Тынк Тэнк. Заметное из недавнего.

Комментарии к записи Тынк Тэнк. Заметное из недавнего. отключены

Из последних событий мимо уважающего себя порфтельщика не должны пройти:

  • Годовой отчёт «Беркшайр Хэтуэйт» и эссе Баффета об оценке акций, облигаций и золота (из этого отчёта).
  • Самое длинное квартальное письмо Джереми Грэнтэма из GMO о невозможности поддержания текущих темпов роста капитализма в мире, а также 10 советах инвестору.
  • Запуск ETF-версии знаменитого фонда абсолютной доходности «бондового короля» Билла Гросса. Этот недорогой активно управляемый ETF сильно меняет правила игры на рынке активных взаимных фондов.

Пишу без подробностей — только чтобы помочь вам не пропустить. Имеющий гугл да угуглит. В чирикалке такие вещи ретвитятся регулярно, а добрые люди из «Суперинвестора» переводят на русский некоторые из них.

Тынк Тэнк: «правила инвестирования». До свидания, «новая норма», здравствуйте, павловские собачки!

Комментарии к записи Тынк Тэнк: «правила инвестирования». До свидания, «новая норма», здравствуйте, павловские собачки! отключены

В рубрике «Тынк Тэнк» я делюсь интересным чтением с думающими инвесторами. Что-то действительно непреходяще, заставляет задуматься, кое-что весело, а что-то применяйте на свой страх и риск! Знаем мы этих гуру!

В этот раз один материал на русском! 🙂

  1. Очередные «золотые правила» инвестирования Джеймса Монтье: Журнал СуперИнвестор.Ru http://t.co/HRy6UX0. Монтье действительно хорош. Один комментарий: надо быть стоимостным инвестором как он, чтобы органично эти советы применять. Это относится и к инвестированию «по-Баффету». Сколько про него написано, а таких как он нет!
  2. Долгосрочно, американский рынок сильно переоценён. Shiller Ratio Points to U.S. Equities Being Significantly Overvalued — Seeking Alpha http://t.co/56kd4J0
  3. Lessons From 2010 — The Kirk Report http://t.co/9u0fPLg. Чарльз Кирк не только широко известен в трейдерских кругах, но и сторонник ленивых стратегий. Уроки прошлого года хороши не только как уроки прошлого года, и не только для трейдеров.
  4. Market Insights from Jim Rogers and Robert Shiller — GuruFocus.com http://t.co/1Ow79HJ. Что может сказать Джим Роджерс? Конечно, «покупайте товары и юани». Что сказал Шиллер, наверное то же что и в п. 2.
  5. Blackrock’s Larry Fink Bashes PIMCO’s New Normal Concept http://t.co/jP0XANH. Долой «новую норму»!
  6. Two Compelling Arguments for Inflation, from Peter Schiff and John Hussman | The Market Financial | Stock Market & Wall Street News http://t.co/SsUWIqt.  Китай отпустит юань. Хассмана тревожит, хватит ли тряпок Федрезерву чтобы вовремя собрать разлитую по системе ликвидность, которой море.
  7. Bill Gross: Troublesome Dollar, Improving Economy http://t.co/8Xikfsu. Бондовый король не видит сильного доллара, хотя экономика США и растёт.
  8. New Jeremy Grantham Letter Warns That «Pavlovs Bulls» Are «Living On Borrowed Time» http://t.co/G8qfIPq. Это просто нечто! Обязательно почитайте. Понравилось про карьерный риск, что вынуждает профессионалов становиться стадом. Было есть и будет!
  9. How Much Has the Fed Distorted the Stock Market? | The Big Picture http://t.co/x0lqAla. Барри Ризольц про то, насколько исказил Федрезерв фондовый рынок (намного!)

QE2. Тынк Тэнк. Всё-таки инфляция?

Комментарии к записи QE2. Тынк Тэнк. Всё-таки инфляция? отключены

Принципиальным фактором для распределения активов является ответ на вопрос, что же восторжествует в США, инфляция или дефляция. Очень популярная тема последних недель — QE2 (второй раунд покупки правительственных облигаций Федрезервом США), решение по которой ожидается на предстоящей неделе. По сути, это механизм подавления процентных ставок по длинным облигациям путём эмиссии денег.

Зачем США хотят вновь печатать деньги? Из-за боязни дефляции: падающие цены делают выгодным хранение денег под матрацем. Японский опыт 20+ лет жизни при падающих ценах пугает правительства и инвесторов. (Больше на тему опасности дефляции — см., например, этот перевод из блога Кругмана).

Рынок уже сейчас ожидает роста инфляции. На этой неделе инвесторы заплатили Казначейству США за право владеть его облигациями с защитой от инфляции (TIPS).

Источник: econbrowser.com

Тынк тэнк.

Реакция «титанов» рынка на QE2 негативная, далеко не сдержанная, местами эксцентричная.

Джереми Грэнхэм, Джон Хассман: акции дороги, облигации просто смешны, QE2 Америке не поможет. Грэнхэм: Бернанке упорно разрушает экономику.

«Бондовый король» Билл Гросс (кстати, статья о нём недавно вышла у Дмитрия Климова) добавил, что QE2 сродни финансовой пирамиде, а бычий рынок для облигаций закончен.

Конечно, последствия для доллара при масштабном QE2 будут негативными (и здесь ожидания уже в цене!). Утеря доверия к доллару может дорого обойтись финансовым рынкам. Сегодня, когда наконец бычьи настроения розничных инвесторов вновь на докризисном уровне, интересно взглянуть на историю 30-летней давности, когда страны ОПЕК решили вывести с денежного рынка 5,5 млрд. долл. Интересный урок от The Prudent Investor.

Что же делать глобальному инвестору?

Дефляция будет означать перевес в портфеле в сторону облигаций. Инфляция — в сторону золота, товарных активов и акций. Больше золота, если инфляция слишком неожиданная/высокая. К счастью, у нас есть система, которая не опирается на прогнозы, а лишь следует за тенденциями рынка. Её основные компоненты — дисциплина, индексное инвестирование, тактическое распределение активов и риск-менеджмент. См. тактический портфель.

Напомню также, текущие важные темы для глобальных инвесторов вы также можете отслеживать у меня в Твиттере, либо в ленте моих источников.

«Тынк Тэнк». Рассел, Эйнхорн, Луинстин, Роуч, Гросс, Фергюсон, Каценельсон, Грэнтэм

1 комментарий

Жара и времени хватает в основном на твиттер. А что, в режиме «прочитал-поделился» — быстро и удобно! Однако, не забыл я обещание. Что говорят «седые бороды», повидавшие разные периоды на рынке, а также яркие мыслители о текущем моменте? Этому и посвящена рубрика «Тынк Тэнк» (Think Tank).

  • Ричард Рассел, ветеран размышлений о судьбах «Доу» (Dow Theory Letters) по-прежнему уверен, что мы находились в стадии коррекции вверх в рамках большого «медвежьего» тренда. «Впереди нас ждёт ливень». «В это время опытные богатые инвесторы не озабочены приростом состояний, они лишь ищут пути сохранить что имеют». (Благодаря Investment Postcards from Cape Town by Prieur du Plessis, http://www.investmentpostcards.com/2010/07/21/richard-russell-%E2%80%9Ca-hard-rain-lies-ahead%E2%80%9D/)
  • Дэвид Эйнхорн хэдж фонда «Гринлайт Кэпитал» в первом полугодии поддерживал консервативную структуру портфеля (фонд держит «короткие» и «длинные» позиции), с небольшим уклоном в сторону риска, избежав «волатильной шизофрении этого рынка». Основные «длинные» позиции: «СиАйТи Групп», «Энско» (прибрежная и глубоководная разработка нефти), золото, «Файзер», «Водафон». (Благодаря Above Average Odds Investing, http://aboveaverageodds.wordpress.com/2010/07/21/greenlight-capital-2nd-quarter-letter-to-partners/)
  • Роджер Луинстин (автор книг «Конец Уолл Стрит», «Баффет: как рождался американский капиталист», «Когда гений терпит поражение: взлёт и падение фонда LTCM»): держитесь подальше от долгосрочных облигаций. Акции на долгий срок: 20 лет не дают гарантий, они должны быть в портфеле, но активный подход оправдан. Сам Роджер тщательно выбирает акции на основе качества и цены, и те, которые он выбирает, покупает на долгий срок. (Благодаря Investment Postcards from Cape Town by Prieur du Plessis, http://www.investmentpostcards.com/2010/07/19/wealthtrack-lowenstein-sharing-his-advice/)
  • Стивэн Роуч, главный экономист «Морган Стэнли, Азия». Восстановление (в США) слабое, и любой шок может отправить нас снова в рецессию. Опускать ставки больше некуда. Без внутреннего спроса в Китае, Азия не готова перенять эстафету Запада для поддержания мирового роста. Прагматичное правительство сделает для этого всё возможное. Широкий китайский рынок недвижимости не пузырь. (Благодаря The Big Picture by Barry Ritholtz http://www.ritholtz.com/blog/2010/07/the-big-interview-morgan-stanleys-stephen-roach/)
    (Кстати, моё решение не входить агрессивно в акции в конце  07-начале 08  года во многом основывалось на исследованиях Стивэна. Он давно говорил  об эксцессах ипотечного кредитования в США).
  • Билл Гросс (из «Пимко», управляющий крупнейшим фондом облигаций в мире): мы между инфляцией и дефляцией. Возможно, потребительские цены не пойдут вниз, но дефолты и обвалы цен на рынках вероятны. Долгосрочным инвесторам в акции можно надеяться на 4-5% годовых («новая норма»). Американские гособлигации не пузырь, но и не так привлекательны. ФРС хочет, чтобы мы покупали рисковые активы. (благодаря Дмитрию Климову http://money.cnn.com/magazines/moneymag/moneymag_archive/2010/08/01/105959264/index.htm)
  • Наилл Фергюсон (ведущий экономический историк, входит в сотню самых влиятельных людей мира по версии «Тайм Мэгэзин») о США, Китае, Японии и Европе (конец июня): американские гособлигации пока надёжная гавань, как Пёрл Харбор в 1941. (благодаря Advisor Perspectives http://www.advisorperspectives.com/newsletters10/Niall_Ferguson_on_Japan_China_and_the_US.php)
  • Джереми Грэнтэм (сооснователь «ДжиЭмОу», авторитетный макро управляющий с акцентом на распределение активов, 94 млрд. долл. под управлением):

  • Виталий Каценельсон (наш соотечественник, автор, портфельный менеджер и постоянный автор Financial Times): Япония, а не Европа прошла точку невозврата. (благодаря The Big Picture by Barry Ritholtz, Источник: ContrarianEdge.com)

Кого из ярких и умных я пропустил?

Организационное. Я буду мало доступен в предстоящую неделю. Ведите себя правильно! 🙂

Вам понравилась заметка? Не забудьте: подписаться    на новостной канал, рекомендовать блог знакомым, поддержать блог в проекте ТОП-100    финансовых        блогов. А также: следить за мной в твиттере или за лентами других       блоггеров: 2Stocks Финлента русскоязычных блогов Ника Черри, моя подборка в твиттере (в основном, на англ.).