На что смотрят инвесторы, выбирая паевые фонды? Многие инвесторы выбирают по имени управляющей компании. Но одного имени УК мало, и, как с людьми, которых встречают по одежке, ПИФы встречают по доходности. Чуть позже, наше «хочу» уступает место «боюсь», т.е. мы смотрим на риски. Соотношение риск-доходность представляется коэффициентами в рейтингах, которые можно найти, например, на портале Investfunds или в журнале Smartmoney. Как я покажу ниже, и рейтингов недостаточно. Возьмём, к примеру, рейтинг журнала Smartmoney на 26 октября. (Найти информацию о коэффициентах можно на сайте журнала.) Посмотрим, для простоты, фонды облигаций, верхние строчки рейтинга.

Фонды облигаций 26 октября http://www.smoney.ru/funds/



Динамика за год % Альфа Бета Коэфф. Шарпа Рейтинг
Пиоглобал ФО 11,1 0,05 0,13 0,40 5
Регион–Фонд облигаций 13,28 0,10 1,01 0,26 5
МДМ–Мир облигаций 19,5 0,20 0,37 0,25 5
ЛУКОЙЛ Фонд консервативный 10,96 0,05 0,35 0,19 4
Северо-Западный–Фонд облигаций 15,58 0,14 -0,04 0,17 4
Аванпост 16,03 0,15 0,86 0,12 4
РФЦ-Накопительный 11,55 0,07 0,24 0,07 4
Альфа-Капитал Облигации плюс 9,37 0,03 0,66 0,04 4
ФДИ Солид 9,2 0,03 0,70 0,03 4
Сапфир 8,89 0,03 0,87 0,02 4

А теперь, попробуем добыть информацию о лидерах рейтинга на сайтах УК.

Пиоглобал ФО
Очень прозрачный сайт. 100 фонд облигаций, но структура портфеля очень концентрирована: всего 10 позиций, причем на 5 из них приходится 69%. Возможно, у управляющего слишком агрессивный подход. Это объясняет и такой низкий бета-коэффициент. Фонд не следует за рынком облигаций. Важным преимуществом фонда является низкий максимальный размер расходов и вознаграждения УК – до 2% от среднегодовой СЧА.

Регион–Фонд облигаций
Высокая концентрация вложений (более 47% на 4 эмитентов). Я нашел противоречия между данными о расходах фонда на сайте и в правилах. Вознаграждение УК, регистратора и депозитария, согласно сайту составляет 0,5% УК + 0,7% СД. В правилах фонда — до 3%. Прочие расходы на сайте не указаны, в правилах — до 2%. Бета, подсчитанный УК, составляет 0,48-0,52. Smart Money определил его около 1.

МДМ–Мир облигаций
На сайте указано, что допускается приобретение в портфель небольшой части акций (не более 15%). На начало октября акций было куплено 24% от СЧА. Хорошо, что «голубые фишки». Но все-таки?

ЛУКОЙЛ Фонд консервативный
100% фонд облигаций. 47% активов — облигации не включенные в котировальные списки бирж. Может быть поэтому у фонда такой низкий бета коэффициент. На сайте не удалось найти Правила фонда, полную отчетность и информацию о расходах.

Северо-Западный–Фонд облигаций
Низкий бета коэффициент. На сайте недоступна информация о структуре активов. Зато есть он-лайн консультант. Вы купите такой фонд?

Аванпост
Акции могут составлять не более 40% СЧА.

РФЦ-Накопительный
Такой низкий бета коэффициент свидетельствует о том, что фонд не следует за рынком облигаций. Информация на сайте весьма ограничена.

Альфа-Капитал Облигации плюс
Относительно низкий бета коэффициент. Порядка 19% СЧА в ликвидных акциях.

ФДИ Солид
100% облигационный фонд, причем 10% — в ГКО/ОФЗ. Вознаграждения УК, СД, СР, Ауд. — до 3%, расходы — до 1%. Не слишком ли высокие издержки?

Сапфир
Допускается приобретение в портфель до 10% акций. На 08.10.2007 95% было вложено в облигации, 5% — денежные средства.

Выводы: не все фонды заняли свое место в списке заслуженно, многие размещают часть активов в акциях (чем добиваются хороших показателей, пока…). Важнейшими критериями для выбора фондов являются издержки/вознаграждение, прозрачность инвестиционной политики и структуры вложений.

Реклама