Еженедельный мониторинг рынков 2-6 февраля 2009

3 комментария

Продолжаю наблюдать за ключевыми тенденциями мирового рынка с точки зрения долгосрочного инвестора. В центре внимания — мониторинг событий, которые влияют на тактическое распределение активов и комментарий моих инвестиционных решений. Надеюсь, мои любительские публикации помогают вам сориентироваться в эти беспокойные времена. Значимые идеи и тенденции, изменения в финансово-экономическом ландшафте не останутся здесь без внимания.

Сначала — самые важные экономические события недели (подробно комментировать не буду, на это есть специализированные СМИ и другие блоги):

  • Курс рубля колеблется вокруг верхней границы, заданной ЦБ. ЦБ показал, что пересмотр границы вверх при сохранении стабильных цен на нефть — дело неближайшей перспективы.
  • «Ради победы над инфляцией и стабильности курса рубля, Центробанк РФ принял решение о повышении процентных ставок по отдельным кредитным операциям и операциям прямого РЕПО.»  — черезRokfeller.Ru. На самом деле, всё это ради стабилизации курса рубля. Не подними они ставки, ещё миллиардом резервов меньше.
  • Взгляды прикованы к основному мотору мировой экономики и очагу финансового кризиса, США. Итог недели: cенат США одобрил программу фискальной помощи экономике (налоговые кредиты, пособия, госрасходы на федеральные программы). И это хорошая новость, при таких темпах сокращения занятости медлить нельзя ни дня. По второй важнейшей проблеме, банковской, ясности по-прежнему нет. Проект решения по банкам ожидается на следующей неделе. Пока власти демонстрируют склонность спасать (а не реструктурировать и ликвидировать) крупные банки (большинство убыточных активов сосредоточено там).
  • Что касается российских банков, то ЦБ объявил о намерении вложить до 40 млрд. долл. в их капитал, что составляет примерно 30% капитала на декабрь 2008. Определён также список системообразующих банков, за которыми государство будет особо наблюдать.
  • Агентство Fitch понизило рейтинг надёжности России как заёмщика — не очень уж большая новость по нынешним временам (другое агентство уже понижало его в 2008 году).

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на неделе со 2 по 6 февраля из Уолл Стрит Джорнэл: Больше

Еженедельный мониторинг рынков 26-30 января 2009

Комментарии к записи Еженедельный мониторинг рынков 26-30 января 2009 отключены

Продолжаю наблюдать за ключевыми тенденциями мирового рынка с точки зрения долгосрочного инвестора. В центре внимания — мониторинг событий, которые влияют на тактическое распределение активов и комментарий моих инвестиционных решений. Надеюсь, мои любительские публикации помогают вам сориентироваться в эти беспокойные времена. Я несколько облегчаю формат, так как не уверен, что все подробности интересны Вам. Тем не менее, значимые идеи и тенденции, изменения в финансово-экономическом ландшафте не останутся здесь без внимания.

Сначала перечислю важные экономические события недели (подробно комментировать не буду, на это есть специализированные СМИ и другие блоги):

  • Курс рубля стремительно приближается к верхней границе, заданной ЦБ. Что дальше: ЦБ накажет спекулянтов? Ясно, что пересмотр границы вверх, при сохранении стабильных цен на нефть, если он случится слишком быстро, будет означать капитуляцию ЦБ.
  • Новые власти США активно работают над планом (спасения крупнейших банков?) для восстановления банковской системы и стимулирования потребления (фискального стимулирования). Прежние деньги, как оказалось, банкам не помогли. Государство думает купить «плохие активы» через «плохой банк». Таким образом, новый секретарь казначейства пока демонстрирует склонность спасать (а не реструктурировать и ликвидировать) крупные банки (большинство убыточных активов сосредоточено там). Неудивительно, ведь для либералов из Вашингтона признание возможности национализации банков — это признание предвидения Маркса, а заодно и своей профнепригодности как регуляторов, допустивших ТАКОЙ кризис. Цена вопроса — ещё один трлн. долл., стабильность доллара и доверие к США.
  • Давос. Никто не видит даже намёка, сколько ещё продлится кризис. Ясно, что будет ещё хуже. Китай защищает свою валюту, а экономисты критикуют одиозного секретаря казначества США (Гартнера), который имел наглость грозить своим крупнейшим кредиторам (поставив под сомнение надёжность доллара и американских гособлигаций — см. предыдущий обзор). Как всегда, великолепная подборка видеоинтервью с ведущими учёными и финансистами с форума и не только (на английском): Video-o-rama: Global economy – banked into submission » Investment Postcards from Cape Town.

По традиции, общая картина динамики разных классов активов на неделе со 26 по 30 января из Уолл Стрит Джорнэл: Больше

Девальвация. Бежать ли в банк?

1 комментарий

Update от 17 января: более подробно объяснил, как пользоваться таблицей.

Ускорившаяся девальвация наверняка волнует владельцев рублёвых вкладов (а статистика (pdf-файл) говорит, что из 5,5 трлн. руб. вкладов «физиков» на 1.12.08 рублёвые составляли 80%).

Государство в худших традициях павловских реформ опустила рубль на 30%, так ничего внятно не сказав ни гражданам, ни хозяйствующим субъектам (только промурлыкав: «расширяем коридор»). Трудно представить худшей политики, когда с третьим по величине в мире объёмом резервов страна девальвировала валюту на 30 с лишним процентов и не понятно, когда остановит этот процесс. Так паника и провоцируется, а девальвация свершается в гораздо большей степени, чем при ясной коммуникации с народом. Пример бездарной политики или очередной игры инсайдеров, решивших обокрасть свой народ? UPD 23.01.09: наконец-то ЦБ обозначил границы девальвации — 41 рубль по бивалютной корзине или 36 руб/долл при неизменности курса евродоллара, 1,3.

Так или иначе, выводы были сделаны. ЦБ/рублю доверия никакого. Но что если будет -40%…-50%? Продавать ли рубли сейчас? На мой взгляд, да. 30% ожидаемо при нормальной открытой политике. 40-50% — при такой как сейчас. Можно конечно верить, что вот-вот начнётся обратный процесс движения по «расширенному коридору», но я не вижу пока никаких предпосылок. Платёжный баланс, состояние финансовых рынков, внутреннего спроса — всё пока не в пользу ни роста цен на сырьевые товары, ни притока капиталов. Умножим на неопределённость, создаваемую властями, и получаем беготню по обменникам а-ля 90-е и доллар под 40-50.

Решать каждому (ЦБ может делать с курсом всё что захочет), а пока представляю простой инструмент для определения целесообразности досрочного отзыва рублёвого вклада, если вы всё-таки пытаетесь найти спасение своим сбережениям и не доверяете рублю. Расторгая вклад досрочно, приходится решать, будут ли потерянные проценты больше выгоды от покупки инвалюты (т.е. выгода от конвертации должна компенсировать потери процентов).

Таблица накопленных процентов в зависимости от ставки и
срока владения депозитом.

# мес. с открытия вклада ставка по вкладу, % годовых

8 9 10 11 12 13 14 15
15 10% 11% 12% 14% 15% 16% 17% 18%
12 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15%
10 7% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 12%
8 5% 6% 7% 7% 8% 9% 9% 10%
6 4% 4% 5% 5% 6% 6% 7% 7%
4 3% 3% 3% 4% 4% 4% 5% 5%
3 2% 2% 2% 3% 3% 3% 3% 4%
2 1% 1% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
1 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%

Как пользоваться таблицей? Просто:

Пусть, вы считаете, что девальвация не превысит 9%.

(Если экстраполировать текущий процесс ослабления рубля на 30 копеек каждый день до конца января, то доллар будет стоить 35,7 руб., или около 9,6% роста.)

Тогда ищем в таблице сколько месяцев пролежали уже ваши вклады (левая колонка) и под какой процент (верхний заголовок). На пересечении находим накопленный процент (к основной сумме вклада). Это ваши потенциальные потери, если вы разорвёте договор. Вас интересуют вклады, по которым проценты начислялись, но не выплачивались, и сумма начислений на сегодняшний день составляет менее 9 процентов. Такие вклады вы отзываете (отмечены бирюзовым цветом). Не нужно «трогать» все остальные вклады, например, «пролежавшие» больше года под 10% годовых и выше или от 10 месяцев под 12% и выше и т.д. (т.е. те, где сумма потерь будет больше, чем предполагаемый процент девальвации — отмечено пурпурным цветом). Примечание: я использовал в формуле 30 дней в месяце, 365 в году и предполагал, что условия вкладов не предусматривают начисления процентов при досрочном расторжении. Вы можете самостоятельно поиграться с порогом ожидаемой дальнейшей девальвации и условиями вкладов в этой таблице.

Ваучер-2.0

2 комментария

Подумалось мне тут о глобальном (недавно мне сказали, что это характерно русскому спасать мир, хотя рядом бы разобраться не мешало. 😉

Можно ли преодолеть кризис, напечатав американцам новых купонов, спасая Детройт (про банки молчу, тут другая история) и снова сделав процентные ставки ниже плинтуса (они и так чуть достают до брюха змеи)? Думается, нет, это не ликвидирует мировые дисбалансы, которые возникли до кризиса и пока никуда не деваются. Больше

Банки российские, американские и европейские

Комментарии к записи Банки российские, американские и европейские отключены

Серия статей в «Эксперте» о российской банковской системе и денежной политике:

Опираясь на воздух; Проблема не в легкомыслии банков; Охлаждение началось

Основные темы:

  • ожидаемая потребительская инфляция за год — 14-15% (!);
  • снижение темпов роста потребительского кредитования началось, кредитование нефинансовых организаций растёт небывалыми темпами;
  • «короткие» пассивы используются для финансирования долгосрочных проектов — риски растут (хоть это и продолжается уже несколько лет);
  • меры ЦБ по снижению доступности денег для усмирения инфляции недостаточны и будут «бить» по наиболее рискованным банкам.

«Файнэншенл Таймз» в статье о последствии кризиса для американских и европейских банков отмечает, что европейские пострадали больше американских. Из 387 млрд. долл. убытков глобальных банков, объявленных с начала 2007 года, 200 пришлось на европейские и 166 на американские банки. Всем миром (включая российский ЦБ) финансируем сладкую жизнь американцев, а как дело доходит до расплаты, страдаем в первую очередь. Не зря наш президент, всё-таки обрушился с критикой на США.