный подход в работе с клиентами по управлению капиталом, обязан информировать их о преимуществах ленивых стратегий и индексных фондов.
  3. Все советники, которые не упоминают о ленивых портфелях, распределении активов, международной диверсификации, индексных фондах, либо непрофессиональны, либо нечестны (впрочем, я рассматриваю честность как часть профессионализма).

Простые силлогизмы, не так ли?

Следствия.
Вот лишь некоторые примеры непрофессионального и/или нечестного обслуживания по управлению долгосрочным капиталом:

  • специалист консультирует только по локальным инвестиционным инструментам (акции, ПИФы);
  • стоимость управления и издержки управления выше, чем 1,5% годовых;
  • взимание комиссии от суммы сделки, а не фиксированной ставки за консультации;
  • дешёвые индексные фонды не рекомендованы как основа портфеля — особенно в тех сегментах рынка, где у посредника нет конкурентного преимущества;
  • советник говорит, что диверсификация влечет за собой снижение доходности, «забывая» упомянуть о том, насколько снижается риск, и как часто диверсификация приводит к более высокой доходности с тем же или меньшим риском;
  • излишний акцент на отдельные страны, отрасли, компании, а не на классы активов;
  • излишний акцент на альтернативные инвестиции: структурированные продукты, хедж-фонды, недвижимость, товарные рынки и т.п.;
  • активные стратегии рекомендованы как основа портфеля, однако, не предоставлены подтверждающие преимущества этих стратегий  научные даные или аудированые результаты управления, проверенные авторитетными независимыми экспертами.

А что предлагают ваши советники/брокеры/управляющие? Кто из них действительно профессионален? Являются ли различные аттестаты, знание сложной финансовой математики и производных необходимым условием качественного сервиса? Что скажете вы?

Эта заметка выходит в рамках месячника разбора местечкового инвестирования и бестолкового посредничества.

В следущей заметке продолжение темы…

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансово-ориентированные твиттеряне.

Когда риск неоправдан

17 комментариев

Мы все «растём» с нашим опытом. Именно поэтому полезно бывает перечитать старые записи и «передумать» свои мысли. 😉

В этот раз важное дополнение к заметке 2008 года о риск-премии.

Есть риск оправданный и неоправданный. Так вот, неоправданные потери не компенсируются! Как отличить неоправданный риск? Это просто: когда инвестор не диверсифицирует вложения. Ларри и «Ибботсон» пишут о классах активах, причём американских. Я бы смотрел на рынок глобально. Не факт, что в отдельно взятой стране можно достаточно компенсировать риск. См. Японию.

Слишком часто в нашем понимании риск прямо связан с доходом. Это глубочайшее заблуждение современной финансовой теории и многих практиков. Причём, очень опасное, потому что интуитивно понятное (вспомним, например, «кто не рискует, тот не пьёт шампанское»). Это понимание также прекрасно соответствует капиталистической этике: якобы, упорным трудом достигается благополучие. Отсюда так близко до безрассудства! Например, инвестор думает: «да, риск, но какая доходность! Если вложить на энное количество лет (причём, «энное» начинается для многих от трёх лет), всё равно капитал вырастет (больше, чем в депозитах и облигациях).»

Спросите американских беби-бумеров или японцев,что такое риск-премия и долгосрочное инвестирование.

«В долгосрочном плане мы все будем мертвы» — как мудро заметил Дж. М. Кейнс — это больше похоже на правду.

Заработать на фондовом рынке — это чаще наука о том, как не потерять. Многие об этом забывают.

Удачных инвестиций!

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов, следить, о чём я пишу и что читаю в твиттере или что пишут другие блоггеры и финансо-ориентированные твиттеряне.

Результаты «ленивого» управления

Комментарии к записи Результаты «ленивого» управления отключены

Файлы с ориентирами обновлены. Вот результаты «ленивого» управления.

Портфель, 50% РУБ депозит + 50% РТС:

  • Период: 27.02.2007 — 14.05.2010
  • Max: 4590,05
  • Min: 1818,95
  • Макс просадка: 152,35%
  • Рост с Min: 104,19%
  • % до макс: 23,59%
  • Среднегодовая доходность:  -0,81%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
-8,44%    3,89%    35,25%    -1,75%

Глобальный «ленивый» портфель

  • Период: 26.02.2007  — 10.05.2010
  • Значение начальное — 1000
  • Значение конечное    — 1 051,32
  • Max:    1 144,73
  • Min:    755,45
  • Макс просадка:     51,53%
  • Рост с Min:    39,17%
  • % до макс:    8,16%
  • Среднегодовая доходность:   1,57%
  • Прирост:

1 мес    3 мес    12 мес    36 мес
-4,05%    2,72%    15,09%    -1,51%

А что же индекс РТС, с которым соревнуются наши ПИФы?

  • -8% — плановая убыточность среднегодовая доходность за 3 года
  • максимальная просадка: в 4 раза
  • рост с минимального значения: 180%
  • % до макс: 72% («нам расти ещё, расти!»)

Кто назовёт такой рынок «доходным» или «подходящим» для массового инвестора?

Примечание. Глобальный портфель включает дивиденды (потому и обновляется с задержкой) и расходды на управление, это не совокупность индексов. Все доходности в долларах США, структуры портфелей и детали балансировки — в файлах и ссылках на заметки выше.


Вам понравилась заметка? Не забудьте подписаться на новостной канал, отправить ссылку знакомым или поддержать блог в проекте ТОП-100 финансовых блогов.

Older Entries