Дефляции — быть. На самом деле она уже факт. Александр Привалов через Страна.RU (советую, кстати, прочитать всю статью):

за 2008 год отпускные цены промышленности снизились на семь целых и одну десятую процента, то есть очень ощутимо.

АЭИ «ПРАЙМ-ТАСС»:

Как пояснил А.Клепач, в 2009 г ожидается снижение цен производителей. «Что касается цен производителей, там определенная дефляция будет», — сказал он. «Дефлятор ВВП будет меньше нуля», — сказал экономист.

Источник: ЦБ покончил с девальвацией. Вовремя, считают эксперты — АЭИ «ПРАЙМ-ТАСС».

И всё-таки, самая интересная тема 2009 года — это депозиты и облигации. Если уже в России дефляцией запахло, чего раньше никогда не было (по крайней мере по итогам года), то думать тут особо нечего. Акциям до выздоровления ещё очень далеко из-за усугубляющихся банковских проблем («и зачем я продал SKF?» — спрашивает моя жадность. «Потому что заработал и хватит» — отвечает ей мудрость…). Как сказал недавно Нуриэль Рубини, банковская система США фактически несостоятельна:

Jan. 20 (Bloomberg) — U.S. financial losses from the credit crisis may reach $3.6 trillion, suggesting the banking system is “effectively insolvent,” said New York University Professor Nouriel Roubini, who predicted last year’s economic crisis.

черезBloomberg.com: News.

К тому же, какой бизнес будет выпускать продукцию, цена на которую упадёт?

Можно спорить, перекинется ли «промышленная» дефляция на «потребительскую» (чего мы хотели бы как потребители, но не предприниматели), однако, во-первых, дефляцию (девальвацию) рубля мы уже получили. И если импорт становится дорогим, то именно из-за случившейся девальвации его дальнейшее дорожание в рублях будет не так заметно, как если бы девальвация была не ограничена никакими ориентирами:

Банк России покончил с девальвацией, о чем и объявил официально, обозначив границы коридора возможных колебаний курса. 23 января регулятор завершил корректировку границ технического коридора бивалютной корзины, говорится в пресс-релизе Банка России.

Верхняя граница технического коридора бивалютной корзины устанавливается на уровне 41 руб, что с учетом нынешнего курса пары евро-доллар соответствует примерно 36 руб за доллар. Нижняя граница составляет 26 руб, она сейчас не актуальна, полагают финансисты. «Она может стать актуальной, если цена на нефть вырастет до 120-130 долл за баррель и выше», — пояснил председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев.

Источник: ЦБ покончил с девальвацией. Вовремя, считают эксперты — АЭИ «ПРАЙМ-ТАСС».

(Ну наконец-то, додумались объявить хоть какие-то ориентиры для паникующего народа!)

Во-вторых, большинство наших эмитентов — крупные компании, которые (по)страдают от дефляции больше всего. На самом деле, то, что произошло с их акциями и есть отражение дефляции цен на отпускную продукцию, а также ожиданий дальнейшей дефляции.

Важно другое: пойдёт ли процесс по спирали: когда потребители будут накапливать деньги в ожидании дальнейшего падения цен (прежде всего, на недвижимость и товары длительного пользования)? В развитом мире он уже идёт. Если процесс пойдёт и у нас, значит, ожидаемая дефляция скажется и на курсе акций компаний (не все ожидания ещё «в цене»). Поэтому, ЦБ (совершенно правильно) задумался о снижении процентных ставок:

«В ближайшие один-два месяца, думаю, вряд ли начнем снижать процентные ставки, а потом это вполне возможно. Не исключаю, что через месяц-два начнем думать о снижении процентных ставок», — сказал Игнатьев,

сообщает РИА «Новости»

Спешить со снижением ставок не стоит, они сами снизятся. Объясню почему. Теперь, когда падение рубля ограничено, он станет более привлекательным для инвесторов. Ещё недавно, не имея ориентиров снижения рубля, я считал любые рублёвые активы плохими. Сейчас, когда появилось (временное) «дно», можно подумать… Если масштаб девальвации привлекает (часть) инвесторов в рубль, значит, предприятия смогут легче получать рублёвые кредиты. Однако, при такой цене денег, как сейчас, и наметившейся дефляции, немногие предприятия будут брать кредиты. Иными словами, предложение рублей может превысить спрос. ЦБ останется только констатировать ситуацию. Я рассмотрел лишь один сценарий, который сработает, если девальвация оказалась достаточной, чтобы привлечь инвесторов. Однако, видно это будет спустя какое-то время. Именно поэтому ЦБ не спешит.

Впрочем, будет снижение ставок или нет, при дефляции в любом случае выигрывают вкладчики и держатели облигаций. Любая ставка выше нуля привлекательна, потому что кредитор получает больше чем номинальные проценты. Посмотрите на Японию и США. Однако, главный риск, за которым нужно следить с повышенным вниманием, это кредитное качество. Да, ставки высоки, но, как отмечалось выше, дефляция — не самая благоприятная среда для эмитентов.

Смотрите, господа долгосрочные инвесторы, снова появился шанс купить рублёвые долги по низкой цене, причём зафиксировать ставку (от возможного снижения), если вложиться на 2-3 года (ах, где они теперь, длинные деньги?). Я лично, если выбирать, предпочту депозиты, …с одной оговоркой: наши банки, словно хедж-фонды: (большинство) до кризиса то, что брали в валюте, размещали в рублях. Этот кэрри-трейд закончился, в ходе недавней спекуляции они в панике скупали валюту. Господа банкиры, у вас ещё остались валютные вклады с рублёвыми ставками? Уважаемые вкладчики, боюсь, доиграемся мы…, хватит ли на всех нас гарантийного покрытия АСВ? Бюджет РФ и так в дефиците, насколько там стабфонд уже израсходован? Чем эта пирамида отличается от той, которую много лет строил Берни Мэдофф? Пока можно «поиграться», только помним, что любой банк в РФ не может иметь рейтинг надёжности выше чем сама РФ, а он, увы, в обозримой перспективе скорее ухудшится, чем улучшится.