Начнём по традиции с динамики биржевых фондов, представляющих основные классы активов с 3 августа по 4 сентября 2009г.:

090904_ETF_PERFORMANCE

Слева направо: американские акции (VTI), развитые рынки, исключая США (VEU), развивающиеся рынки (VWO), Россия (RSX), американские корп. облигации инвестиционного уровня (LQD), 7-10-летние гособлигации США (IEF), гособлигации развитых стран, исключая США (BWX), гособлигации развивающихся стран (PCY), высокодоходные (высокорисковые) облигации компаний США (HYG), золото (GLD).

Далее, те же “лица” с начала года:

090904_ETF_PERFORMANCE_YTD

В акциях было трудно потерять деньги в этом году. В минусе – американские казначейские облигации и доллар США. В августе – начале сентября пострадали первые ряды “рискованного фронта” – акции развивающихся рынков и высокодоходные облигации США – фавориты первого полугодия.

Акции

Период непрерывного роста сменился переменной динамикой, отражая “усталость” рынка, который всё-таки продолжил карабкаться вверх в августе, сдав высоты в первую неделю сентября. $WLSH

Благодаря упрямой устойчивости этой технической картины фундаментальная, по крайней мере с точки зрения стоимости (см. прошлый обзор), лучше не стала.

С другой стороны, что касается товарных фьючерсов и процентных ставок, здесь наблюдается ослабление "встречного ветра". Как я писал ранее, три тренда одновременно, рост акций, ставок и товарных фьючерсов, создают всё большее “натяжение”, а потому долго продолжаться не могут.

Облигации / процентные ставки / инфляция / риск

Гособлигации США развернулись вверх. Ставки по самым коротким, 90-дневным выпускам недолго превышали 40-недельную линию тренда и падают 3 недели подряд:

$irx

Ставки по 10-летним выпускам падают 4 недели.

Премия за риск межбанковского кредитования (TED-спрэд) и волатильность опционов (VIX), важные индикаторы риска финансовой системы находятся в норме.

В то время, как ставки снижались, коэффициент риска за долгосрочное инвестирование (наклон кривой доходности гособлигаций США — напомню, что о смысле показателей можно прочитать в разделе “Глоссарий”)

  • растёт 3 недели подряд
  • находится ниже уровней конца прошлого года
  • обновляет уровень мая

Доллар продолжал слабеть:

  • снижался 3 раза за последние 4 недели
  • в августе достигал новых минимумов в этом году

…а инфляционные ветры ослабевать. Привлекательность страховки от инфляции:

  • снижается 3 раза за последние 4 недели
  • находится ниже июньского максимума
  • с мая этого года находится всё ещё выше долгосрочного (40 недель) тренда

Привлекательность рисковых эмитентов:

  • заметно снизилась по сравнению с максимумом этого года (в июле), противореча движению акций
  • снижалась три раза за последние 4 недели

Нефть и товарные фьючерсы:

  • снижались три раза за последние 4 недели
  • “споткнулись” об июньские максимумом этого года
  • выше линии долгосрочного (40 недель) тренда

Золото:

  • растёт 3 недели подряд
  • на 0,8% ниже февральского максимума

Вывод: рост золота и гособлигаций, снижение привлекательности рисковых эмитентов и долгих сроков инвестирования свидетельствуют о том, что многие инвесторы “припарковали” денежки, опасаясь слабости акций.

Источник: http://stockcharts.com/