Бенчмарки и виртуальный портфель

В дополнение к портфелям, идентифицированным в заметке про бенчмарки (ориентиры) для российских инвесторов, начинаю вести новый виртуальный портфель: «Финсовет-Альфа»:

• За основу взят портфель «Глобальный инвестор — 1» из тех же двух фондов: IEF и VWO.
• С 30 июля 2007 года применяется активный риск-менеджмент (с помощью теханализа). Я пока не раскрываю детали. История сигналов на покупку и продажу прилагается в том же файле, что и сами портфели.
• Текущая доля акций (VWO) на 19 октября — 59,5%.

По состоянию на 19 октября:

Наименование портфеля	Период, мес.
	1	3	6	12	24	30
«Финсовет — Альфа»	-1,83%	3,82%	6,10%	61,10%	63,31%	81,90%
«Глобальный инвестор — 1»: Американские гособлигации (ETF IEF) и акции развивающихся рынков (ETF VWO)	-2,18%	2,44%	6,42%	56,28%	19,56%	33,70%
«Глобальный инвестор — 2»: руб. депозит и акции РФ (ETF RSX)	-1,39%	12,43%	0,74%	28,40%	12,54%	16,15%
«Местный инвестор»: Рублёвый депозит и акции РФ (индекс РТС)	7,52%	26,91%	28,22%	57,18%	2,29%	5,98%

Как всегда нас интересует не только доходность, но и риск. Поэтому публикую характеристики риска и доходности простых портфелей с 8/3/2007 по 19/10/2009:

№	Портфель 50/50	Прирост капитала, %	Макс. просадка, %	Стандартное отклонение	Прирост/СКО
1	«Финсовет — Альфа»	89,31%	-0,45%	2,05%	43,67
2	«Глобальный инвестор — 1»: Американские гособлигации (ETF IEF) и акции развивающихся рынков (ETF VWO)	39,15%	18,39%	3,03%	12,93
3	«Глобальный инвестор — 2»: руб. депозит и акции РФ (ETF RSX)	23,17%	13,42%	4,81%	4,82
4	«Местный инвестор»: Рублёвый депозит и акции РФ (индекс РТС)	12,58%	32,39%	3,81%	3,31
5	Справочно: индекс РТС, «ориентир» российских ПИФов	-9,32%	64,29%	7,54%	-1,24

Примечания:

• Прирост стоимости указан в рублёвом эвиваленте по курсу ЦБ РФ
• Для всех портфелей, кроме «Финсовет-Альфа» соотношение акции/облигации (или депозит) – 1:1. «Рублёвый депозит» = текущий счёт под 5% годовых. Ребалансировка: еженедельно, если отклонение >5%.
• Доходность фондов включает дивиденды
• Расчёты здесь.
• Источник данных о фондах: http://finance.yahoo.com/

Годовщина жести. Распределение активов на практике. Бенчмарк для российского инвестора.

Годовщину «жести» на мировых финансовых рынках биржи отметили саркастическим ростом. Беспрецедентные распродажи тогда и такой же аномальный рост год спустя — чем ни ирония? Россия впереди планеты всей. Есть такое ощущение, что большинство инвесторов (продавших на низах) сидят на своих денежках и тихо ненавидят этот рост, ждут коррекции или даже возврата к минимумам марта. А Его Величество Рынок не перестаёт заниматься привычным делом: оставлять в дураках большинство участников. Однако, пусть 100% рост не служит новым фонарём для мотыльков российского рынка. Его свет мы разложим по спектру в следующих абзацах.

Беглый взгляд на рынки по состоянию на 5 октября 2009 года

Наблюдаем тоже, что и в прошлый раз: ослабление акций, рост золота и гособлигаций, снижение привлекательности рисковых эмитентов и долгих сроков инвестирования. Всё это свидетельствуют о том, что многие инвесторы “припарковали” денежки, опасаясь дальнейшей слабости акций.

Начнём по традиции с динамики биржевых фондов, представляющих основные классы активов с 9 сентября по 2 октября 2009г.:

Слева направо: американские акции (VTI), развитые рынки, исключая США (VEU), развивающиеся рынки (VWO), Россия (RSX), американские корп. облигации инвестиционного уровня (LQD), 7-10-летние гособлигации США (IEF), гособлигации развитых стран, исключая США (BWX), гособлигации развивающихся стран (PCY), высокодоходные (высокорисковые) облигации компаний США (HYG), золото (GLD).

Далее, те же “лица” с начала года:

Распределение активов на практике: упражнение 4.

Продолжаем финансовую лабораторную работу. Как планировал, теперь заменяю российский фонд RSX в портфеле на широкий фонд развивающихся рынков VWO. Второй половиной модели по-прежнему остаётся фонд американских казначейских 7-10-летних облигаций, IEF.

Результат? Вы догадались: снова больше доходность, меньше риск! (7/3/07 – 8/9/09):

Электронная таблица здесь. После таких упражнений напрашивается вопрос: а нужно ли включать в портфель российские акции? Ну, и вцелом, как вам результат оптимизации? Эффект составил 32,3 тыс. руб. с 100 тыс. руб. первоначального капитала — и с меньшим риском! Да, кстати, рост курса акций VWO за этот же период составил 12,7%, а вот российский индекс так и “лежит” ниже базы на 25,9%. Кто-то ещё считает, что диверсификация не работает? …или …за рубежом инвестировать сложно/не нужно/…?

Внимательный читатель помнит, что я ставил и другой вопрос: как влияет валюта в которой ведётся расчёт портфеля на качество ребалансировки? Его я адресую тебе, в качестве домашнего задания. А ещё можно заменить данные фонда акций на фонд товарных фьючерсов, к примеру DBC. Есть желающие получить бонусные баллы? …Я же возьму перерыв на эти выходные: отчёт о моем реальном портфеле и “беглый взгляд” выйдут на следующей неделе. Хорошего отдыха / начала недели, и — до новых встреч в онлайне!

Распределение активов на практике: упражнение 3.

Более 90% доходности определяется распределением активов. Поэтому такое внимание этой теме. В предыдущих заметках я показал выгоды стратегии «купил-держи-ребалансируй» на примере только двух российских активов:

1. Все 50/50 стратегии оказались эффективнее покупки 100% акций — РТС до сих пор на 30% ниже марта ‘07 года. Причём с меньшим риском! Чудо диверсификации: меньше риск, доходность больше.
2. Весьма неплохо сэкономить 24,7 т.р. за 2,5 года на свои 100 тыс.руб. следуя простой стратегии, с которой может справиться любой школьник начальных классов.
3. Самый важный смысл в процедуре ребалансирования — управление риском. Система не даст, с одной стороны, перегрузиться акциями (сверх нормы для данного инвестора). С другой стороны, недобрать акций — тоже риск (не получить ожидаемый прирост капитала).
4. Ещё одна прелесть ребалансировки заключается в том, что система сама даёт сигнал, когда следует изменять портфель. Не надо читать новости (что с экономикой? безработицей? каковы последние статданные?) — просто следуйте правилам.
5. Индекс РТС, к сожалению, не самый подходящий бенчмарк (ориентир) для оценки качества других портфелей. Заменив его на биржевой индексный фонд RSX, мы добились дополнительных 5% доходности, не превысив уровень риска. (Управляющим-то конечно выгодно держать такой ориентир – ха, ха!)

Продолжаем поиск «волшебной формулы». Что далее? Заменим рублёвый депозит фондом американских казначейских 7-10-летних облигаций, IEF. Да-да, те самые сверхнадёжные бумаги, которые покупают центральные банки мира (Китай прежде всего). Бумаги, по которым платятся смешные 3,7% годовых, но которые инвесторы всего мира начинают сметать, когда на других рынках паника. Вдумчивый читатель наверное предположит, что IEF не слишком коррелирует с акциями. Да, в этом и состоит чудо диверсификации, что такие бумаги в портфеле вполне заменяют депозит.

Результат (7/3/07 – 8/9/09):

Так что не стоит гонять деньги с/на биржу. Напомню, все доходности пересчитаны в рублях, мы не учитываем налогов, транзакционных издержек.

Электронная таблица само собой прилагается. В следующий раз мы попробуем заменить Россию более широким фондом развивающихся рынков и посмотреть, как влияет валюта в которой ведётся расчёт на качество ребалансировки.

Еженедельный мониторинг рынков 16-20 марта 2009

Снова интересная неделька! Отмечу самые важные экономические события:

• Как будто приурочив наступление на кризис к концу квартала, вслед за хорошими новостями о крупнейших банках (неделей ранее) на этой неделе последовал турбонаддув со стороны федрезерва США. Последний объявил о покупках длинных гособлигаций, фактически необеспеченной эмиссии денег. Таким образом, Америка пытается снизить ставки, наводнить экономику деньгами для скорейшего её перезапуска. Дефибрилляция, образно говоря. Это событие, помимо влияния на рынки акций, облигаций и валют, имеет также важнейшее геополитическое значение. Отвечая на опасения Китая о надёжности гособлигаций, Америка говорит китайцам: «расслабьтесь, получите вы назад всё в полном объёме, вот только только денежек напечатаем… И потом, говорили мы вам юань отпустить (укрепить), вы не захотели, вот нам и пришлось доллар девальвировать. Теперь к 20 млн. работяг, которые не вернулись из деревень в большие города после нового года присоединится вторая, третья волна… Вобщем, отдохнуть вам, ребята, надо, перегрелись вы. Столько товаров нам больше не нужно. Про 8% роста даже забудьте, и зря вы ресурсы по всему миру покупаете. А гособлигации свои мы и сами купим. Первыми из кризиса должны выйти мы, а не вы.» Действия Америки в отношении доллара находятся в одном ряду с девальвацией йены и швецарского франка, некогда фаворитов боязливых инвесторов. Мы в такой ситуации, когда ни одна из валют не захочет быть сильной. Догадайтесь, какая валюта укрепилась больше всех и следующая в очереди на очередную девальвацию? Нетрудно также догадаться, почему золото сохраняет свой защитный статус.
• В России. Президент вмешивается в спор хозяйствующих субъектов: тихая и мягкая конфискация. Россия обеспокоена американской денежной политикой, предлагает единую мировую валюту. Курс рубля укрепляется вместе с ценой на нефть. Как я отмечал, теперь нефть и ответ на вопрос, сколько ещё должно остановиться предприятий и сократиться рабочих мест, подскажут, когда ЦБ дальше отпустит рубль. Дефицит бюджета-09 будет покрыт из резервного фонда. Впервые после октября российская промышленность снизила темпы падения. В феврале она упала по сравнению с февралем 2008-го всего на 13,2%. За месяц до этого, в январе, падение (против прошлогоднего января) было мощнее – на 15,9%. объем перевалки грузов в российских портах в январе-феврале увеличился на 5,2%, в то время как другие виды транспорта показали падение в среднем на 30%. Основной рост обеспечили наливные грузы, перевалка которых выросла на 13,6%. Деглобализация: правительство России сейчас изучает предложения о закрытии внутреннего рынка России для импорта ряда товаров из других стран. Суммарная задолженность по заработной плате, по данным российских компаний и организаций, не относящихся к малому предпринимательству, за февраль 2009 года увеличилась на 16,1% до 8,087 миллиарда рублей, сообщил во вторник Росстат. Усугубление ситуации на рынке жилья. — по материалам и через av_rybin.

Далее рассмотрим динамику основых финансовых рынков на прошлой неделе из Уолл Стрит Джорнэл: