Захотелось мне тут вернуться к количественным упражнениям, а-ля образца 2007 года. А именно, после того, как ушла некая пена «тучных» лет, мне стало интересно, как российский рынок смотрится на фоне рынка США на длительном отрезке времени. Сколько могли зарабатывать долгосрочные инвесторы в Америке? Сколько в среднем рынок «платил» за риск инвестирования в Россию, т.е. все те «просадки», которые мы наблюдали в нашей недолгой рыночной истории?

Я взял openoffice.org и посчитал среднегодовые доходности индекса РТС (c 1995 года) и S&P500 (с 1950-го):

Долгосрочная доходность рынка акций

Российского

США


%% годовых Даты Значения индекса РТС %% годовых Даты Значения индекса S&P500 Комментарий
13,8% 01.09.1995 -100 6,9% 01.01.1950 -16,93 вы «купили» акции, составляющие индекс
16.янв 566 15.янв 851 вы «продали» акции, входящие в индекс
Риск-премия

6,97%

«плата» за риск инвестирования в РФ
Примечания:





1. Доходность индекса «теоретическая», т.е. полученная путём «копирования» решений индексного комитета, включая методику расчёта индекса, добавление и исключение акций, компаний. На практике не всегда можно точно повторить структуру активов индекса.
2. Доходность индекса не учитывает транзакционных издержек и налогов, которые возникали бы при реальных транзакциях с акциями, входящими в индекс
3. Доходность индекса не учитавает выплаты дивидендов.

Вот и результаты: теоретический инвестор в России мог зарабатывать на акциях в среднем 13,8% годовых, в то время, как американский — 6,9%. Заметьте, что речь идёт о годовой доходности в долларах США. Разница, 6,97% и будет той самой дополнительной надбавкой, которую получал инвестор за владение российскими акциями. Даже с учётом всех обвалов, которые мы наблюдали и в 1998, и в 2008, рынок платил достаточно щедрую доходность по международным меркам. И конечно, 13,8% по долларам — гораздо больше, чем могут предложить многие банки даже сейчас, когда им оч…ччень нужны деньги.

Кто ещё не любит российский рынок?

Теперь, что из этого следует? Рынок может решить, что премия за все эти наши риски недостаточная, т.е. надо бы рынку ещё упасть, чтобы компенсировать возможным покупателям их возможные потери. Например, если взять доходность Америки за тот же период, что существует индекс РТС, то мы увидим от -3,6% ежегодных потерь (если брать минимум ноября 2008) до …2,1% годовых к пику октября 2007 года. Едва ли завидный результат за 13 лет инвестирования! Нам ещё предстоит увидеть, будет ли дальше снижаться историческая премия, ведь никто не сказал, что наши риски маленькие!🙂 Но всё-таки, что-то мне подсказывает, что доходности в 28,8% годовых в течение почти 13 лет по состоянию на май 2008 г. вряд ли мы когда-нибудь увидим. Задайте себе ещё вопрос, на сколько процентов рос ВВП страны все эти годы, и думаю, что вы со мной согласитесь…

Max 2007
%% годовых Даты Значения индекса S&P500
2,1% 01.09.95 -1221,59
09.10.07 1565,15
Min 2008
%% годовых Даты Значения индекса S&P500
-3,6% 01.09.95 -1221,59
20.11.08 752,44

Для расчёта доходности использовалась функция XIRR.

Ранее на тему:

https://finsovet.wordpress.com/2007/07/01/history/

https://finsovet.wordpress.com/2008/09/28/riskpremia/